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鈷原料短缺對期貨影響 鈷和鎳市場基本面
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鈷原料短缺對期貨影響 鈷和鎳市場基本面
供應側分析
剛果（金）的礦產資源主要是銅鈷伴生礦，目前主要的處理方式是加工成粗制氫氧化鈷后運回國內。因此，即使剛果（金）暫停了鈷產品的出口，對于伴生礦的開采和冶煉影響并不顯著。放眼全球，唯有印尼的紅土鎳礦在鈷的供應上對剛果（金）構成部分替代能力。
近年來，隨著華友、格林美以及中偉等濕法冶煉項目的投產，印尼在全球濕法冶煉中間品供給能力上的地位日益顯著。到了2025年，MHP總產量預計將進一步增長至45萬金屬噸，鈷含量也將增加至約5.4萬金屬噸。近期鈷價的顯著上漲，使得相關企業的利潤增加，這可能會刺激印尼當地濕法冶煉項目的加快投產和增產，從而間接增加鎳的供應。
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需求側分析
剛果（金）暫停鈷產品出口四個月，短期內由于技術瓶頸的存在，鈷原料的短缺難以迅速推動正極材料廠從低鎳三元向高鎳三元的轉化。退一步講，即便短期內能夠實現低鎳三元向高鎳三元的轉化，我們也需要對這一轉變的鎳需求進行深入評估。
根據統計數據，2024年我國三元正極材料的總產量為68.64萬噸，其中NCM523、NCM622和NCM811的產量及占比各不相同。在鈷原料短缺的情況下，若低鎳三元全部轉向8系高鎳三元，將使鎳的消耗量增加5.4萬金屬噸，這雖然是極端的假設情況，但與全年內鎳的過剩量相比，這一新增消費尚不足以改變產業過剩的整體格局。
剛果（金）的此舉旨在提升鈷價，從結果導向來看，確實取得了明顯的鈷價上漲效果。然而，四個月后政策是否會延續仍存疑。這一事件在短期內對鎳產業的影響更多體現在市場情緒和資金關注度上。當前礦產資源的緊張狀況確實在推高產業成本，而鎳價也已脫離低估值區域。要打開上方的進一步空間，還需依賴供需基本面的進一步改善。
供應側分析
剛果（金）的礦產資源主要是銅鈷伴生礦，目前主要的處理方式是加工成粗制氫氧化鈷后運回國內。因此，即使剛果（金）暫停了鈷產品的出口，對于伴生礦的開采和冶煉影響并不顯著。放眼全球，唯有印尼的紅土鎳礦在鈷的供應上對剛果（金）構成部分替代能力。
近年來，隨著華友、格林美以及中偉等濕法冶煉項目的投產，印尼在全球濕法冶煉中間品供給能力上的地位日益顯著。到了2025年，MHP總產量預計將進一步增長至45萬金屬噸，鈷含量也將增加至約5.4萬金屬噸。近期鈷價的顯著上漲，使得相關企業的利潤增加，這可能會刺激印尼當地濕法冶煉項目的加快投產和增產，從而間接增加鎳的供應。
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根據統計數據，2024年我國三元正極材料的總產量為68.64萬噸，其中NCM523、NCM622和NCM811的產量及占比各不相同。在鈷原料短缺的情況下，若低鎳三元全部轉向8系高鎳三元，將使鎳的消耗量增加5.4萬金屬噸，這雖然是極端的假設情況，但與全年內鎳的過剩量相比，這一新增消費尚不足以改變產業過剩的整體格局。
剛果（金）的此舉旨在提升鈷價，從結果導向來看，確實取得了明顯的鈷價上漲效果。然而，四個月后政策是否會延續仍存疑。這一事件在短期內對鎳產業的影響更多體現在市場情緒和資金關注度上。當前礦產資源的緊張狀況確實在推高產業成本，而鎳價也已脫離低估值區域。要打開上方的進一步空間，還需依賴供需基本面的進一步改善。
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