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本周國債期貨有望隨資金面的改善而企穩本網投資客服全天候在線應答

一、當日市場概況

上午時分，市場流動性調節工具MLF繼續了自去年以來的縮量續作態勢，但其縮量規模有所減小。盡管如此，債市情緒仍舊低迷。早盤階段，市場指數一度沖高但隨后回落，而午后隨著資金面的寬松，市場逐漸回暖并收漲。

二、利率現券表現

在銀行間市場，各主要期限的利率現券收益率均有所回落。特別地，十年期活躍國債收益率的下降幅度大約為4基點。截至下午16:30，10年國債活躍券240011的收益率下降了3.75基點，報收于1.7175%。

三、資金市場動態

當前稅期擾動逐漸減弱，央行在公開市場上的操作加大了投放力度，尾盤資金逐漸變得寬松。盡管跨月資金成本仍顯昂貴，但今日有大規模的逆回購到期，具體為4892億元。央行進行了3185億元的逆回購操作以及3000億元的MLF操作，最終實現凈投放1293億元。資金面在早盤時偏緊，但午后逐漸寬松。短端資金利率有所回落，而跨月資金價格持續走高。具體數據中，銀存間隔夜加權利率在1.87%附近窄幅波動，7天期利率回升了16基點至2.2162%。此外，存單利率方面，6個月和1年的存單繼續出現倒掛現象。今日，1年國股大行同業存單加權發行利率略有上升，約3基點至1.97~1.99%之間。

四、綜合分析與結論

資金緊張成為2月債市面臨的主要不利因素。盡管2月銀行間靜態缺口不大，但央行持續的回籠操作導致資金面并未如市場預期般轉松，反而持續收緊。這進一步加劇了債市收益率與資金成本的倒掛現象，使得債市在負carry的情況下持續承受壓力。本周初，市場出現了較強的止損情緒。我們需要密切關注債市回落、理財贖回以及由此引發的市場調整的負反饋效應的發酵情況。考慮到央行在2月份公開市場上的收斂態度可能受到匯率壓力的影響，而近期股市和市場預期的好轉又有助于匯率面的改善。

上周五央行已重回凈投放，且隨著3月會議的臨近，央行或許有維穩資金的意愿。此外，隨著稅期擾動的減弱和月末財政支出的增加，流動性壓力可能會得到緩解。長債的持續調整也可能會吸引配置力量入場。預計本周國債期貨有望隨資金面的改善而企穩，并出現小幅反彈。然而，基本面預期的好轉以及股市的走強仍對市場構成壓制。而且，在貨幣政策未落地的情況下，資金難以重回前期的寬松水平。因此，雖然有望企穩反彈，但空間可能相對有限。

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