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期貨宏觀面：今年PPI的同比降幅將有收窄
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1月9日，據(jù)國家統(tǒng)計局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，在2024年12月，全國居民消費價格指數(shù)（CPI）與前一月相比保持平穩(wěn)，同比微漲0.1%；而全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（PPI）則呈現(xiàn)同比下降的趨勢，降幅達到2.3%，環(huán)比下降微弱的0.1%。
全年來看，2024年的CPI相較于前一年上漲了0.2%，而PPI則下降了2.2%，但這一降幅相較于上一年有所收窄，幅度為0.8個百分點。這反映出我國經(jīng)濟在消費品和服務價格方面呈現(xiàn)的總體穩(wěn)定態(tài)勢。
在解讀這些數(shù)據(jù)時，國家統(tǒng)計局城市司首席統(tǒng)計師董莉娟指出，去年12月的消費市場運行總體平穩(wěn)，CPI環(huán)比沒有變動，同比微漲。其中，扣除食品和能源價格的核心CPI呈現(xiàn)出回升趨勢，同比上漲了0.4%，漲幅相較于上月擴大了0.1個百分點。從同比角度看，CPI的漲幅較上月回落了0.1個百分點，這一趨勢符合市場預期。
去年12月的CPI同比漲幅呈現(xiàn)出下行趨勢，這主要是由于供應增加的影響。當月，蔬菜、水果和豬肉價格均有所下跌，加之去年同期的價格基數(shù)偏高，導致12月的食品CPI同比由正轉負，進而拖累了整體CPI的同比漲幅。然而，當月食品之外的其他商品和服務價格走勢平穩(wěn)，同比漲幅較上月有所回升，這主要得益于消費品以舊換新政策等因素的推動。
展望即將到來的1月，由于春節(jié)錯期效應的影響，預計居民對商品和服務的消費需求將集中在1月釋放，這將帶動CPI同比升至約1.0%。對此，一德期貨宏觀經(jīng)濟分析師劉曉藝也持有相似觀點。他認為，在節(jié)日效應的拉動下，服務價格邊際修復，盡管暖冬對食品價格造成一定影響，但整體而言，2024年全年的物價水平呈現(xiàn)出溫和回升的趨勢。
在PPI方面，由于部分行業(yè)進入傳統(tǒng)生產(chǎn)淡季以及國際大宗商品價格波動的傳導影響，2024年12月的PPI同比下降了2.3%。從大類分項來看，生產(chǎn)資料價格同比下降了2.6%，其中采掘工業(yè)、原材料工業(yè)和加工工業(yè)的同比降幅都有所收窄。生活資料價格下降了1.4%，與上月持平。劉曉藝還表示，隨著穩(wěn)增長政策力度的進一步加大，預計今年1月PPI的同比降幅將有所收窄。
王青也分析了PPI邊際走勢轉弱的原因，主要是煤炭價格快速下跌，鋼鐵、有色金屬等工業(yè)品價格上漲動能減弱。此外，當前終端需求整體偏弱，導致12月耐用消費品價格環(huán)比下跌。全年來看，PPI已連續(xù)27個月同比下跌，這主要是由于國內(nèi)房地產(chǎn)市場持續(xù)調(diào)整，終端消費偏弱，導致工業(yè)品價格持續(xù)承壓。同時，國際原油價格整體處于下降通道，也給國內(nèi)PPI帶來了一定下行壓力。
對于未來的物價走勢，王青認為，隨著上年同期價格基數(shù)的下行以及穩(wěn)增長政策力度的加大，預計今年PPI的同比降幅將有所收窄至約2.1%。總體而言，2025年的物價走勢將受到房地產(chǎn)市場、外部貿(mào)易環(huán)境以及宏觀政策全方位擴大內(nèi)需的力度等多重因素的影響。
全年來看，2024年的CPI相較于前一年上漲了0.2%，而PPI則下降了2.2%，但這一降幅相較于上一年有所收窄，幅度為0.8個百分點。這反映出我國經(jīng)濟在消費品和服務價格方面呈現(xiàn)的總體穩(wěn)定態(tài)勢。
在解讀這些數(shù)據(jù)時，國家統(tǒng)計局城市司首席統(tǒng)計師董莉娟指出，去年12月的消費市場運行總體平穩(wěn)，CPI環(huán)比沒有變動，同比微漲。其中，扣除食品和能源價格的核心CPI呈現(xiàn)出回升趨勢，同比上漲了0.4%，漲幅相較于上月擴大了0.1個百分點。從同比角度看，CPI的漲幅較上月回落了0.1個百分點，這一趨勢符合市場預期。
去年12月的CPI同比漲幅呈現(xiàn)出下行趨勢，這主要是由于供應增加的影響。當月，蔬菜、水果和豬肉價格均有所下跌，加之去年同期的價格基數(shù)偏高，導致12月的食品CPI同比由正轉負，進而拖累了整體CPI的同比漲幅。然而，當月食品之外的其他商品和服務價格走勢平穩(wěn)，同比漲幅較上月有所回升，這主要得益于消費品以舊換新政策等因素的推動。
展望即將到來的1月，由于春節(jié)錯期效應的影響，預計居民對商品和服務的消費需求將集中在1月釋放，這將帶動CPI同比升至約1.0%。對此，一德期貨宏觀經(jīng)濟分析師劉曉藝也持有相似觀點。他認為，在節(jié)日效應的拉動下，服務價格邊際修復，盡管暖冬對食品價格造成一定影響，但整體而言，2024年全年的物價水平呈現(xiàn)出溫和回升的趨勢。
在PPI方面，由于部分行業(yè)進入傳統(tǒng)生產(chǎn)淡季以及國際大宗商品價格波動的傳導影響，2024年12月的PPI同比下降了2.3%。從大類分項來看，生產(chǎn)資料價格同比下降了2.6%，其中采掘工業(yè)、原材料工業(yè)和加工工業(yè)的同比降幅都有所收窄。生活資料價格下降了1.4%，與上月持平。劉曉藝還表示，隨著穩(wěn)增長政策力度的進一步加大，預計今年1月PPI的同比降幅將有所收窄。
王青也分析了PPI邊際走勢轉弱的原因，主要是煤炭價格快速下跌，鋼鐵、有色金屬等工業(yè)品價格上漲動能減弱。此外，當前終端需求整體偏弱，導致12月耐用消費品價格環(huán)比下跌。全年來看，PPI已連續(xù)27個月同比下跌，這主要是由于國內(nèi)房地產(chǎn)市場持續(xù)調(diào)整，終端消費偏弱，導致工業(yè)品價格持續(xù)承壓。同時，國際原油價格整體處于下降通道，也給國內(nèi)PPI帶來了一定下行壓力。
對于未來的物價走勢，王青認為，隨著上年同期價格基數(shù)的下行以及穩(wěn)增長政策力度的加大，預計今年PPI的同比降幅將有所收窄至約2.1%。總體而言，2025年的物價走勢將受到房地產(chǎn)市場、外部貿(mào)易環(huán)境以及宏觀政策全方位擴大內(nèi)需的力度等多重因素的影響。
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