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在2024年P(guān)X同樣面臨供需雙增的局面
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在探討2024年及展望2025年的行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)時(shí)，我們必須密切關(guān)注PTA、PX以及乙二醇的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)。
對(duì)于PTA（編號(hào)5834），在2024年中，供需兩端都出現(xiàn)了增長(zhǎng)，而供應(yīng)的增長(zhǎng)更是相對(duì)更多一些。由于全年內(nèi)這種總體偏累庫的局面，以及綜合加工費(fèi)用保持在低位區(qū)間震蕩，我們可以預(yù)見到該年度的市場(chǎng)走勢(shì)。隨著進(jìn)入2025年，PTA的產(chǎn)能預(yù)計(jì)仍然會(huì)略顯過剩，并且有新的產(chǎn)能即將投入使用，增速預(yù)計(jì)達(dá)到10%。
為了壓縮存量開工率并淘汰高成本落后的產(chǎn)能，行業(yè)需要低加工費(fèi)的支持。這意味著行業(yè)迭代仍在進(jìn)行中，而預(yù)計(jì)在2025年，PTA的加工費(fèi)用將在300元/噸的上下波動(dòng)。在此過程中，我們建議密切關(guān)注年度內(nèi)的小級(jí)別錯(cuò)配，因?yàn)檫@可能會(huì)為加工費(fèi)帶來階段性的擴(kuò)張機(jī)會(huì)。同時(shí)，對(duì)PTA檢修級(jí)別以及下游聚酯的開工情況也需要持續(xù)跟蹤。
至于PX，在2024年同樣面臨供需雙增的局面。從國(guó)內(nèi)角度來看，下游PTA對(duì)PX的需求增長(zhǎng)速度超過了供應(yīng)增長(zhǎng)。這導(dǎo)致全年P(guān)X的供需呈現(xiàn)去庫存的趨勢(shì)。然而，由于前一年四季度PX累庫較多，加之市場(chǎng)交易汽油的芳烴估值重塑影響，使得PX價(jià)格在全年內(nèi)表現(xiàn)低迷。展望至2025年，PX處于投產(chǎn)真空期中。同時(shí)，由于2024年的產(chǎn)能利用率已達(dá)到較高水平（86%），并考慮到當(dāng)前行業(yè)的低利潤(rùn)格局和年內(nèi)常規(guī)的檢修損失量，我們預(yù)計(jì)2025年的供應(yīng)增量會(huì)非常有限。從供應(yīng)和估值的角度來看，PX將具有堅(jiān)實(shí)的支撐和較為穩(wěn)固的底部。
關(guān)于乙二醇（編號(hào)4641），在2024年中，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量增長(zhǎng)，進(jìn)口量減少，而需求也持續(xù)增長(zhǎng)。這使得全年乙二醇的供需格局呈現(xiàn)去庫存的狀態(tài)，且去庫存的體量達(dá)到了近年來的最高水平。在經(jīng)歷了2021-2022年的產(chǎn)能過剩和利潤(rùn)壓縮后，乙二醇市場(chǎng)在2023年實(shí)現(xiàn)了由過剩轉(zhuǎn)向平衡的轉(zhuǎn)變。進(jìn)入2024年，供需格局進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。展望至2025年，我們認(rèn)為乙二醇的市場(chǎng)行情將是寬幅震蕩。
在企業(yè)集中檢修期間可能會(huì)出現(xiàn)明顯的供需錯(cuò)配，加上行業(yè)庫存水平較低，價(jià)格有望突破近年來的壓力區(qū)間（4800-4900元）。然而，由于供應(yīng)有可能回歸增長(zhǎng)，新供應(yīng)壓力略大于前一年，且在利潤(rùn)修復(fù)格局下行業(yè)產(chǎn)能利用率也有提升空間，加之下游聚酯需求的增長(zhǎng)預(yù)期放緩，高利潤(rùn)難以持續(xù)維持。綜上所述，三個(gè)市場(chǎng)都將在未來一年內(nèi)面臨不同的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。我們建議密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和變化趨勢(shì)，以便及時(shí)調(diào)整策略和應(yīng)對(duì)措施。
