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預計豆粕、菜粕仍有繼續反彈的空間
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拉尼娜現象對南美大豆產區產生了潛在影響，特別是在阿根廷，減產的可能性較高。近期，該地區的主產區已經開始出現由于降水不足導致的干旱問題。相較之下，巴西的產區受到的影響較為復雜。雖然南部地區也出現了干旱問題，但市場對巴西大豆的豐收仍保持樂觀態度。
根據美國農業部（USDA）1月的報告，巴西大豆的預期產量維持在1.69億噸。多家私營機構預測，2024/25年度巴西大豆產量將超過1.7億噸。其中，StoneX機構將巴西2024/25年度的大豆產量預估值上調至創紀錄的1.714億噸，相比12月份的預測值增長了3.1%，比上一年度提高了14.4%。這一增長主要得益于種植面積和單產的增加。巴西全國的大豆種植面積已擴大至4710萬公頃，與前一年度相比增長了2%。然而，Earth DailyAgro咨詢公司對2024/25年度巴西大豆產量的預測保持不變，仍為1.708億噸。該公司分析師菲利普·雷伊斯指出，盡管如此，產量預測存在下調風險，由于中南部干旱和中北部降雨等氣候挑戰可能會削弱大豆的單產潛力。
在國內市場上，隨著春節假期的臨近，國內豆粕需求端仍呈現出提振的態勢。據海關數據顯示，我國的大豆進口量保持在高水平。11月和12月的進口量分別為715.4萬噸和794.1萬噸，預計1月的進口量將為650萬噸。盡管11月的進口量略有下滑，但12月的進口量有所回升，整體供應充足。全年來看，2024年中國的大豆進口總量已突破1億噸，達到了1.05億噸，同比增長了6.5%。
根據鋼聯數據，預計2025年1月份國內全樣本油廠大豆到港將達到約728萬噸。從更宏觀的角度看，自2024年四季度以來，國內進口大豆的供應相對充裕。同時，據Mysteel農產品對全國動態全樣本油廠調查結果顯示，第2周（1月4日至10日）油廠的實際壓榨量達到了193.41萬噸，開機率為54.37%，這比預估值高出3.25萬噸。油廠維持了相對較高的開機率，使得豆粕的供應預期較為寬松。
在國內市場上，隨著春節假期的臨近，下游企業的備貨尚未結束，提貨的積極性高漲。面對豆粕價格的上漲，下游企業加大了采購力度，全國油廠豆粕的成交大幅增加。
總體來看，短期內美農報告為市場帶來了利多驅動。當前處于南美大豆定價周期中，拉尼娜現象的早期影響已顯現，巴西南部及阿根廷的部分大豆產區面臨天氣干旱。然而，市場對巴西的大豆產量仍保持樂觀預期，預計其產量有望創下新高，這在一定程度上抑制了美豆價格的上漲幅度。在國內市場上，春節前的下游備貨積極性仍在支撐著現貨價格。從周度視角看，預計豆粕、菜粕仍有繼續反彈的空間。但從中長期看，國內蛋白粕的供應可能超過需求，盤面上方仍存在壓力。因此，建議投資者在春節前注意倉位控制，謹慎持倉。
根據美國農業部（USDA）1月的報告，巴西大豆的預期產量維持在1.69億噸。多家私營機構預測，2024/25年度巴西大豆產量將超過1.7億噸。其中，StoneX機構將巴西2024/25年度的大豆產量預估值上調至創紀錄的1.714億噸，相比12月份的預測值增長了3.1%，比上一年度提高了14.4%。這一增長主要得益于種植面積和單產的增加。巴西全國的大豆種植面積已擴大至4710萬公頃，與前一年度相比增長了2%。然而，Earth DailyAgro咨詢公司對2024/25年度巴西大豆產量的預測保持不變，仍為1.708億噸。該公司分析師菲利普·雷伊斯指出，盡管如此，產量預測存在下調風險，由于中南部干旱和中北部降雨等氣候挑戰可能會削弱大豆的單產潛力。
在國內市場上，隨著春節假期的臨近，國內豆粕需求端仍呈現出提振的態勢。據海關數據顯示，我國的大豆進口量保持在高水平。11月和12月的進口量分別為715.4萬噸和794.1萬噸，預計1月的進口量將為650萬噸。盡管11月的進口量略有下滑，但12月的進口量有所回升，整體供應充足。全年來看，2024年中國的大豆進口總量已突破1億噸，達到了1.05億噸，同比增長了6.5%。
根據鋼聯數據，預計2025年1月份國內全樣本油廠大豆到港將達到約728萬噸。從更宏觀的角度看，自2024年四季度以來，國內進口大豆的供應相對充裕。同時，據Mysteel農產品對全國動態全樣本油廠調查結果顯示，第2周（1月4日至10日）油廠的實際壓榨量達到了193.41萬噸，開機率為54.37%，這比預估值高出3.25萬噸。油廠維持了相對較高的開機率，使得豆粕的供應預期較為寬松。
在國內市場上，隨著春節假期的臨近，下游企業的備貨尚未結束，提貨的積極性高漲。面對豆粕價格的上漲，下游企業加大了采購力度，全國油廠豆粕的成交大幅增加。
總體來看，短期內美農報告為市場帶來了利多驅動。當前處于南美大豆定價周期中，拉尼娜現象的早期影響已顯現，巴西南部及阿根廷的部分大豆產區面臨天氣干旱。然而，市場對巴西的大豆產量仍保持樂觀預期，預計其產量有望創下新高，這在一定程度上抑制了美豆價格的上漲幅度。在國內市場上，春節前的下游備貨積極性仍在支撐著現貨價格。從周度視角看，預計豆粕、菜粕仍有繼續反彈的空間。但從中長期看，國內蛋白粕的供應可能超過需求，盤面上方仍存在壓力。因此，建議投資者在春節前注意倉位控制，謹慎持倉。
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