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燒堿期貨基本面的估值沒有明顯矛盾
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綜合來看，西北燒堿的煤折算后的整體利潤表現不俗。若考慮從外部采購電石以生產PVC，近三年的情況基本保持穩定，處于中等水平。
從升貼水角度分析，以山東地區相對較低的現貨價格約3000元為基準，05合約的價格為2700元，計算出的貼水大約在300元左右。
液氯的價格波動劇烈，從-500逐漸增強至-100。去年燒堿與液氯的總和價格大約在2300元左右，意味著液氯價格為零時，燒堿的價格約為2300元，這表明燒堿仍有一定的支撐力度。
今年成本有所微降，預計成本范圍在2200至2300元之間。當前液氯價格為零，而燒堿的盤面價格則為2650元，利潤表現中規中矩。單純從利潤角度看，燒堿的估值沒有明顯矛盾。
從國際市場價格來看，國內出口的利潤非常可觀，國內50堿的價格大約為3180元，而出口折算價格則達到約3400元，顯示出國內價格略低于市場水平。
50堿與32堿的價格差異基本接近成本，大約在80元左右。若50堿價格得到支撐，那么32堿的價格也將獲得一定支持。
從中長期供需角度來看，液氯和燒堿的下游主流需求均呈現正增長，并且增長速度較快。盡管燒堿的需求至今呈現負增長，但在主流需求高速增長的背景下（氧化鋁占燒堿需求的30%），非主流需求的恢復可能在3月有所體現。4月檢修較多，但之后檢修減少，7、8月的檢修季節值得關注。
預計今年燒堿將新增投產超過100萬噸，而氧化鋁的投產節奏保持中性，這將為燒堿需求帶來一定增量。加上出口等其他增量因素，燒堿的總體供需將保持平衡。
從升貼水角度分析，以山東地區相對較低的現貨價格約3000元為基準，05合約的價格為2700元，計算出的貼水大約在300元左右。
液氯的價格波動劇烈，從-500逐漸增強至-100。去年燒堿與液氯的總和價格大約在2300元左右，意味著液氯價格為零時，燒堿的價格約為2300元，這表明燒堿仍有一定的支撐力度。
今年成本有所微降，預計成本范圍在2200至2300元之間。當前液氯價格為零，而燒堿的盤面價格則為2650元，利潤表現中規中矩。單純從利潤角度看，燒堿的估值沒有明顯矛盾。
從國際市場價格來看，國內出口的利潤非常可觀，國內50堿的價格大約為3180元，而出口折算價格則達到約3400元，顯示出國內價格略低于市場水平。
50堿與32堿的價格差異基本接近成本，大約在80元左右。若50堿價格得到支撐，那么32堿的價格也將獲得一定支持。
從中長期供需角度來看，液氯和燒堿的下游主流需求均呈現正增長，并且增長速度較快。盡管燒堿的需求至今呈現負增長，但在主流需求高速增長的背景下（氧化鋁占燒堿需求的30%），非主流需求的恢復可能在3月有所體現。4月檢修較多，但之后檢修減少，7、8月的檢修季節值得關注。
預計今年燒堿將新增投產超過100萬噸，而氧化鋁的投產節奏保持中性，這將為燒堿需求帶來一定增量。加上出口等其他增量因素，燒堿的總體供需將保持平衡。
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