對(duì)于PTA（編號(hào)5834），在2024年中，供需兩端都出現(xiàn)了增長(zhǎng)，而供應(yīng)的增長(zhǎng)更是相對(duì)更多一些。由于全年內(nèi)這種總體偏累庫的局面，以及綜合加工費(fèi)用保持在低位區(qū)間震蕩，我們可以預(yù)見到該年度的市場(chǎng)走勢(shì)。隨著進(jìn)入2025年，PTA的產(chǎn)能預(yù)計(jì)仍然會(huì)略顯過剩，并且有新的產(chǎn)能即將投入使用，增速預(yù)計(jì)達(dá)到10%。
為了壓縮存量開工率并淘汰高成本落后的產(chǎn)能，行業(yè)需要低加工費(fèi)的支持。這意味著行業(yè)迭代仍在進(jìn)行中，而預(yù)計(jì)在2025年，PTA的加工費(fèi)用將在300元/噸的上下波動(dòng)。在此過程中，我們建議密切關(guān)注年度內(nèi)的小級(jí)別錯(cuò)配，因?yàn)檫@可能會(huì)為加工費(fèi)帶來階段性的擴(kuò)張機(jī)會(huì)。同時(shí)，對(duì)PTA檢修級(jí)別以及下游聚酯的開工情況也需要持續(xù)跟蹤。
至于PX，在2024年同樣面臨供需雙增的局面。從國(guó)內(nèi)角度來看，下游PTA對(duì)PX的需求增長(zhǎng)速度超過了供應(yīng)增長(zhǎng)。這導(dǎo)致全年P(guān)X的供需呈現(xiàn)去庫存的趨勢(shì)。然而，由于前一年四季度PX累庫較多，加之市場(chǎng)交易汽油的芳烴估值重塑影響，使得PX價(jià)格在全年內(nèi)表現(xiàn)低迷。展望至2025年，PX處于投產(chǎn)真空期中。同時(shí)，由于2024年的產(chǎn)能利用率已達(dá)到較高水平（86%），并考慮到當(dāng)前行業(yè)的低利潤(rùn)格局和年內(nèi)常規(guī)的檢修損失量，我們預(yù)計(jì)2025年的供應(yīng)增量會(huì)非常有限。從供應(yīng)和估值的角度來看，PX將具有堅(jiān)實(shí)的支撐和較為穩(wěn)固的底部。
關(guān)于乙二醇（編號(hào)4641），在2024年中，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量增長(zhǎng)，進(jìn)口量減少，而需求也持續(xù)增長(zhǎng)。這使得全年乙二醇的供需格局呈現(xiàn)去庫存的狀態(tài)，且去庫存的體量達(dá)到了近年來的最高水平。在經(jīng)歷了2021-2022年的產(chǎn)能過剩和利潤(rùn)壓縮后，乙二醇市場(chǎng)在2023年實(shí)現(xiàn)了由過剩轉(zhuǎn)向平衡的轉(zhuǎn)變。進(jìn)入2024年，供需格局進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。展望至2025年，我們認(rèn)為乙二醇的市場(chǎng)行情將是寬幅震蕩。
在企業(yè)集中檢修期間可能會(huì)出現(xiàn)明顯的供需錯(cuò)配，加上行業(yè)庫存水平較低，價(jià)格有望突破近年來的壓力區(qū)間（4800-4900元）。然而，由于供應(yīng)有可能回歸增長(zhǎng)，新供應(yīng)壓力略大于前一年，且在利潤(rùn)修復(fù)格局下行業(yè)產(chǎn)能利用率也有提升空間，加之下游聚酯需求的增長(zhǎng)預(yù)期放緩，高利潤(rùn)難以持續(xù)維持。綜上所述，三個(gè)市場(chǎng)都將在未來一年內(nèi)面臨不同的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。我們建議密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和變化趨勢(shì)，以便及時(shí)調(diào)整策略和應(yīng)對(duì)措施。
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