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我們預期2025貴金屬和有色金屬表現強勁
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在2024年，全球大宗商品市場格局呈現出“內部疲軟、外部強勢”的特點。截至12月24日的數據，國際大宗商品價格的CRB指數實現了10.38%的漲幅，相較之下，國內大宗商品價格的Wind商品指數年度漲幅則只有5.31%。這反映出全球市場中，尤其是可可、貴金屬以及有色金屬等商品的漲勢明顯，而多數農產品及國內黑色建材則出現下跌趨勢。
進入2025年，預計在經歷了連續兩年的下跌后，多數商品市場將迎來供給收縮與再庫存驅動的反彈。尤其值得注意的是，原油市場并不適用此規律。而貴金屬，特別是黃金，其投資價值依然顯著。只要美聯儲不轉向貨幣緊縮政策，無論美國通脹是否反彈，黃金的漲勢都將得以延續。此外，各國央行在去美元化的趨勢下購買黃金的行為，也為黃金的長期利好提供了支持。
回望全球經濟，在2024年呈現溫和減速的趨勢。前11個月的數據顯示，全球經濟增長低于其趨勢水平。同時，“多極化”趨勢在全球經濟中愈發明顯，并且面臨著包括貿易摩擦、地緣政治風險以及全球債務水平上升等多重挑戰。根據國際貨幣基金組織（IMF）的預測，2024年的全球經濟增長率為3.2%，較2021年的5.5%有所下降。這背后的主要因素包括新冠疫情的余波、保護主義的抬頭以及內向型政策的影響。
對于未來的2025年，我們預期貴金屬和有色金屬將因其金融屬性和供給收縮而保持強勁表現。特別是黃金，其漲勢尚未結束。這既是因為美元實際利率下行刺激了黃金的投資需求，也是因為去美元化的趨勢繼續支持各國增持黃金。
近三年來，全球央行購金的占比大幅攀升，盡管黃金投資需求增長不明顯，但黃金價格在近三年內卻實現了大幅上漲。據世界黃金協會公布的數據，2024年一季度，全球央行購金量達到了286.2噸，較去年四季度增長了66.6噸。而在上半年，各國央行購買黃金的總量更是創下了新紀錄，達到了483噸。
進入2025年，預計在經歷了連續兩年的下跌后，多數商品市場將迎來供給收縮與再庫存驅動的反彈。尤其值得注意的是，原油市場并不適用此規律。而貴金屬，特別是黃金，其投資價值依然顯著。只要美聯儲不轉向貨幣緊縮政策，無論美國通脹是否反彈，黃金的漲勢都將得以延續。此外，各國央行在去美元化的趨勢下購買黃金的行為，也為黃金的長期利好提供了支持。
回望全球經濟，在2024年呈現溫和減速的趨勢。前11個月的數據顯示，全球經濟增長低于其趨勢水平。同時，“多極化”趨勢在全球經濟中愈發明顯，并且面臨著包括貿易摩擦、地緣政治風險以及全球債務水平上升等多重挑戰。根據國際貨幣基金組織（IMF）的預測，2024年的全球經濟增長率為3.2%，較2021年的5.5%有所下降。這背后的主要因素包括新冠疫情的余波、保護主義的抬頭以及內向型政策的影響。
對于未來的2025年，我們預期貴金屬和有色金屬將因其金融屬性和供給收縮而保持強勁表現。特別是黃金，其漲勢尚未結束。這既是因為美元實際利率下行刺激了黃金的投資需求，也是因為去美元化的趨勢繼續支持各國增持黃金。
近三年來，全球央行購金的占比大幅攀升，盡管黃金投資需求增長不明顯，但黃金價格在近三年內卻實現了大幅上漲。據世界黃金協會公布的數據，2024年一季度，全球央行購金量達到了286.2噸，較去年四季度增長了66.6噸。而在上半年，各國央行購買黃金的總量更是創下了新紀錄，達到了483噸。
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