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豆油價格走勢面臨生物柴油政策的不確定
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在即將到來的2025年春節假期前夕，我國面臨著拜登總統在任期尾聲所頒布的一項重要政策——生物燃料行業的45Z稅收減免政策。這一政策細節和模型已在1月上旬迅速揭曉，對生物燃料行業產生深遠影響。具體來說，該政策將UCO進口、生物柴油進口及加拿大菜油等進口商品的稅收抵免優惠排除在外，市場對此舉反應熱烈，預計這將促進美國生物柴油領域對豆油物料的投入需求。因此，1月上旬，CBOT的豆油價格走勢呈現出顯著的彈升行情。
與此同時，不論是BMD棕櫚油還是國內植物油的期現貨價格，都承受著印尼B40計劃未能如期實施所帶來的壓力。這導致國內植物油市場整體呈現出承壓下行的態勢。在印尼棕櫚油價格下滑后，其對國際豆油的溢價效應明顯減弱。春節過后，市場開始重新評估東南亞棕櫚油季節性減產去庫的利多因素。隨著齋月的臨近，市場預期棕櫚油需求將增加，但這對產量的恢復卻不利。因此，春節過后，DCE豆油和DCE棕櫚油都出現明顯的補漲行情。
然而，CBOT豆油的價格走勢卻面臨生物柴油政策的諸多不確定性。例如，特朗普是否能夠簽署45Z政策使其生效以及2026年美國生物燃料摻混目標的確定等都是未知數。因此，從1月中旬開始，CBOT豆油價格處于盤整狀態，等待生物燃料政策的進一步指引。在此背景下，DCE豆油在經歷補漲后，走勢相對DCE棕櫚油偏弱，豆棕價差再次擴大。
在考察全球油籽產量分布及同比變化時發現，預計2024/2025年度全球油籽將增產2060萬噸，其中大豆的增產貢獻最大，達到2580萬噸。與此同時，葵子將減產490萬噸，菜籽減產407萬噸。這表明全球油籽產量的增長主要依賴于大豆的增產。然而，值得注意的是，棕櫚油的價格絕對值與出口量以及B40政策之間存在相互制約的關系。此外，當前棕櫚油價格較2024年同期有顯著上漲，這預示著階段性的反彈行情以及豆棕價差進一步擴大的機會。這一系列因素交織在一起，為全球油脂市場帶來了復雜而多變的前景。
與此同時，不論是BMD棕櫚油還是國內植物油的期現貨價格，都承受著印尼B40計劃未能如期實施所帶來的壓力。這導致國內植物油市場整體呈現出承壓下行的態勢。在印尼棕櫚油價格下滑后，其對國際豆油的溢價效應明顯減弱。春節過后，市場開始重新評估東南亞棕櫚油季節性減產去庫的利多因素。隨著齋月的臨近，市場預期棕櫚油需求將增加，但這對產量的恢復卻不利。因此，春節過后，DCE豆油和DCE棕櫚油都出現明顯的補漲行情。
然而，CBOT豆油的價格走勢卻面臨生物柴油政策的諸多不確定性。例如，特朗普是否能夠簽署45Z政策使其生效以及2026年美國生物燃料摻混目標的確定等都是未知數。因此，從1月中旬開始，CBOT豆油價格處于盤整狀態，等待生物燃料政策的進一步指引。在此背景下，DCE豆油在經歷補漲后，走勢相對DCE棕櫚油偏弱，豆棕價差再次擴大。
在考察全球油籽產量分布及同比變化時發現，預計2024/2025年度全球油籽將增產2060萬噸，其中大豆的增產貢獻最大，達到2580萬噸。與此同時，葵子將減產490萬噸，菜籽減產407萬噸。這表明全球油籽產量的增長主要依賴于大豆的增產。然而，值得注意的是，棕櫚油的價格絕對值與出口量以及B40政策之間存在相互制約的關系。此外，當前棕櫚油價格較2024年同期有顯著上漲，這預示著階段性的反彈行情以及豆棕價差進一步擴大的機會。這一系列因素交織在一起，為全球油脂市場帶來了復雜而多變的前景。
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