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貴金屬價格出現回落并進入震蕩調整
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在2024年，貴金屬市場展現出了強勁的上漲態勢，屢次刷新歷史最高點。從整體視角來看，這一年的市場走勢可以被細分為五個階段。
從年初至三月初，盡管美債實際利率的下降趨勢已經較為明顯，加之美國經濟衰退的風險相對較低，但貴金屬價格仍保持了穩定的波動狀態。隨后，從二月底至五月間，隨著市場流動性的逐漸寬松、降息預期的搶跑以及經濟反彈帶來的通脹預期上升，貴金屬價格出現了大幅上漲的行情。
五月底至七月，隨著美聯儲降息預期的波動不定以及地緣政治支持因素的減弱，金銀價格在高位呈現震蕩態勢。從八月至十一月初，隨著降息預期的持續發酵以及實際降息政策的落地，金銀價格開啟了新的上漲周期。特別是十月份，通脹預期的上升與避險情緒的升溫相疊加，進一步推動了金銀價格的快速上漲。
自特朗普勝選以來，市場對地緣政治可能帶來的緩和以及美國經濟的增長保持了較為樂觀的預期，這導致避險情緒有所回落。同時，美國經濟表現強勁，而特朗普的政策主張伴隨著較強的通脹預期，使得市場對未來美聯儲政策轉向的預期增強。在這種雙重影響下，貴金屬價格出現回落并進入震蕩調整階段。
展望至2025年，全球經濟有望實現平穩過渡并向復蘇方向發展，其中通脹面臨一定的反彈壓力。在流動性方面，預計海外經濟體將繼續維持貨幣寬松政策，但整體節奏可能趨于緊縮。隨著經濟穩定回升和美聯儲貨幣政策轉向緊縮，宏觀因素對金銀價格的利好驅動將逐漸放緩。
特別在黃金方面，一種范式的轉變為其帶來了長期的利好。長久以來，美債實際利率一直是黃金定價的重要參照。然而，近年以來，黃金的定價因素開始出現變化，實際利率的上升對黃金價格的影響逐漸減弱。相反，地緣風險、主權貨幣超發帶來的風險對沖需求，以及逆全球化趨勢下的美元貨幣體系轉型，逐漸成為推動黃金價格的新因素。這些變化主導了央行與私人投資者對黃金實物投資的偏好持續增強，無疑為黃金價格帶來了長期的利好。
從年初至三月初，盡管美債實際利率的下降趨勢已經較為明顯，加之美國經濟衰退的風險相對較低，但貴金屬價格仍保持了穩定的波動狀態。隨后，從二月底至五月間，隨著市場流動性的逐漸寬松、降息預期的搶跑以及經濟反彈帶來的通脹預期上升，貴金屬價格出現了大幅上漲的行情。
五月底至七月，隨著美聯儲降息預期的波動不定以及地緣政治支持因素的減弱，金銀價格在高位呈現震蕩態勢。從八月至十一月初，隨著降息預期的持續發酵以及實際降息政策的落地，金銀價格開啟了新的上漲周期。特別是十月份，通脹預期的上升與避險情緒的升溫相疊加，進一步推動了金銀價格的快速上漲。
自特朗普勝選以來，市場對地緣政治可能帶來的緩和以及美國經濟的增長保持了較為樂觀的預期，這導致避險情緒有所回落。同時，美國經濟表現強勁，而特朗普的政策主張伴隨著較強的通脹預期，使得市場對未來美聯儲政策轉向的預期增強。在這種雙重影響下，貴金屬價格出現回落并進入震蕩調整階段。
展望至2025年，全球經濟有望實現平穩過渡并向復蘇方向發展，其中通脹面臨一定的反彈壓力。在流動性方面，預計海外經濟體將繼續維持貨幣寬松政策，但整體節奏可能趨于緊縮。隨著經濟穩定回升和美聯儲貨幣政策轉向緊縮，宏觀因素對金銀價格的利好驅動將逐漸放緩。
特別在黃金方面，一種范式的轉變為其帶來了長期的利好。長久以來，美債實際利率一直是黃金定價的重要參照。然而，近年以來，黃金的定價因素開始出現變化，實際利率的上升對黃金價格的影響逐漸減弱。相反，地緣風險、主權貨幣超發帶來的風險對沖需求，以及逆全球化趨勢下的美元貨幣體系轉型，逐漸成為推動黃金價格的新因素。這些變化主導了央行與私人投資者對黃金實物投資的偏好持續增強，無疑為黃金價格帶來了長期的利好。
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