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焦炭期貨將繼續在盈虧平衡的邊緣運行
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展望至2025年雙焦市場，國內焦煤生產預計將有所恢復。煤礦安全形勢已經出現好轉，安全檢查工作已步入正軌，對煤礦生產的負面影響逐漸減弱。根據這一趨勢，我們預測2025年國內煤礦生產將呈現平穩態勢�；�2024年下半年產量的線性外推，我們預計2025年國內焦煤產量將有上升空間，尤其在上半年，預計總產量將達到48500萬噸，比上一年度增加約1000萬噸。
在進口方面，盡管我們預估2025年的進口能力將增強，但隨著國內煤礦產量的逐漸恢復，國內煤與進口煤之間的競爭將日益加劇。蒙煤的進口能力仍在穩步增長，但由于口岸庫存壓力較大，這在一定程度上限制了進口量，預計維持在約5600萬噸。
另一方面，由于運力問題以及地緣政治的不確定性，俄羅斯煤的進口量可能有所減少，預計將進口約2800萬噸，較前一年下降250萬噸。而進口澳煤的多少則主要取決于其進口利潤，考慮到國內煤價的大幅下滑，預計進口澳煤的窗口時間有限，預計全年進口量將維持在約1000萬噸左右。綜合來看，我們預計2025年總進口焦煤量將略有下降，約為11800萬噸，減少300萬噸。
在需求端，雖然房地產行業在2025年仍會帶來一定拖累，但拖累程度預計將有所減輕。與此同時，基建及制造業的發展有望彌補房地產及出口帶來的減量。由于海外貿易摩擦頻發，預計2025年鋼材的凈出口量將小幅下滑。綜合分析，我們預計2025年鋼材需求量約為10600萬噸左右，較上一年度增加約200萬噸。這也意味著鐵水產量有望增加300萬噸。
在價格方面，雙焦市場將經歷寬幅震蕩。焦煤價格將尋求成本支撐并面臨需求的考驗，而焦炭則將繼續在盈虧平衡的邊緣運行。整體上，價格將主要跟隨焦煤的運行情況變動。我們預測在2025年的交易中，焦煤價格將在950-1450元/噸的區間內運行，而焦炭價格則將在1450-2050元/噸的區間內運行。盡管面臨一些不確定性和挑戰，但雙焦市場的供需關系預計將在2025年保持相對穩定。
在進口方面，盡管我們預估2025年的進口能力將增強，但隨著國內煤礦產量的逐漸恢復，國內煤與進口煤之間的競爭將日益加劇。蒙煤的進口能力仍在穩步增長，但由于口岸庫存壓力較大，這在一定程度上限制了進口量，預計維持在約5600萬噸。
另一方面，由于運力問題以及地緣政治的不確定性，俄羅斯煤的進口量可能有所減少，預計將進口約2800萬噸，較前一年下降250萬噸。而進口澳煤的多少則主要取決于其進口利潤，考慮到國內煤價的大幅下滑，預計進口澳煤的窗口時間有限，預計全年進口量將維持在約1000萬噸左右。綜合來看，我們預計2025年總進口焦煤量將略有下降，約為11800萬噸，減少300萬噸。
在需求端，雖然房地產行業在2025年仍會帶來一定拖累，但拖累程度預計將有所減輕。與此同時，基建及制造業的發展有望彌補房地產及出口帶來的減量。由于海外貿易摩擦頻發，預計2025年鋼材的凈出口量將小幅下滑。綜合分析，我們預計2025年鋼材需求量約為10600萬噸左右，較上一年度增加約200萬噸。這也意味著鐵水產量有望增加300萬噸。
在價格方面，雙焦市場將經歷寬幅震蕩。焦煤價格將尋求成本支撐并面臨需求的考驗，而焦炭則將繼續在盈虧平衡的邊緣運行。整體上，價格將主要跟隨焦煤的運行情況變動。我們預測在2025年的交易中，焦煤價格將在950-1450元/噸的區間內運行，而焦炭價格則將在1450-2050元/噸的區間內運行。盡管面臨一些不確定性和挑戰，但雙焦市場的供需關系預計將在2025年保持相對穩定。
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