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國內豆粕期貨的上漲空間將受到一定制約
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從長遠視角來看，南美氣候變遷與最終產量情況對CBOT大豆及國內豆粕價格產生了顯著影響。此前，市場對于南美地區的干旱情況有所預料，然而預期中的降水并未如期而至。據后期天氣預報顯示，巴西南里奧格蘭德地區氣候轉向干燥，與此同時，阿根廷產區亦面臨干旱問題。這意味著，基于先前天氣預報的交易盤面價格可能存在低估，天氣因素對價格的推動作用有可能進一步加強，而當前的價格亦在未來的天氣預報中找到了支撐。
在南美產量確定之后，巴西的產量預計勉強達到1.7億噸，這略低于巴西國內機構的早期預測。雖然馬托今年的產情表現不俗，但南里奧格蘭德的產量擔憂仍給整體產量數字帶來了一定程度的拖累。阿根廷的產量風險則更為顯著，預計5200萬噸的產量目標很可能無法達成，若按照當前天氣情況調整預估數字，下調400-500萬噸的可能性存在。我們不能排除后期天氣狀況進一步惡化的情況，那么產量預估下調更多數字的可能性也是存在的。
總體來看，巴西與阿根廷兩國產量預估下調數字可能達到甚至超過1000萬噸。若后期天氣預報的情況得以兌現，CBOT大豆價格仍有上漲空間，達到壓力位1100美分的可能性雖存在一定難度，但并非毫無可能。
另一個影響市場行情變化的因素是中美貿易關系。今年市場對此的看法是加征關稅的可能性依然存在，但從程度來看或許不如2018年那么嚴峻。目前市場對此的交易態度較為溫和，國內豆粕價格近期與CBOT大豆價格保持緊密聯動，未出現明顯分化。參考近期發布的《海外宏觀：特朗普2.0時代對商品可能的政治風險》報告，我們需要警惕的是中國可能增加對美豆的采購，以履行2019年中美貿易協議，這與市場此前的預期相悖。
無論中美貿易關系如何發展，如果對美豆采購量不減反增，國內豆粕將繼續與CBOT大豆保持聯動，其上漲空間將受到一定制約。若因加征關稅導致對美豆采購量減少，則內外盤可能會出現分化行情，此時國內豆粕的走勢將更為強勁。
至于人民幣匯率的變動，短期內在升值后可能會逐漸獲得支撐，但從長期來看，不排除繼續貶值的可能性。若人民幣匯率從當前7.27的水平繼續貶值，將導致大豆到港成本上升，這對國內豆粕的利多影響將更為顯著。然而，需要明確的是，匯率與中美貿易關系并非完全此消彼長的關系，其后續發展尚需進一步確認。
總體而言，相較于CBOT大豆，國內豆粕的市場地位更為穩固，且從國內供需情況來看，格局將更加緊張。
在南美產量確定之后，巴西的產量預計勉強達到1.7億噸，這略低于巴西國內機構的早期預測。雖然馬托今年的產情表現不俗，但南里奧格蘭德的產量擔憂仍給整體產量數字帶來了一定程度的拖累。阿根廷的產量風險則更為顯著，預計5200萬噸的產量目標很可能無法達成，若按照當前天氣情況調整預估數字，下調400-500萬噸的可能性存在。我們不能排除后期天氣狀況進一步惡化的情況，那么產量預估下調更多數字的可能性也是存在的。
總體來看，巴西與阿根廷兩國產量預估下調數字可能達到甚至超過1000萬噸。若后期天氣預報的情況得以兌現，CBOT大豆價格仍有上漲空間，達到壓力位1100美分的可能性雖存在一定難度，但并非毫無可能。
另一個影響市場行情變化的因素是中美貿易關系。今年市場對此的看法是加征關稅的可能性依然存在，但從程度來看或許不如2018年那么嚴峻。目前市場對此的交易態度較為溫和，國內豆粕價格近期與CBOT大豆價格保持緊密聯動，未出現明顯分化。參考近期發布的《海外宏觀：特朗普2.0時代對商品可能的政治風險》報告，我們需要警惕的是中國可能增加對美豆的采購，以履行2019年中美貿易協議，這與市場此前的預期相悖。
無論中美貿易關系如何發展，如果對美豆采購量不減反增，國內豆粕將繼續與CBOT大豆保持聯動，其上漲空間將受到一定制約。若因加征關稅導致對美豆采購量減少，則內外盤可能會出現分化行情，此時國內豆粕的走勢將更為強勁。
至于人民幣匯率的變動，短期內在升值后可能會逐漸獲得支撐，但從長期來看，不排除繼續貶值的可能性。若人民幣匯率從當前7.27的水平繼續貶值，將導致大豆到港成本上升，這對國內豆粕的利多影響將更為顯著。然而，需要明確的是，匯率與中美貿易關系并非完全此消彼長的關系，其后續發展尚需進一步確認。
總體而言，相較于CBOT大豆，國內豆粕的市場地位更為穩固，且從國內供需情況來看，格局將更加緊張。
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