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鄭糖期貨的走勢主要跟隨原糖的運行
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在維持中性立場的背景下，針對原糖及國內相關產品的市場行情、國內外供需情況、進口利潤以及基差等方面進行了詞匯和表達方式的調整。
核心觀點：
當前，原糖03合約正處于一個季節性炒作的階段，該階段主要圍繞巴西食糖庫存的偏低情況。與此同時，印度2024/25榨季的減產傳聞與廣西的增產預期形成對比。然而，由于原糖03合約已經引發了鄭糖05合約的較大幅度反彈，因此，預計2月后期市場向上的空間有限。
目前，原糖03合約的空頭持倉逐漸向05合約轉移，這一現象主要以投機資金為主導。由于當前原糖價格相對較高，多頭接貨意愿受限。若后期多頭減倉，價格可能會出現拐點。
國外供需格局：
市場保持中立態度。根據的數據，巴西2025年1月的上半月產糖量累計達到3979.34萬噸，這預示著巴西2024/25榨季的最終產量可能接近3980萬噸。新季泰國食糖產量預計在1100萬至1150萬噸之間。
由于木薯種植收益下降，泰國新季甘蔗種植面積呈現顯著增長。當前，泰國甘蔗整體長勢良好，預計甘蔗單產將提升20%，新季蔗產量預計達一億噸左右，而甘蔗轉化為食糖的比例約為11.27%，從而推算出食糖產量約為1150萬噸。另外，ISMA在1月的估計中指出，截至當年的市場年度，印度的糖產量可能下降至2727萬噸，同比下降14.7%。
國內供需格局：
市場態度中立。廣西地區持續干旱，導致增產幅度未能達到預期，但目前情況并未出現大幅不及預期的情況，因此尚未形成明顯的上行驅動。
進口利潤：
市場保持中立態度。近期原糖漲幅過大，導致配額內外的進口利潤有所收窄。
基差：
偏空態勢明顯。當前基差已有所收斂，未來有可能出現向上的拐點。
行情回顧：
春節過后，鄭糖市場觸底反彈。從國內角度看，廣西的增產不及預期是當前的主要利多因素，鄭糖的走勢主要跟隨原糖的運行。目前，原糖03合約的空頭持倉已逐漸轉移到05合約上，主要由投機資金驅動。由于當前03合約的價格對多頭而言偏高，接貨意愿不強。此外，03合約將在2月底到期，多頭也將離場。
核心觀點：
當前，原糖03合約正處于一個季節性炒作的階段，該階段主要圍繞巴西食糖庫存的偏低情況。與此同時，印度2024/25榨季的減產傳聞與廣西的增產預期形成對比。然而，由于原糖03合約已經引發了鄭糖05合約的較大幅度反彈，因此，預計2月后期市場向上的空間有限。
目前，原糖03合約的空頭持倉逐漸向05合約轉移，這一現象主要以投機資金為主導。由于當前原糖價格相對較高，多頭接貨意愿受限。若后期多頭減倉，價格可能會出現拐點。
國外供需格局：
市場保持中立態度。根據的數據，巴西2025年1月的上半月產糖量累計達到3979.34萬噸，這預示著巴西2024/25榨季的最終產量可能接近3980萬噸。新季泰國食糖產量預計在1100萬至1150萬噸之間。
由于木薯種植收益下降，泰國新季甘蔗種植面積呈現顯著增長。當前，泰國甘蔗整體長勢良好，預計甘蔗單產將提升20%，新季蔗產量預計達一億噸左右，而甘蔗轉化為食糖的比例約為11.27%，從而推算出食糖產量約為1150萬噸。另外，ISMA在1月的估計中指出，截至當年的市場年度，印度的糖產量可能下降至2727萬噸，同比下降14.7%。
國內供需格局：
市場態度中立。廣西地區持續干旱，導致增產幅度未能達到預期，但目前情況并未出現大幅不及預期的情況，因此尚未形成明顯的上行驅動。
進口利潤：
市場保持中立態度。近期原糖漲幅過大，導致配額內外的進口利潤有所收窄。
基差：
偏空態勢明顯。當前基差已有所收斂，未來有可能出現向上的拐點。
行情回顧：
春節過后，鄭糖市場觸底反彈。從國內角度看，廣西的增產不及預期是當前的主要利多因素，鄭糖的走勢主要跟隨原糖的運行。目前，原糖03合約的空頭持倉已逐漸轉移到05合約上，主要由投機資金驅動。由于當前03合約的價格對多頭而言偏高，接貨意愿不強。此外，03合約將在2月底到期，多頭也將離場。
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