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四季度鋼鐵價格將面臨上下波動的風險本網投資客服全天候在線應答

行業期待的需求改善仍面臨現實挑戰。據推算，今年1月至10月，粗鋼需求的累積同比下滑了3.9%，尤其以8至10月最為顯著，降幅分別為7.1%、8.9%和2.9%。相較前一次負反饋周期的5至7月，當時粗鋼需求降幅較為平緩，分別為0.6%、2.7%和1.6%。

然而，近期需求降幅已超過先前水平。從9月底開始，粗鋼表觀需求有所回升，但到了11月初的一周，其降幅仍為1.9%，仍高于同期產量降幅�；仡櫱耙淮呜摲答佒芷诘娜�，今年下半年，國內外需求出現了同步下滑的態勢，這一現象導致了庫存和價格均處于相對高位。

就國內而言，基建投資（不含電力）的增長率在四月份達到6%后，逐漸呈現下滑趨勢，至九月底已降至4.1%。同時，地產投資在經歷連續的負增長后，從二月份的-9%逐漸穩定在五月份以后的-10.1%左右。此外，制造業投資在三月份達到9.9%的增長率后，也呈現出逐月放緩的趨勢，至九月份已降至9.2%。

由于內需的回落，社會消費品零售總額也自年初以來呈現了逐月下降的趨勢。下游企業積極清理原料庫存，這一連鎖反應讓貿易商們也開始實行去庫存的策略。鋼材市場價格走低之初，鋼鐵廠商因尚存利潤而并未大舉減產，市場各方仍對未來抱有希望，因此庫存壓力并未完全顯現。

然而，隨著價格和需求的持續下滑，各環節開始主動去庫存，鋼鐵企業也陷入了虧損，減產行動逐漸增多，市場逐漸陷入負反饋循環。到了10月下旬，經過統計發現，重點鋼鐵企業的鋼材庫存量已經減少到1364萬噸，相比10月上旬減少了驚人的182萬噸，降幅達到了11.8%。

自年初以來，累計增加的螺紋鋼和熱卷的產量達到了128萬噸，增長率為10.4%。然而，與10月上旬相比，產量有所下滑，減少了64萬噸，降幅為4.5%。相較于去年同期和前年同期，雖然總體趨勢是減少，但降幅分別只有0.9%和17.2%。價格方面，五月底時的均價與當前相比有所降低，現在兩者每噸的價格分別約在3585元和3592元左右，相較于前期價格下降了約7%。

近期，國際經濟逐漸步入調整期，美聯儲的降息過程波折曲折。從國內經濟政策角度看，自九月起已有明顯轉向。美聯儲在九月同樣開始下調利率，與國內政策達到了底部的同步。放眼未來的需求市場，自九月底起，國家層面的政策已經嶄露頭角，部分產業如汽車和家電的需求已經開始呈現積極的變化。經過八九月快速的庫存調整后，各行業進一步降低庫存的動力已經逐漸減弱。

然而，整體需求仍顯疲軟，內需的實質性改善仍需政策的持續推動。而美聯儲的降息對需求的改善，亦需時間來顯現。當前鋼材市場的基本面與前一次負反饋時期存在相似之處（如產量和需求），但庫存、預期和政策等方面又有所不同，不可簡單地加以對比。

鑒于當前市場的疲軟態勢，鋼鐵價格上揚的潛力受到限制，盡管預期有所好轉，但下跌風險仍無法完全排除。因此，我們認為四季度鋼鐵價格將面臨上下波動的風險。

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