核心觀點：中立

上周甲醇價格在經歷了一段窄幅的波動之后出現了反彈，整體仍然處于寬幅振蕩的態勢。在供應方面，隨著內地春季檢修的開始，部分裝置進行了檢修，導致煤制甲醇的開工率有所回落。市場繼續關注后續春季檢修的兌現情況。與此同時，海外甲醇的開工率也在下降，伊朗裝置維持低水平運行，而非伊朗裝置新增了部分檢修，從2月底開始到貨量逐漸減少。預計3月將維持進口減量的趨勢，但近期有傳言稱部分產品將轉為出口。

需求方面，傳統下游產業的開工率繼續回升，顯示出傳統需求的韌性。然而，烯烴需求在短期內表現較弱，市場焦點集中在月底沿海MTO裝置是否會重啟。短期來看，市場驅動力量相對較弱，但3月進口減量和國內春季檢修的預期，以及MTO裝置的重啟預期，使得3月的平衡表預期將出現大幅去庫存的情況。因此，預計短期內盤面下方空間有限，投資者可關注低位短多和正套的機會。

就動力煤而言，市場情緒偏空。煤炭價格呈現走弱趨勢，無論是坑口煤還是化工煤的價格都在下跌。

從國內供應情況看，整體態勢保持中性。國內開工率略有回落，但仍處于偏高水平。國內裝置從2月底開始逐漸進入春季檢修階段，檢修逐漸兌現。

在進口方面，市場情緒偏多。海外甲醇的開工率維持低位，特別是伊朗日產量維持較低水平，非伊朗裝置近期增加了檢修數量，導致進口維持減量預期。

在下游需求方面，市場情緒偏空。盡管傳統需求繼續回升，但烯烴需求出現轉弱跡象。市場目前正在等待興興、寧波富德等MTO裝置的重啟。

從上游利潤情況看，煤制甲醇利潤表現較好，而天然氣制和焦爐氣制甲醇裝置利潤則表現一般。不過值得注意的是，內地煤制甲醇裝置利潤出現了小幅回升。截至2月21日的數據顯示，內蒙煤制利潤為51.9元/噸，西南天然氣制利潤為-130元/噸，河北焦爐氣制利潤為330元/噸。

華東05基差略有下滑，在港口高庫存的背景下，華東現貨價格呈現出偏弱的態勢。然而，由于市場對盤面去庫預期的存在，表現出了偏強的態勢。5-9價差出現小幅反彈，近期價格在大幅下跌后有所回升。由于烯烴后期可能重啟，市場對3月仍存在去庫預期，這為近端價格提供了支撐。預計短期內價差將保持偏強態勢，投資者可繼續關注逢低正套的機會。

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