在全球金融市場的大環境下，我們觀察到了一個清晰的趨勢，即在美聯儲降息的引領下，黃金交易型開放式指數基金（ETF）的需求出現了明顯的回升勢頭，而各國的中央銀行也持續地購入黃金。這種綜合因素的影響下，黃金市場的走勢在整體上顯得較為樂觀。

進入2025年，國際金價預計將保持其上升的態勢，并有望沖擊并站穩在3000美元/盎司的價位之上。然而，在短期內，市場的波動性可能會增加，金價的上升趨勢可能會受到一定的削弱，市場中的分歧也在加劇，因此，市場可能會以一種震蕩的方式進行調整。

美國已經步入了降息的周期，這一變化可能會帶動投資需求，從而進一步推動國際金價的上漲。從貨幣政策的路徑來看，當前美國的消費者物價指數（CPI）和核心CPI已經回落至2.6%和3.3%，這一數據已經接近了歷史的中樞水平。與此同時，考慮到美國目前超過36萬億美元的國債規模與高利率環境難以共存，我們預期降息的進程將得以延續。預計到2025年，可能會有50至100個基點的降息幅度，而十年期美債的收益率也可能從當前的4.5%左右的高位出現下行，這將對國際金價構成有力的支撐。

歷史數據顯示，黃金ETF的需求往往在聯邦基金實際下調利率后才出現回升。據預測，隨著美聯儲繼續降息，這一趨勢在2025年將得以延續。每25個基點的降息預計將帶來全球黃金ETF增持約60噸，這將對國際金價的表現形成支撐。

各國的中央銀行也繼續加大購金的力度，這為國際金價提供了托底的力量。在過去幾十年里，黃金在全球央行的總儲備中的占比雖然有所下降，但自2011年以來卻出現了穩步的回升，特別是在2022年以來這種回升趨勢更加明顯。據世界黃金協會對全球70家央行的調查顯示，近3成的受訪央行計劃在未來12個月內增加黃金儲備，這一比例創下了自2018年開始進行央行購金調查以來的最高水平。

盡管2024年前三季度國際金價已經出現了大幅上漲，提前反映了降息周期和央行持續購金的利好因素，但預計在短期內經過震蕩消化賣盤后，金價將重啟新一輪的上升趨勢。我們期待在2025年看到國際金價達到或超過3000美元/盎司的歷史新高。后期市場的發展將重點關注特朗普的政策走向以及美聯儲的降息路徑。

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