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國內豆粕則呈現偏弱運行態勢
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油脂油料市場動態
關于美豆的走勢，其可能正在尋求穩定的位置。馬棕油則繼續面臨極端市場挑戰。10月，馬棕油價格顯著上漲，這一漲幅推動了國內棕櫚油達到兩年多的高點。菜籽系受到中加關系的影響，在市場板塊中表現出先強后弱的態勢。相比之下，豆系則顯得相對較弱。美豆二次試探底部，國內豆粕則呈現偏弱運行態勢，而豆油在其他油脂的提振下則出現上漲。
美豆的收割工作已基本結束，等待11月的供需報告以確定產量。預計產量可能會有微調。后市的矛盾主要在于需求對產量的消化情況，以及南美大豆的產量預期。美豆FOB價格與巴西2月船期價格接近，這吸引了買方的采購，導致出口加速。盡管中國采購步伐放緩，美豆新作已累計銷售達2627萬噸，同比增長310萬噸。這表明壓榨利潤仍保持在高位，9月大豆壓榨量為560萬噸，創同期新高。
巴西方面，大豆播種進度為53%，超過了去年同期的50.67%。此前馬托格羅索的播種進度稍顯緩慢，但現在已有明顯追趕。這也標志著巴西播種窗口的炒作已告一段落，下一個值得關注的窗口是12月至明年1月的生長關鍵期。在阿根廷，大豆播種工作從11月開始，產區土壤墑值有所改善，預計播種將順利進行。考慮到拉尼娜現象的發展速度較慢，南美大豆有望實現2000萬噸以上的增產。南美的豐收對美豆的價格上漲空間構成壓制。因此，我們看好前期的低支撐位，預計美豆在11月將出現弱反彈。
就國內市場而言，豆粕走出獨立行情。盡管現貨市場供應寬松，但10月底大豆通關環節的不暢造成了局部現貨緊張。油廠對于25年1-2月船期的大豆采購步伐緩慢，需密切關注政策變化，以調整大豆到港的節奏。當前的矛盾主要集中在現貨市場，而期貨市場更多起到對沖作用。我們看好豆粕基差，并持豆粕單邊多頭的思路。
至于油脂方面，棕櫚油的產地庫存緊張問題似乎無解。隨著11月減產周期的開啟，庫存問題可能更加嚴重。從當前的基本面看，尚未看到任何解決這一問題的跡象，這使棕櫚油價格持續面臨極端的挑戰。后市可能的制約因素包括出口減少和生物柴油執行不到位，其中出口減少可能更容易被察覺。
加菜籽的產量處于高位，與美豆相似，缺乏中國持續的采購支持。然而，與美豆不同的是，加菜籽的出口能力有限。如果國內菜油的貿易物流保持順暢，供應將保持充足。在11月中旬后，加拿大油菜籽反傾銷調查將進入可能的政策出臺期，值得關注。我們建議采取油脂單邊多頭的思路，同時考慮基差正套策略。
關于美豆的走勢，其可能正在尋求穩定的位置。馬棕油則繼續面臨極端市場挑戰。10月，馬棕油價格顯著上漲，這一漲幅推動了國內棕櫚油達到兩年多的高點。菜籽系受到中加關系的影響，在市場板塊中表現出先強后弱的態勢。相比之下，豆系則顯得相對較弱。美豆二次試探底部，國內豆粕則呈現偏弱運行態勢，而豆油在其他油脂的提振下則出現上漲。
美豆的收割工作已基本結束，等待11月的供需報告以確定產量。預計產量可能會有微調。后市的矛盾主要在于需求對產量的消化情況，以及南美大豆的產量預期。美豆FOB價格與巴西2月船期價格接近，這吸引了買方的采購，導致出口加速。盡管中國采購步伐放緩，美豆新作已累計銷售達2627萬噸，同比增長310萬噸。這表明壓榨利潤仍保持在高位，9月大豆壓榨量為560萬噸，創同期新高。
巴西方面，大豆播種進度為53%，超過了去年同期的50.67%。此前馬托格羅索的播種進度稍顯緩慢，但現在已有明顯追趕。這也標志著巴西播種窗口的炒作已告一段落，下一個值得關注的窗口是12月至明年1月的生長關鍵期。在阿根廷，大豆播種工作從11月開始，產區土壤墑值有所改善，預計播種將順利進行。考慮到拉尼娜現象的發展速度較慢，南美大豆有望實現2000萬噸以上的增產。南美的豐收對美豆的價格上漲空間構成壓制。因此，我們看好前期的低支撐位，預計美豆在11月將出現弱反彈。
就國內市場而言，豆粕走出獨立行情。盡管現貨市場供應寬松，但10月底大豆通關環節的不暢造成了局部現貨緊張。油廠對于25年1-2月船期的大豆采購步伐緩慢，需密切關注政策變化，以調整大豆到港的節奏。當前的矛盾主要集中在現貨市場，而期貨市場更多起到對沖作用。我們看好豆粕基差，并持豆粕單邊多頭的思路。
至于油脂方面，棕櫚油的產地庫存緊張問題似乎無解。隨著11月減產周期的開啟，庫存問題可能更加嚴重。從當前的基本面看，尚未看到任何解決這一問題的跡象，這使棕櫚油價格持續面臨極端的挑戰。后市可能的制約因素包括出口減少和生物柴油執行不到位，其中出口減少可能更容易被察覺。
加菜籽的產量處于高位，與美豆相似，缺乏中國持續的采購支持。然而，與美豆不同的是，加菜籽的出口能力有限。如果國內菜油的貿易物流保持順暢，供應將保持充足。在11月中旬后，加拿大油菜籽反傾銷調查將進入可能的政策出臺期，值得關注。我們建議采取油脂單邊多頭的思路，同時考慮基差正套策略。
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