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期貨銅價延續震蕩上行的趨勢可能性較大
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二季度銅價走勢預測與投資策略
從宏觀視角來看，市場仍在交易美國經濟滯脹的預期，加之美聯儲降息的預期逐漸增強，預計在二季度美元指數將呈現相對弱勢的運行態勢。國內與歐洲的經濟數據因政策刺激及預期影響，預計將有所改善。總體而言，這些宏觀因素將繼續為銅價提供支撐。
從基本面角度看，預計礦端緊張的局面將延續，印尼礦回歸市場可能會使銅精礦加工費止跌并趨于穩定。然而，加工費的明顯回升仍需時日。在冶煉端，主動減產預期仍有空間，尤其是在二季度，需重點關注海外冶煉廠的主動減產情況，這可能會為市場帶來新的推動力。廢銅方面，受政策和外部環境影響，短期內難以出現明顯松動的趨勢。高銅價可能會促使一部分渠道釋放庫存，但影響相對有限。
需求端將成為決定二季度銅價漲幅的核心因素。國內終端需求存在分化，電力行業的訂單恢復相對緩慢，但二季度的訂單改善預期仍在。
與此同時，家電和其他C端需求仍需政策的進一步刺激和支持。在供給端，美國關稅預期將繼續推動海外庫存流向美國，破壞區域供需平衡。預計國內凈進口在二季度將有所下降，國內總供給可能相對減弱，這將促使庫存繼續減少。然而，我們認為庫存的去化彈性將受到需求端的限制。
綜合以上分析，我們認為在2-4月份，銅價延續震蕩上行的趨勢可能性較大。在策略上，我們可以采取偏多的思路。但若銅價因情緒推動出現大幅上漲，則需要謹慎對待。對于二季度的滬銅目標價格，我們預測為8.3萬元/噸。
在套利策略方面，建議關注滬銅跨期正套的動態，并重點關注絕對價格對價差的間接影響。這樣的策略調整能夠幫助我們更好地把握市場動態，實現投資目標。
從宏觀視角來看，市場仍在交易美國經濟滯脹的預期，加之美聯儲降息的預期逐漸增強，預計在二季度美元指數將呈現相對弱勢的運行態勢。國內與歐洲的經濟數據因政策刺激及預期影響，預計將有所改善。總體而言，這些宏觀因素將繼續為銅價提供支撐。
從基本面角度看，預計礦端緊張的局面將延續，印尼礦回歸市場可能會使銅精礦加工費止跌并趨于穩定。然而，加工費的明顯回升仍需時日。在冶煉端，主動減產預期仍有空間，尤其是在二季度，需重點關注海外冶煉廠的主動減產情況，這可能會為市場帶來新的推動力。廢銅方面，受政策和外部環境影響，短期內難以出現明顯松動的趨勢。高銅價可能會促使一部分渠道釋放庫存，但影響相對有限。
需求端將成為決定二季度銅價漲幅的核心因素。國內終端需求存在分化，電力行業的訂單恢復相對緩慢，但二季度的訂單改善預期仍在。
與此同時，家電和其他C端需求仍需政策的進一步刺激和支持。在供給端，美國關稅預期將繼續推動海外庫存流向美國，破壞區域供需平衡。預計國內凈進口在二季度將有所下降，國內總供給可能相對減弱，這將促使庫存繼續減少。然而，我們認為庫存的去化彈性將受到需求端的限制。
綜合以上分析，我們認為在2-4月份，銅價延續震蕩上行的趨勢可能性較大。在策略上，我們可以采取偏多的思路。但若銅價因情緒推動出現大幅上漲，則需要謹慎對待。對于二季度的滬銅目標價格，我們預測為8.3萬元/噸。
在套利策略方面，建議關注滬銅跨期正套的動態，并重點關注絕對價格對價差的間接影響。這樣的策略調整能夠幫助我們更好地把握市場動態，實現投資目標。
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