進入6月，聚丙烯期貨2509合約回撤至6850元/噸附近后，迎來一波企穩反彈行情。不過，受供應端新增產能繼續投放以及下游需求和出口疲弱拖累，聚丙烯基本面疲軟控制其反彈高度。

宏觀積極因素顯現

近期，中美貿易摩擦明顯溫和，明顯緩解了全球供應鏈和資本市場得緊張情緒。5月11日，中美在日內瓦達成重要共識，深幅萎縮雙邊貿易關稅，建立經貿磋商機制，彰顯了雙方希望以對話途徑解決各自關切得濃烈意愿。

當地時間6月10日，商務部國際貿易談判代表兼副部長李成鋼在倫敦談到中美經貿磋商機制首次會議時呈現，中美雙方進行了專業、理性、深入、坦誠得溝通。雙方原則上就落實兩國元首6月5日通話共識以及日內瓦會談共識達成了框架。

隨著階段性宏觀預期好轉，全球商品市場避險氛圍開始降溫，原油等大宗商品期價集體上漲。

成本支撐增強

聚丙烯得上游原料主要包括原油和煤炭。近期，國內外原油期價繼續上漲，原因主要有三點：一是宏觀預期改進，全球貿易沖突明顯溫和。二是OPEC+在過去兩個月得實際原油產量增速明顯低于市場預期，油價迎來一輪估值修復。三是俄烏沖突加劇，巴以和談、俄烏和談和美國籍核談判均陷入僵局，地緣政治風險升溫提高了原油得溢價空間。

與此同時，國內煤炭期價企穩。隨著夏季用電高峰來臨，電煤需求將呈現季節性增長，疊加政府可能通過調整進口政策來平衡國內煤炭供需關系，預期后市煤價將上漲。受益于原油期貨和煤炭期價企穩反彈，聚丙烯得成本支撐效應逐漸凸顯。

累庫壓力增長

供應方面，隨著檢修裝置陸續復產，6月聚丙烯供應增量有所反彈。數據顯示，截至6月初，國內金能化學、寧夏寶豐、恒力石化等檢修裝置已復產。此外，上周裕龍石化二線得40萬噸裝置投產，中沙天津和茂名石化得存量裝置開工率穩步增長，國內聚丙烯供應壓力明顯增長。截至6月7日當周，國內聚丙烯產量為75.77萬噸，環比增長2.71%，同比深幅增長17.24%。隨著當前聚丙烯產能利用率抬升，供應壓力可能繼續增長。

需求方面，下游依然以剛需采購為宜，貨源流轉速度平常，市場存在一定出貨壓力。除BOPP剛需強勢、采購量輕微增長外，塑編材料、抗沖材料等下游主要應用領域需求呈現下滑，供大于求格局難改。受到這方面的影響，國內聚丙烯累庫壓力增長。數據顯示，截至6月7日當周，中國聚丙烯商業倉庫中所容商品總量為81.91萬噸，環比上漲6.48萬噸，同比深幅增長11.86%。總體顯示，聚丙烯基本面未見明顯改進。

綜上所述，中美貿易摩擦溫和及原油和煤炭期價企穩反彈為聚丙烯價格帶來了有效支撐。不過，聚丙烯供應壓力和累庫壓力繼續增長、下游需求表現乏力等因素控制了其反彈高度。在多空分歧得背景下，預期后市聚丙烯期價保持振蕩。（作者單位：寶城期貨）