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國內氧化鋁生產成本上升推高期貨價格本網投資客服全天候在線應答

近期，氧化鋁期貨價格呈現出一種“近期強勢、遠期弱勢”的Back結構，不同月份合約之間的價差逐漸拉大。與此同時，鋁土礦的供應情況緊張，造成了一定程度的供應壓力。根據最新數據顯示，今年1-9月份的鋁土礦（包括進口和國產）供應量同比增幅達到12%，而我國鋁土礦的對外依存度大約在70%左右。其中，幾內亞鋁土礦的進口量占比約為70%，成為主要來源；澳大利亞鋁土礦的進口量占比約為25%，而剩余的5%則來自土耳其、加納等非主流進口國家。

年內，幾內亞鋁土礦單月進口量突飛猛進，逾越千萬大關至1100萬噸之上。但自八月份進入雨季，其駁船運載量出現了明顯下滑趨勢。而與此同時，澳大利亞的氧化鋁廠雖然遭遇了一系列事故，但這也反襯了當地鋁土礦出口量的持續攀升。在過去的1-9月里，我國鋁土礦的總體產量出現了同比下降的態勢，降幅達到了15%。環保政策的推行，使山西、河南等地的礦采產量有所削減。

雖然河南三門峽礦采的復產情況符合預期，但相較往年同期，山西的礦采產量下降幅度高達37%。隨著國家對鋁土礦開采政策的持續收緊，預計國產鋁土礦的產量增長空間將受限。礦價上漲進一步堅定了氧化鋁的成本基礎。至2024年10月底的數據顯示，氧化鋁生產的理論利潤已攀升至每噸1887元，相較于去年同期的增長幅度高達75.2%。這一增長背后的主要推手是氧化鋁的完全成本，其價格已攀升至每噸2962元，同比增長了6.26%。

這主要是由于礦石成本的顯著提升，相關數據揭示，2024年礦石成本較前一年增長了約4%。同時，由于國內鋁土礦開采量的增長空間受限，國內原料供應緊張的狀況可能成為常態，這導致我國對進口鋁土礦的依賴程度增加。而由于全球地緣政治緊張，導致在過去的1—9月間，幾內亞的海運成本同比攀升了6美元/噸。這一上漲趨勢帶動了進口礦石的成本，進而促使礦價持續上漲。

受雨季影響，幾內亞的供應量減少，引發下游企業備貨情緒高漲。同時，由于氧化鋁廠在盈利較高的背景下，對逐漸加價的進口礦石接受度較高，這導致國內氧化鋁生產成本上升，維持了氧化鋁價格的高位運行態勢。此外，進口盈利的窗口已經關閉。另外，受到能源問題和不可抗力因素的影響，澳大利亞的氧化鋁產量大幅下降，使得海外氧化鋁現貨供應緊張。

澳大利亞氧化鋁的FOB報價持續攀升，最新交易價格已攀升至730美元/噸，折算成人民幣已超過每噸五千元。由于進口氧化鋁的虧損，導致進口量顯著下降，國內市場供需關系愈發緊張，從而推動了國內氧化鋁現貨價格的連日上漲。同時，由于近期庫存量偏低，進一步加劇了市場的不平衡。相較于往年的同時間點，現在氧化鋁樣本企業的鋁土礦庫存卻高居不下，這意味著企業面臨的原料庫存壓力較小。而在觀察2021至2023年的鋁土礦供應量時，九月份的同比降幅明顯較大。

2024年10月至12月期間，礦石供應狀況有所改善。相較于前三年，鋁土礦的供應量在當年出現了明顯的同比下降趨勢。預計在第四季度后半段，礦石供應緊張的局面將逐漸緩解。當前，氧化鋁的產能存在過�，F象，且未來仍有新增產能計劃。

據最新數據顯示，截至2024年9月底，我國氧化鋁的總建成產能已達1.027億噸，實際運行產能為8500萬噸，產能利用率高達83%。同時，國內外均有新增氧化鋁產能計劃投產，其中海外新增產能主要集中在印度和印尼等地區。不過這些地區的電力供應基礎薄弱，這將對氧化鋁的生產帶來一定挑戰。

未來投產計劃或許不能如預期般順利推進。國內新增的生產能力主要集中在廣西、河北和山東等地，長遠規劃的投產規模相當龐大。由于內陸生產成本高昂，部分產能或許會逐漸被淘汰。預計到2025年，氧化鋁的產量增長速度將在6%至7%之間。當前，國內氧化鋁庫存持續減少，與往年相比處于極低水平，投資者需密切關注新增產能逐步投入后庫存變化的拐點。

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