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短期內動力煤需求可能難以明顯改善
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概述：
總體立場趨于中立微偏空。目前煤炭產量依舊維持高位，國際煤價相對穩(wěn)定且進口到港數(shù)量偏高。在煤炭需求淡季，終端日耗同比幾乎沒有增長，港口及終端庫存高企，傳統(tǒng)工業(yè)需求疲軟。在預期的偏暖氣象條件下，需求改善的跡象并不明顯，而巨大的進口量也對煤價形成了壓制。
月差觀點：
市場中性。當前期貨交易活躍度一般，沒有顯著的交易熱點。
政策方向：
保持中立態(tài)度。關于2025年電煤長期協(xié)議的簽訂與執(zhí)行通知已經發(fā)布，新一年度的電煤長期協(xié)議合同簽訂要求有所放寬，煤企簽約量有所調整。以往規(guī)定煤企必須簽約自有資源量的80%，現(xiàn)在調整為75%，全年履約量也從之前的絕對100%調整為不低于90%，同時因不可抗力導致的問題不再納入監(jiān)管范圍。
現(xiàn)貨市場：
市場表現(xiàn)中性。煤礦生產維持正常，產量同比上升，由于高庫存壓力，礦方相繼調整價格下浮。然而，下游需求不振，現(xiàn)貨市場僅依靠長期協(xié)議的剛性需求維持運轉。
庫存狀況：
略微偏空。大秦線的發(fā)運量保持高位，進口煤對港口市場構成沖擊，終端采購需求偏弱，庫存處于歷史高位，對煤價形成壓力。
進口貿易：
處于中性狀態(tài)。受歐洲氣溫偏冷、天然氣需求上升影響，國際煤價有所波動。我國進口煤炭利潤受到擠壓，若后續(xù)國際煤價繼續(xù)上漲，可能需要考慮減少進口煤炭數(shù)量對市場的影響。
需求分析：
需求保持中性。在暖冬預期下，日耗同比增幅有限，工業(yè)需求疲軟。政策對終端需求的提振需要時間，終端庫存高企，采購需求可能持續(xù)偏弱。
價格走勢：
動力煤港口價格持續(xù)小幅下行，進口煤炭數(shù)量維持在高位，內貿煤采購量持續(xù)低迷。在終端庫存較高、招投標進展至2025年2月份的背景下，短期內需求可能難以明顯改善，價格可能延續(xù)弱勢震蕩下行的趨勢。
總體立場趨于中立微偏空。目前煤炭產量依舊維持高位，國際煤價相對穩(wěn)定且進口到港數(shù)量偏高。在煤炭需求淡季，終端日耗同比幾乎沒有增長，港口及終端庫存高企，傳統(tǒng)工業(yè)需求疲軟。在預期的偏暖氣象條件下，需求改善的跡象并不明顯，而巨大的進口量也對煤價形成了壓制。
月差觀點：
市場中性。當前期貨交易活躍度一般，沒有顯著的交易熱點。
政策方向：
保持中立態(tài)度。關于2025年電煤長期協(xié)議的簽訂與執(zhí)行通知已經發(fā)布，新一年度的電煤長期協(xié)議合同簽訂要求有所放寬，煤企簽約量有所調整。以往規(guī)定煤企必須簽約自有資源量的80%，現(xiàn)在調整為75%，全年履約量也從之前的絕對100%調整為不低于90%，同時因不可抗力導致的問題不再納入監(jiān)管范圍。
現(xiàn)貨市場：
市場表現(xiàn)中性。煤礦生產維持正常，產量同比上升，由于高庫存壓力，礦方相繼調整價格下浮。然而，下游需求不振，現(xiàn)貨市場僅依靠長期協(xié)議的剛性需求維持運轉。
庫存狀況：
略微偏空。大秦線的發(fā)運量保持高位，進口煤對港口市場構成沖擊，終端采購需求偏弱，庫存處于歷史高位，對煤價形成壓力。
進口貿易：
處于中性狀態(tài)。受歐洲氣溫偏冷、天然氣需求上升影響，國際煤價有所波動。我國進口煤炭利潤受到擠壓，若后續(xù)國際煤價繼續(xù)上漲，可能需要考慮減少進口煤炭數(shù)量對市場的影響。
需求分析：
需求保持中性。在暖冬預期下，日耗同比增幅有限，工業(yè)需求疲軟。政策對終端需求的提振需要時間，終端庫存高企，采購需求可能持續(xù)偏弱。
價格走勢：
動力煤港口價格持續(xù)小幅下行，進口煤炭數(shù)量維持在高位，內貿煤采購量持續(xù)低迷。在終端庫存較高、招投標進展至2025年2月份的背景下，短期內需求可能難以明顯改善，價格可能延續(xù)弱勢震蕩下行的趨勢。
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