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回顧黃金資產(chǎn)在2024年整體回報的可觀性
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受益于全球主要中央銀行降息的浪潮以及世界范圍內(nèi)的選舉熱潮，2024年全球黃金市場整體呈現(xiàn)出強勁的牛市態(tài)勢。兩大國際黃金價格指數(shù)全年實現(xiàn)了顯著的增長，漲幅分別達到了26.28%和27.38%。同時，上海黃金交易所的黃金現(xiàn)貨（Au9999）及AuT+D也分別錄得27.11%和27.21%的漲幅。值得一提的是，全年黃金ETF（及其聯(lián)接產(chǎn)品）的收益波動在24.39%至27.57%之間，顯示出黃金資產(chǎn)在2024年整體回報的可觀性。
從走勢上看，2024年國際黃金價格呈現(xiàn)出一個先揚后抑的倒“U”型特征。這一走勢的拐點大約出現(xiàn)在2024年10月底，正值美國大選期間。這表明在美聯(lián)儲首次降息后，黃金的定價邏輯逐漸轉(zhuǎn)向了美國大選。隨著大選結(jié)果的逐漸明朗，從2024年11月至年底，黃金回吐了之前的一部分漲幅。
在供應方面，2024年新增的黃金供給主要來源于礦產(chǎn)金和再生金。供應節(jié)奏上，前三個季度黃金礦產(chǎn)量供應逐季增加，而再生金的供應則呈現(xiàn)出逐季減少的趨勢。這表明，在金價創(chuàng)下歷史新高后，本輪再生金供應的階段性拐點已經(jīng)出現(xiàn)。
在需求端，全球黃金的總需求包括投資需求、工業(yè)需求以及珠寶首飾需求三個方面，其中零售首飾需求的絕對占比最大。由于金價的上漲，2024年前三個季度的新增黃金需求主要來自于投資黃金，包括黃金ETF和金條投資。然而，這也導致黃金首飾和官方硬幣的需求受到了一定的拖累。
就黃金儲備而言，德國、意大利、法國、俄羅斯、中國、瑞士、日本和荷蘭等國家持有的黃金儲備規(guī)模位居全球前八。隨著金價的上漲，這些國家的黃金儲備資產(chǎn)實現(xiàn)了整體升值。此外，近年來，一些國家的中央銀行開始逐漸增加黃金的儲備量。據(jù)世界黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，2024年前三個季度，印度、土耳其、波蘭、中國、阿塞拜疆等國的凈購金規(guī)模位居前列。這些國家除了前些年的俄羅斯外，更多可能是出于文化傾向和多元化外匯儲備的目的而增加黃金購買。
展望至2025年，黃金投資的局面將呈現(xiàn)多空交織的態(tài)勢。黃金作為貨幣、商品和金融的三大基本屬性之一，其影響因素眾多。作為儲備資產(chǎn)，黃金的走勢將受到其替代品如美元和美債，以及日元或數(shù)字資產(chǎn)的影響。像美國債務問題（如赤字規(guī)模和債務上限等）、美國商業(yè)銀行的倒閉以及國際主權(quán)評級等影響美元信用的事件，都可能成為利好黃金的因素。另外，日元貶值也可能使得作為安全資產(chǎn)的黃金更具吸引力。
從走勢上看，2024年國際黃金價格呈現(xiàn)出一個先揚后抑的倒“U”型特征。這一走勢的拐點大約出現(xiàn)在2024年10月底，正值美國大選期間。這表明在美聯(lián)儲首次降息后，黃金的定價邏輯逐漸轉(zhuǎn)向了美國大選。隨著大選結(jié)果的逐漸明朗，從2024年11月至年底，黃金回吐了之前的一部分漲幅。
在供應方面，2024年新增的黃金供給主要來源于礦產(chǎn)金和再生金。供應節(jié)奏上，前三個季度黃金礦產(chǎn)量供應逐季增加，而再生金的供應則呈現(xiàn)出逐季減少的趨勢。這表明，在金價創(chuàng)下歷史新高后，本輪再生金供應的階段性拐點已經(jīng)出現(xiàn)。
在需求端，全球黃金的總需求包括投資需求、工業(yè)需求以及珠寶首飾需求三個方面，其中零售首飾需求的絕對占比最大。由于金價的上漲，2024年前三個季度的新增黃金需求主要來自于投資黃金，包括黃金ETF和金條投資。然而，這也導致黃金首飾和官方硬幣的需求受到了一定的拖累。
就黃金儲備而言，德國、意大利、法國、俄羅斯、中國、瑞士、日本和荷蘭等國家持有的黃金儲備規(guī)模位居全球前八。隨著金價的上漲，這些國家的黃金儲備資產(chǎn)實現(xiàn)了整體升值。此外，近年來，一些國家的中央銀行開始逐漸增加黃金的儲備量。據(jù)世界黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，2024年前三個季度，印度、土耳其、波蘭、中國、阿塞拜疆等國的凈購金規(guī)模位居前列。這些國家除了前些年的俄羅斯外，更多可能是出于文化傾向和多元化外匯儲備的目的而增加黃金購買。
展望至2025年，黃金投資的局面將呈現(xiàn)多空交織的態(tài)勢。黃金作為貨幣、商品和金融的三大基本屬性之一，其影響因素眾多。作為儲備資產(chǎn)，黃金的走勢將受到其替代品如美元和美債，以及日元或數(shù)字資產(chǎn)的影響。像美國債務問題（如赤字規(guī)模和債務上限等）、美國商業(yè)銀行的倒閉以及國際主權(quán)評級等影響美元信用的事件，都可能成為利好黃金的因素。另外，日元貶值也可能使得作為安全資產(chǎn)的黃金更具吸引力。
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