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基本面預期和地緣政治方面有所改善
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近期，基金凈多持倉呈現出微妙的回暖趨勢，國際油價也連續三個交易日呈現出震蕩上揚的態勢。
在2024年12月25日的市場交易中，SC2502合約以547.5元/桶的價格收盤，漲幅達到1.65%。與此同時，國際油價的Brent02合約在北京時間12月25日凌晨的收盤價為73.65美元/桶，漲幅為1.40%。
自11月份以來，布倫特油價的波動一直被限制在70至76美元/桶的狹窄區間內。上周前半周，受到美聯儲鷹派降息25基點及美元走強的影響，布倫特油價在震蕩區間的上沿遭遇阻力后回落。然而，周五美國公布PCE數據未達預期，這稍微緩解了宏觀壓力。隨后，國際油價連續三個交易日呈現出震蕩上揚的態勢。由于本周是圣誕假期，國際油價休市兩天，但在原油市場整體回暖的背景下，國內SC原油市場維持了多頭情緒。
在國際油價方面，多種因素交織影響市場走勢，目前尚無主導邏輯。盡管基本面預期和地緣政治方面有所改善，但油價的走勢仍受多種因素影響。12月三大機構的月報平衡表相較于11月更為樂觀，EIA認為OPEC+延長減產將在2025年使全球石油處于緊平衡狀態，這修復了此前的市場悲觀預期。
此外，歐美對伊朗和俄羅斯的能源制裁也為油價提供了支撐。然而，美聯儲的鷹派言論、強美元、對特朗普能源政策預期的擔憂以及非OPEC+產油國的供應壓力都限制了油價的上漲空間。
在國內原油市場方面，SC與Brent之間的價差圍繞成本中心區間運行。自12月中旬以來，SC原油相較于Brent油價的表現更為強勁。這主要是由于當時該價差處于區間的下沿，價差估值存在修復需求，目前已經修復至區間上沿。
短期內，油價可能會繼續維持區間震蕩的走勢。從中期來看，如果全球經濟能夠逐漸改善，經濟數據和中外股市能夠保持穩定，再加上歐佩克的減產挺價策略，從基本面估值的角度看，原油可能具備向上的修復潛力。
我們應重點關注以下幾個方面：（1）特朗普政府對伊朗政策的實施及伊朗原油流向的進展；（2）特朗普的能源及經濟政策，特別是兌現增產承諾和財政支出的調整可能對油價產生不利影響；（3）中國經濟的進展，其實物需求和金融風險偏好都將對油價產生相應影響。
在2024年12月25日的市場交易中，SC2502合約以547.5元/桶的價格收盤，漲幅達到1.65%。與此同時，國際油價的Brent02合約在北京時間12月25日凌晨的收盤價為73.65美元/桶，漲幅為1.40%。
自11月份以來，布倫特油價的波動一直被限制在70至76美元/桶的狹窄區間內。上周前半周，受到美聯儲鷹派降息25基點及美元走強的影響，布倫特油價在震蕩區間的上沿遭遇阻力后回落。然而，周五美國公布PCE數據未達預期，這稍微緩解了宏觀壓力。隨后，國際油價連續三個交易日呈現出震蕩上揚的態勢。由于本周是圣誕假期，國際油價休市兩天，但在原油市場整體回暖的背景下，國內SC原油市場維持了多頭情緒。
在國際油價方面，多種因素交織影響市場走勢，目前尚無主導邏輯。盡管基本面預期和地緣政治方面有所改善，但油價的走勢仍受多種因素影響。12月三大機構的月報平衡表相較于11月更為樂觀，EIA認為OPEC+延長減產將在2025年使全球石油處于緊平衡狀態，這修復了此前的市場悲觀預期。
此外，歐美對伊朗和俄羅斯的能源制裁也為油價提供了支撐。然而，美聯儲的鷹派言論、強美元、對特朗普能源政策預期的擔憂以及非OPEC+產油國的供應壓力都限制了油價的上漲空間。
在國內原油市場方面，SC與Brent之間的價差圍繞成本中心區間運行。自12月中旬以來，SC原油相較于Brent油價的表現更為強勁。這主要是由于當時該價差處于區間的下沿，價差估值存在修復需求，目前已經修復至區間上沿。
短期內，油價可能會繼續維持區間震蕩的走勢。從中期來看，如果全球經濟能夠逐漸改善，經濟數據和中外股市能夠保持穩定，再加上歐佩克的減產挺價策略，從基本面估值的角度看，原油可能具備向上的修復潛力。
我們應重點關注以下幾個方面：（1）特朗普政府對伊朗政策的實施及伊朗原油流向的進展；（2）特朗普的能源及經濟政策，特別是兌現增產承諾和財政支出的調整可能對油價產生不利影響；（3）中國經濟的進展，其實物需求和金融風險偏好都將對油價產生相應影響。
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