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原木期貨市場交易存在檢尺爭議的問題
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【全新報道】
1月20日的市場情報顯示，就木材價格而言，山東地區的3.9米長的中A級輻射松原木現貨價格穩定在810元/方，與昨日持平；而在江蘇地區，4米長的中A級輻射松原木價格也保持不變，同樣為810元/方。根據413/14大宗商品研究所發布的農產品研發報告，國際市場上，米中A輻射松CFR主力價格報告為120美元/JAS立方米，與上月相比并未發生變動。然而，由于匯率的下滑，外商的下一輪報價似乎有下跌的趨勢，這一點值得關注。
據木聯數據統計，2024年12月份，中國進口的木制品及其相關產品總量為419萬噸，相較前一年同期下降了5.4%。而在整個2024年度，從1月至12月的累計進口量達到5048萬噸，雖然較前年同期有所下降，但降幅僅為3.9%。在期貨市場上，主力合約的價格在交易過程中呈現出穩定的波動態勢。最終收盤時，價格報864元/噸，較前一日微跌0.5元/方，盡管如此，與現貨價格相比仍然存在較大的差距。
從基本面分析來看，近期港口的到港預報量有所增加，預示著未來一段時間內到貨的壓力將會有所增大。與此同時，由于資金壓力和價格下行壓力的影響，今年北方冬儲木材的意愿有所降低，這導致原木出庫量持續走低。未來，港口或將呈現出庫存累積的狀態。值得注意的是，下游加工廠的庫存目前處于較低水平，預計節后將會有一定的補貨需求。這種需求可能會激發節后貿易商的挺價情緒。然而，終端市場的需求依然低迷，節后挺價的持續性和成交量仍有待市場驗證。
從中長期角度看，隨著房地產需求的減弱和港口庫存的增加，原木現貨市場面臨著雙重挑戰。當前市場交易中存在檢尺爭議的問題。在兩次輻射松期轉現過程中，期現檢尺偏差達到了1.5%-5%，這折算到期貨升水約為12-40元/方。然而，這些檢尺均為非標檢尺，且數量較小，波動較大，不具有代表性。對于未來的交易策略，我們建議：
1. 單邊交易：以觀望為主，市場交易受到漲尺和倉單成本的影響，疊加節后漲價預期，導致市場波動較大。雖然基本面整體寬松的事實未變，但對于激進的投資者而言，可考慮背靠前期高點布局空單。
2. 套利策略：以7-9原木反套為主。
3. 期權交易：觀望為主，對于激進的投資者，可以考慮雙買期權的策略。
1月20日的市場情報顯示，就木材價格而言，山東地區的3.9米長的中A級輻射松原木現貨價格穩定在810元/方，與昨日持平；而在江蘇地區，4米長的中A級輻射松原木價格也保持不變，同樣為810元/方。根據413/14大宗商品研究所發布的農產品研發報告，國際市場上，米中A輻射松CFR主力價格報告為120美元/JAS立方米，與上月相比并未發生變動。然而，由于匯率的下滑，外商的下一輪報價似乎有下跌的趨勢，這一點值得關注。
據木聯數據統計，2024年12月份，中國進口的木制品及其相關產品總量為419萬噸，相較前一年同期下降了5.4%。而在整個2024年度，從1月至12月的累計進口量達到5048萬噸，雖然較前年同期有所下降，但降幅僅為3.9%。在期貨市場上，主力合約的價格在交易過程中呈現出穩定的波動態勢。最終收盤時，價格報864元/噸，較前一日微跌0.5元/方，盡管如此，與現貨價格相比仍然存在較大的差距。
從基本面分析來看，近期港口的到港預報量有所增加，預示著未來一段時間內到貨的壓力將會有所增大。與此同時，由于資金壓力和價格下行壓力的影響，今年北方冬儲木材的意愿有所降低，這導致原木出庫量持續走低。未來，港口或將呈現出庫存累積的狀態。值得注意的是，下游加工廠的庫存目前處于較低水平，預計節后將會有一定的補貨需求。這種需求可能會激發節后貿易商的挺價情緒。然而，終端市場的需求依然低迷，節后挺價的持續性和成交量仍有待市場驗證。
從中長期角度看，隨著房地產需求的減弱和港口庫存的增加，原木現貨市場面臨著雙重挑戰。當前市場交易中存在檢尺爭議的問題。在兩次輻射松期轉現過程中，期現檢尺偏差達到了1.5%-5%，這折算到期貨升水約為12-40元/方。然而，這些檢尺均為非標檢尺，且數量較小，波動較大，不具有代表性。對于未來的交易策略，我們建議：
1. 單邊交易：以觀望為主，市場交易受到漲尺和倉單成本的影響，疊加節后漲價預期，導致市場波動較大。雖然基本面整體寬松的事實未變，但對于激進的投資者而言，可考慮背靠前期高點布局空單。
2. 套利策略：以7-9原木反套為主。
3. 期權交易：觀望為主，對于激進的投資者，可以考慮雙買期權的策略。
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