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目前滬鋅期貨基本面的矛盾并不突出
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從市場交易情況來看，盡管貿易商出貨頻繁，但由于盤面價格維持高位，下游企業在節前已經完成了常規的庫存儲備，原料庫存相對充裕，因此對鋅錠的采購意愿并不強烈。雖然有部分剛性需求訂單被釋放，但整體出貨和交易情況仍然不盡如人意，導致地區升貼水持續走低。
從庫存的角度出發，春節期間下游企業的停工放假使得采購和提貨活動減少，然而煉廠則保持正常生產并持續向社會倉庫發貨，這使得鋅錠的庫存環比大幅增加。具體數據顯示，截至2月13日，七個地區的鋅錠庫存總量達到了12.33萬噸，相比節前增長了75.14%（即增加了5.29萬噸）。盡管如此，與往年相比，由于廠提比例的增加以及物流運輸的限制，今年春節期間的鋅錠累庫量并未達到市場預期，其絕對庫存水平在往年同期中仍處于相對低位，這為鋅價提供了一定的支撐。
在圖示中，我們可以看到國產鋅精礦的加工費用與鋅價的走勢圖。就整體市場環境而言，春節期間的宏觀經濟波動頻繁，美元指數持續上漲，對有色金屬產生了一定的壓制作用。然而，由于實際累庫幅度并未達到預期，鋅價的回調幅度也相對有限。節后，鋅價經歷低點回升后呈現出震蕩整理的態勢。
展望未來市場，特朗普的關稅政策引發的全球貿易緊張局勢令人擔憂，加劇了大宗商品價格的波動。市場情緒偏空對鋅價產生了一定的壓制作用。從基本面來看，隨著礦端趨松預期逐漸兌現，原料緊張的限制有所減弱，雖然供給端尚未出現明顯放量，但增量的趨勢已經明朗。需求端則需等待全面恢復。
當前基本面矛盾并不突出，短期內鋅價上漲的動力有限。隨著下游全面復產以及通脹預期交易的升溫，鋅價可能會迎來上行的助力。我們將持續關注宏觀政策的變動以及上下游復產的情況。。
從庫存的角度出發，春節期間下游企業的停工放假使得采購和提貨活動減少，然而煉廠則保持正常生產并持續向社會倉庫發貨，這使得鋅錠的庫存環比大幅增加。具體數據顯示，截至2月13日，七個地區的鋅錠庫存總量達到了12.33萬噸，相比節前增長了75.14%（即增加了5.29萬噸）。盡管如此，與往年相比，由于廠提比例的增加以及物流運輸的限制，今年春節期間的鋅錠累庫量并未達到市場預期，其絕對庫存水平在往年同期中仍處于相對低位，這為鋅價提供了一定的支撐。
在圖示中，我們可以看到國產鋅精礦的加工費用與鋅價的走勢圖。就整體市場環境而言，春節期間的宏觀經濟波動頻繁，美元指數持續上漲，對有色金屬產生了一定的壓制作用。然而，由于實際累庫幅度并未達到預期，鋅價的回調幅度也相對有限。節后，鋅價經歷低點回升后呈現出震蕩整理的態勢。
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