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期貨油價將難以擺脫整體震蕩的局面
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近期油價連續三日呈現下滑態勢，市場以持續的回落走勢傳達出對歐佩克+部長級會議未能消除2025年供應過剩擔憂的情緒。此次歐佩克會議決定將自愿減產期限延長三個月，并減緩了產量回歸的速度。這一決策在一定程度上緩解了歐佩克+帶來的增量壓力，相較于會議前可能增加的139萬桶/日的供應增量有了大幅減少。然而，盡管有減產措施，市場仍存在增產的擔憂，未能有效提振市場信心，供應過剩的憂慮依然對油價構成壓制。
根據歐佩克+公布的進度表，預計到2025年，其帶來的供應增量約為每日52萬桶。多數機構預測，2025年原油市場將依然面臨供應過剩的壓力，沒有足夠的歐佩克+產量回歸空間，這降低了市場參與者對油價的期待。客觀而言，歐佩克+已展現出積極的努力，此次延長減產期限的決策是其在當前情況下能夠做出的最大程度的緩解供應壓力的決策。尤其對于那些擔心供應增長的阿聯酋等國家，也配合做出了推遲增產的動作，傳遞出該組織團結一致、以維持石油市場穩定為首要目標的決心。
然而，從油價的最終表現來看，這一系列的努力并未能提振市場信心，市場的悲觀預期依然存在。在高頻指標方面，隨著周五油價的下跌，原油市場的月差結構明顯走弱，特別是WTI原油的月差結構重回年內低點，表明投機資金對油價預期的進一步下調。在歐美市場，成品油裂解差在下半年已低于2021年同期水平，處于近四年的低位。而在中國，盡管年內成品油裂解差受到壓制，但在低庫存背景下供需錯配推動了11月之后裂解差的反彈，但表現仍弱于去年同期，顯示出需求端的疲軟是長期壓制油價表現的關鍵因素。
在截止12月3日的持倉報告中顯示，投機資金在歐佩克+會議之前增加了凈多頭持倉。尤其是布倫特原油的凈多持倉持續回升，接近半年來的高位水平。這反映出資金對歐佩克+進一步減產的態度有所轉變，減少了看空油價的押注。與此同時，周末發生的中東地緣政治事件再次增添了市場的不確定性。隨著反對派武裝占領首都大馬士革，敘利亞政權更迭背后的利益博弈加劇了地緣風險的可能性。這一事件對原油市場的影響尚待觀察。
全球局勢在2025年將朝向何方？是特朗普所宣稱的停止戰爭的方向，還是風險進一步失控？地緣政治層面仍然籠罩在迷霧之中。這也意味著原油市場將面臨更多的不確定性。總體來看，市場對歐佩克+會議的評估保持謹慎態度，未能扭轉對2025年的悲觀預期。盡管延長減產時間對于短期緩解供應壓力具有積極意義，有助于維持油市穩定，但原油市場仍需在現階段保持緊平衡的格局。短期內預計油價將難以擺脫整體震蕩的局面。投資者應密切關注市場動態及區間下沿支撐的有效性，油價仍有可能出現反復波動，需注意節奏把握。
根據歐佩克+公布的進度表，預計到2025年，其帶來的供應增量約為每日52萬桶。多數機構預測，2025年原油市場將依然面臨供應過剩的壓力，沒有足夠的歐佩克+產量回歸空間，這降低了市場參與者對油價的期待。客觀而言，歐佩克+已展現出積極的努力，此次延長減產期限的決策是其在當前情況下能夠做出的最大程度的緩解供應壓力的決策。尤其對于那些擔心供應增長的阿聯酋等國家，也配合做出了推遲增產的動作，傳遞出該組織團結一致、以維持石油市場穩定為首要目標的決心。
然而，從油價的最終表現來看，這一系列的努力并未能提振市場信心，市場的悲觀預期依然存在。在高頻指標方面，隨著周五油價的下跌，原油市場的月差結構明顯走弱，特別是WTI原油的月差結構重回年內低點，表明投機資金對油價預期的進一步下調。在歐美市場，成品油裂解差在下半年已低于2021年同期水平，處于近四年的低位。而在中國，盡管年內成品油裂解差受到壓制，但在低庫存背景下供需錯配推動了11月之后裂解差的反彈，但表現仍弱于去年同期，顯示出需求端的疲軟是長期壓制油價表現的關鍵因素。
在截止12月3日的持倉報告中顯示，投機資金在歐佩克+會議之前增加了凈多頭持倉。尤其是布倫特原油的凈多持倉持續回升，接近半年來的高位水平。這反映出資金對歐佩克+進一步減產的態度有所轉變，減少了看空油價的押注。與此同時，周末發生的中東地緣政治事件再次增添了市場的不確定性。隨著反對派武裝占領首都大馬士革，敘利亞政權更迭背后的利益博弈加劇了地緣風險的可能性。這一事件對原油市場的影響尚待觀察。
全球局勢在2025年將朝向何方？是特朗普所宣稱的停止戰爭的方向，還是風險進一步失控？地緣政治層面仍然籠罩在迷霧之中。這也意味著原油市場將面臨更多的不確定性。總體來看，市場對歐佩克+會議的評估保持謹慎態度，未能扭轉對2025年的悲觀預期。盡管延長減產時間對于短期緩解供應壓力具有積極意義，有助于維持油市穩定，但原油市場仍需在現階段保持緊平衡的格局。短期內預計油價將難以擺脫整體震蕩的局面。投資者應密切關注市場動態及區間下沿支撐的有效性，油價仍有可能出現反復波動，需注意節奏把握。
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