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期貨油價(jià)將難以擺脫整體震蕩的局面
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近期油價(jià)連續(xù)三日呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)以持續(xù)的回落走勢(shì)傳達(dá)出對(duì)歐佩克+部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議未能消除2025年供應(yīng)過剩擔(dān)憂的情緒。此次歐佩克會(huì)議決定將自愿減產(chǎn)期限延長(zhǎng)三個(gè)月，并減緩了產(chǎn)量回歸的速度。這一決策在一定程度上緩解了歐佩克+帶來的增量壓力，相較于會(huì)議前可能增加的139萬(wàn)桶/日的供應(yīng)增量有了大幅減少。然而，盡管有減產(chǎn)措施，市場(chǎng)仍存在增產(chǎn)的擔(dān)憂，未能有效提振市場(chǎng)信心，供應(yīng)過剩的憂慮依然對(duì)油價(jià)構(gòu)成壓制。
根據(jù)歐佩克+公布的進(jìn)度表，預(yù)計(jì)到2025年，其帶來的供應(yīng)增量約為每日52萬(wàn)桶。多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2025年原油市場(chǎng)將依然面臨供應(yīng)過剩的壓力，沒有足夠的歐佩克+產(chǎn)量回歸空間，這降低了市場(chǎng)參與者對(duì)油價(jià)的期待。客觀而言，歐佩克+已展現(xiàn)出積極的努力，此次延長(zhǎng)減產(chǎn)期限的決策是其在當(dāng)前情況下能夠做出的最大程度的緩解供應(yīng)壓力的決策。尤其對(duì)于那些擔(dān)心供應(yīng)增長(zhǎng)的阿聯(lián)酋等國(guó)家，也配合做出了推遲增產(chǎn)的動(dòng)作，傳遞出該組織團(tuán)結(jié)一致、以維持石油市場(chǎng)穩(wěn)定為首要目標(biāo)的決心。
然而，從油價(jià)的最終表現(xiàn)來看，這一系列的努力并未能提振市場(chǎng)信心，市場(chǎng)的悲觀預(yù)期依然存在。在高頻指標(biāo)方面，隨著周五油價(jià)的下跌，原油市場(chǎng)的月差結(jié)構(gòu)明顯走弱，特別是WTI原油的月差結(jié)構(gòu)重回年內(nèi)低點(diǎn)，表明投機(jī)資金對(duì)油價(jià)預(yù)期的進(jìn)一步下調(diào)。在歐美市場(chǎng)，成品油裂解差在下半年已低于2021年同期水平，處于近四年的低位。而在中國(guó)，盡管年內(nèi)成品油裂解差受到壓制，但在低庫(kù)存背景下供需錯(cuò)配推動(dòng)了11月之后裂解差的反彈，但表現(xiàn)仍弱于去年同期，顯示出需求端的疲軟是長(zhǎng)期壓制油價(jià)表現(xiàn)的關(guān)鍵因素。
在截止12月3日的持倉(cāng)報(bào)告中顯示，投機(jī)資金在歐佩克+會(huì)議之前增加了凈多頭持倉(cāng)。尤其是布倫特原油的凈多持倉(cāng)持續(xù)回升，接近半年來的高位水平。這反映出資金對(duì)歐佩克+進(jìn)一步減產(chǎn)的態(tài)度有所轉(zhuǎn)變，減少了看空油價(jià)的押注。與此同時(shí)，周末發(fā)生的中東地緣政治事件再次增添了市場(chǎng)的不確定性。隨著反對(duì)派武裝占領(lǐng)首都大馬士革，敘利亞政權(quán)更迭背后的利益博弈加劇了地緣風(fēng)險(xiǎn)的可能性。這一事件對(duì)原油市場(chǎng)的影響尚待觀察。
全球局勢(shì)在2025年將朝向何方？是特朗普所宣稱的停止戰(zhàn)爭(zhēng)的方向，還是風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步失控？地緣政治層面仍然籠罩在迷霧之中。這也意味著原油市場(chǎng)將面臨更多的不確定性�？傮w來看，市場(chǎng)對(duì)歐佩克+會(huì)議的評(píng)估保持謹(jǐn)慎態(tài)度，未能扭轉(zhuǎn)對(duì)2025年的悲觀預(yù)期。盡管延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)間對(duì)于短期緩解供應(yīng)壓力具有積極意義，有助于維持油市穩(wěn)定，但原油市場(chǎng)仍需在現(xiàn)階段保持緊平衡的格局。短期內(nèi)預(yù)計(jì)油價(jià)將難以擺脫整體震蕩的局面。投資者應(yīng)密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)及區(qū)間下沿支撐的有效性，油價(jià)仍有可能出現(xiàn)反復(fù)波動(dòng)，需注意節(jié)奏把握。
