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低估值位置的鋼材及原料期貨的波動加劇
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春節后，黑色期貨市場的情緒開始陷入動蕩不安。眾多消息紛紛擾擾，凸顯了處于低估值位置的鋼材及原料價格的波動加劇的特點。從原材料供應到鋼材出口，都發生了新變化。接下來，我們將嘗試對這些因素進行梳理與評估。
一、鋼材的出口局勢趨于復雜，限產預期再度升溫
特朗普政府上臺后，對進口商品加征關稅的舉措屢見不鮮。美國已提出（但尚未全面實施）對我國原產鋼鐵產品加收高額進口關稅的計劃。其中，針對我國鋼材及鋼制品的關稅結構尤為復雜。盡管我國直接對美出口鋼材及鋼制品的規模較小，但美國持續加征關稅的背景下，其他國家對我國鋼材出口產品的反傾銷力度也在加強。尤其是越南，對原產于中國的熱軋板卷加征了19.38-27.83%的臨時反傾銷稅。
作為我國板材出口的第一大市場，越南的舉措對我國鋼材出口造成了顯著沖擊。2024年，我國對越南的鋼材出口量高達1263萬噸，其中熱卷占比較大，受此影響，直接受加征關稅影響的板材出口規模每月約有40萬噸。盡管如此，這并不意味著市場份額的直接喪失，而是面臨著東南亞地區新增熱卷產能帶來的低成本競爭壓力。
從更長遠的角度看，我國鋼材及鋼制品所面臨的出口關稅擾動可能進一步加劇。雖然大規模的產能替代并非易事，但降低鋼材出口價格的壓力依然存在，這可能對鋼材估值構成一定的壓力。
鑒于對出口下滑的擔憂，市場對粗鋼產量壓減政策的預期再次升溫。我們不針對預期的真實性進行猜測，也不深入討論5000萬噸的壓減預期具體數字。但回顧21年的粗鋼產量壓減政策實施情況，我們發現政策文件發布初期并未導致煉鋼利潤顯著擴張，實際的壓產執行動作往往在四季度或采暖季時才得以實施。
因此，煉鋼利潤的修復通常需要等到實際執行壓產時才能看到。由于近幾年市場對粗鋼產量政策的預期有所降溫，且粗鋼供應已呈現出年產量下滑的趨勢，加上鋼廠現金流普遍未出現虧損且環保設備齊全，各地政府在執行行政性壓產時存在一定的難度。因此，我們需要等待重大會議后是否有關于壓減粗鋼產量的公開文件措辭，以及年末各地政府具體執行的力度如何，再行調整預判。
二、特朗普政府的關稅政策與國際貿易環境
特朗普政府多次調整關稅政策，對我國鋼材及鋼制品出口造成了顯著影響。尤其是針對不同類別和用途的鋼材及鋼制品加征的多種關稅，使得出口企業在應對時面臨復雜局面。此外，國際貿易環境的不斷變化也加劇了市場的不確定性。各國針對中國商品的貿易壁壘和反傾銷措施不斷增加，使得中國鋼材及鋼制品的出口面臨更多挑戰和壓力。
三、未來展望與策略建議
面對復雜的國際貿易環境和不斷變化的政策走向，我國鋼鐵行業需要保持高度警惕并靈活應對。建議企業加強與政府部門的溝通與協作，及時了解政策動向和市場變化；同時，積極調整出口策略和產品結構，以適應國際市場的需求和變化。此外，鋼鐵企業還應加強內部管理，提高生產效率和降低成本，以增強市場競爭力。
綜上所述，鋼材市場的動蕩不安與國際貿易環境、政策走向等多重因素密切相關。我們需要密切關注市場動態和政策變化，以做出正確的決策和應對措施。
一、鋼材的出口局勢趨于復雜，限產預期再度升溫
特朗普政府上臺后，對進口商品加征關稅的舉措屢見不鮮。美國已提出（但尚未全面實施）對我國原產鋼鐵產品加收高額進口關稅的計劃。其中，針對我國鋼材及鋼制品的關稅結構尤為復雜。盡管我國直接對美出口鋼材及鋼制品的規模較小，但美國持續加征關稅的背景下，其他國家對我國鋼材出口產品的反傾銷力度也在加強。尤其是越南，對原產于中國的熱軋板卷加征了19.38-27.83%的臨時反傾銷稅。
作為我國板材出口的第一大市場，越南的舉措對我國鋼材出口造成了顯著沖擊。2024年，我國對越南的鋼材出口量高達1263萬噸，其中熱卷占比較大，受此影響，直接受加征關稅影響的板材出口規模每月約有40萬噸。盡管如此，這并不意味著市場份額的直接喪失，而是面臨著東南亞地區新增熱卷產能帶來的低成本競爭壓力。
從更長遠的角度看，我國鋼材及鋼制品所面臨的出口關稅擾動可能進一步加劇。雖然大規模的產能替代并非易事，但降低鋼材出口價格的壓力依然存在，這可能對鋼材估值構成一定的壓力。
鑒于對出口下滑的擔憂，市場對粗鋼產量壓減政策的預期再次升溫。我們不針對預期的真實性進行猜測，也不深入討論5000萬噸的壓減預期具體數字。但回顧21年的粗鋼產量壓減政策實施情況，我們發現政策文件發布初期并未導致煉鋼利潤顯著擴張，實際的壓產執行動作往往在四季度或采暖季時才得以實施。
因此，煉鋼利潤的修復通常需要等到實際執行壓產時才能看到。由于近幾年市場對粗鋼產量政策的預期有所降溫，且粗鋼供應已呈現出年產量下滑的趨勢，加上鋼廠現金流普遍未出現虧損且環保設備齊全，各地政府在執行行政性壓產時存在一定的難度。因此，我們需要等待重大會議后是否有關于壓減粗鋼產量的公開文件措辭，以及年末各地政府具體執行的力度如何，再行調整預判。
二、特朗普政府的關稅政策與國際貿易環境
特朗普政府多次調整關稅政策，對我國鋼材及鋼制品出口造成了顯著影響。尤其是針對不同類別和用途的鋼材及鋼制品加征的多種關稅，使得出口企業在應對時面臨復雜局面。此外，國際貿易環境的不斷變化也加劇了市場的不確定性。各國針對中國商品的貿易壁壘和反傾銷措施不斷增加，使得中國鋼材及鋼制品的出口面臨更多挑戰和壓力。
三、未來展望與策略建議
面對復雜的國際貿易環境和不斷變化的政策走向，我國鋼鐵行業需要保持高度警惕并靈活應對。建議企業加強與政府部門的溝通與協作，及時了解政策動向和市場變化；同時，積極調整出口策略和產品結構，以適應國際市場的需求和變化。此外，鋼鐵企業還應加強內部管理，提高生產效率和降低成本，以增強市場競爭力。
綜上所述，鋼材市場的動蕩不安與國際貿易環境、政策走向等多重因素密切相關。我們需要密切關注市場動態和政策變化，以做出正確的決策和應對措施。
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