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鋅礦加工費存在進一步反彈的空間
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鋅：現實層面強勁而預期層面疲軟，鋅價以震蕩為主
一、供應情況：
上周，國產鋅礦的SMM加工費與前一周持平，而進口鋅礦的加工費則環比上漲了5美金/干噸，達到-30美元/干噸。與此同時，港口鋅礦庫存量有所增加，環比增長了1.9萬噸，總量達到22萬噸。這表明鋅礦供應緊張的狀況正在逐步緩解。前期免稅鋅錠的進口窗口即將開啟，從上周開始，寧波地區已有5000至10000噸的進口鋅錠流入。此外，11月份鋅礦進口量達到45.59萬噸，環比增加了37.73%，同比增加了45.01%。盡管進口量略超預期，但主要以美國和秘魯地區的鋅礦進口增加為主。
二、需求狀況：
據SMM報告，上周鍍鋅結構件的開工率出現小幅下滑，下降了0.56%，但與往年相比仍處于四年新高水平。這一超季節性的需求增長主要源于今年暖冬氣候以及年底多地基建項目的集中動工。另外，11月份鍍鋅板出口量為104.52萬噸，環比減少10.08%，但同比增加14.91%。而壓鑄及氧化鋅的開工情況則相對保持穩定。
三、庫存動態：
SMM統計的七地鋅錠庫存總量為8.22萬噸，周環比減少0.92萬噸，同比則增長了8.7%。上海期貨交易所的庫存周環比減少1.05萬噸，現有4.01萬噸，同比增加了57.77%。而LME庫存周環比減少1.43萬噸，總量為25.41萬噸，同比增長了10.13%。
四、策略觀點新釋：
當前，國內鋅錠庫存處于相對低位，現貨交易中價格高升水現象持續。雖然短期內鋅的現實基本面表現強勁，難以改變，但鑒于近期港口鋅礦庫存持續增加以及冶煉廠原料庫存底部回升，短期內礦供應出現小幅過剩的可能。預計鋅礦加工費存在進一步反彈的空間。然而，考慮到2025年礦端可能將出現集中放量以及需求預期一般，這可能會對鋅價上行空間構成壓制。因此，投資者需保持警惕，謹慎決策。
一、供應情況：
上周，國產鋅礦的SMM加工費與前一周持平，而進口鋅礦的加工費則環比上漲了5美金/干噸，達到-30美元/干噸。與此同時，港口鋅礦庫存量有所增加，環比增長了1.9萬噸，總量達到22萬噸。這表明鋅礦供應緊張的狀況正在逐步緩解。前期免稅鋅錠的進口窗口即將開啟，從上周開始，寧波地區已有5000至10000噸的進口鋅錠流入。此外，11月份鋅礦進口量達到45.59萬噸，環比增加了37.73%，同比增加了45.01%。盡管進口量略超預期，但主要以美國和秘魯地區的鋅礦進口增加為主。
二、需求狀況：
據SMM報告，上周鍍鋅結構件的開工率出現小幅下滑，下降了0.56%，但與往年相比仍處于四年新高水平。這一超季節性的需求增長主要源于今年暖冬氣候以及年底多地基建項目的集中動工。另外，11月份鍍鋅板出口量為104.52萬噸，環比減少10.08%，但同比增加14.91%。而壓鑄及氧化鋅的開工情況則相對保持穩定。
三、庫存動態：
SMM統計的七地鋅錠庫存總量為8.22萬噸，周環比減少0.92萬噸，同比則增長了8.7%。上海期貨交易所的庫存周環比減少1.05萬噸，現有4.01萬噸，同比增加了57.77%。而LME庫存周環比減少1.43萬噸，總量為25.41萬噸，同比增長了10.13%。
四、策略觀點新釋：
當前，國內鋅錠庫存處于相對低位，現貨交易中價格高升水現象持續。雖然短期內鋅的現實基本面表現強勁，難以改變，但鑒于近期港口鋅礦庫存持續增加以及冶煉廠原料庫存底部回升，短期內礦供應出現小幅過剩的可能。預計鋅礦加工費存在進一步反彈的空間。然而，考慮到2025年礦端可能將出現集中放量以及需求預期一般，這可能會對鋅價上行空間構成壓制。因此，投資者需保持警惕，謹慎決策。
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