根據(jù)歐佩克+公布的進(jìn)度表，預(yù)計(jì)到2025年，其帶來的供應(yīng)增量約為每日52萬(wàn)桶。多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2025年原油市場(chǎng)將依然面臨供應(yīng)過剩的壓力，沒有足夠的歐佩克+產(chǎn)量回歸空間，這降低了市場(chǎng)參與者對(duì)油價(jià)的期待。客觀而言，歐佩克+已展現(xiàn)出積極的努力，此次延長(zhǎng)減產(chǎn)期限的決策是其在當(dāng)前情況下能夠做出的最大程度的緩解供應(yīng)壓力的決策。尤其對(duì)于那些擔(dān)心供應(yīng)增長(zhǎng)的阿聯(lián)酋等國(guó)家，也配合做出了推遲增產(chǎn)的動(dòng)作，傳遞出該組織團(tuán)結(jié)一致、以維持石油市場(chǎng)穩(wěn)定為首要目標(biāo)的決心。
然而，從油價(jià)的最終表現(xiàn)來看，這一系列的努力并未能提振市場(chǎng)信心，市場(chǎng)的悲觀預(yù)期依然存在。在高頻指標(biāo)方面，隨著周五油價(jià)的下跌，原油市場(chǎng)的月差結(jié)構(gòu)明顯走弱，特別是WTI原油的月差結(jié)構(gòu)重回年內(nèi)低點(diǎn)，表明投機(jī)資金對(duì)油價(jià)預(yù)期的進(jìn)一步下調(diào)。在歐美市場(chǎng)，成品油裂解差在下半年已低于2021年同期水平，處于近四年的低位。而在中國(guó)，盡管年內(nèi)成品油裂解差受到壓制，但在低庫(kù)存背景下供需錯(cuò)配推動(dòng)了11月之后裂解差的反彈，但表現(xiàn)仍弱于去年同期，顯示出需求端的疲軟是長(zhǎng)期壓制油價(jià)表現(xiàn)的關(guān)鍵因素。
在截止12月3日的持倉(cāng)報(bào)告中顯示，投機(jī)資金在歐佩克+會(huì)議之前增加了凈多頭持倉(cāng)。尤其是布倫特原油的凈多持倉(cāng)持續(xù)回升，接近半年來的高位水平。這反映出資金對(duì)歐佩克+進(jìn)一步減產(chǎn)的態(tài)度有所轉(zhuǎn)變，減少了看空油價(jià)的押注。與此同時(shí)，周末發(fā)生的中東地緣政治事件再次增添了市場(chǎng)的不確定性。隨著反對(duì)派武裝占領(lǐng)首都大馬士革，敘利亞政權(quán)更迭背后的利益博弈加劇了地緣風(fēng)險(xiǎn)的可能性。這一事件對(duì)原油市場(chǎng)的影響尚待觀察。
全球局勢(shì)在2025年將朝向何方？是特朗普所宣稱的停止戰(zhàn)爭(zhēng)的方向，還是風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步失控？地緣政治層面仍然籠罩在迷霧之中。這也意味著原油市場(chǎng)將面臨更多的不確定性�？傮w來看，市場(chǎng)對(duì)歐佩克+會(huì)議的評(píng)估保持謹(jǐn)慎態(tài)度，未能扭轉(zhuǎn)對(duì)2025年的悲觀預(yù)期。盡管延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)間對(duì)于短期緩解供應(yīng)壓力具有積極意義，有助于維持油市穩(wěn)定，但原油市場(chǎng)仍需在現(xiàn)階段保持緊平衡的格局。短期內(nèi)預(yù)計(jì)油價(jià)將難以擺脫整體震蕩的局面。投資者應(yīng)密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)及區(qū)間下沿支撐的有效性，油價(jià)仍有可能出現(xiàn)反復(fù)波動(dòng)，需注意節(jié)奏把握。
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