進(jìn)口預(yù)期下降，超預(yù)期MTO需求，疊加港口去庫以及PP和MEG帶動(dòng)，甲醇反彈加速
➢ 超預(yù)期MTO需求出現(xiàn)：長期停車的山東MTP近期超預(yù)期重啟（華濱和大澤），帶來90萬噸需求增量（MTO高利潤引發(fā)的超預(yù)期
需求）；西北的延安能化CTO和神華寧煤CTO因配套甲醇故障，也釋放出階段性需求；本身MTO開機(jī)率就要高于近兩年。
➢ 進(jìn)口下降預(yù)期：8月進(jìn)口量市場預(yù)期僅105萬噸左右（7月進(jìn)口量136.26萬噸），基于8月外圍開機(jī)率維持低位（卡維脹庫停車、
QAFAC故障和美國颶風(fēng)）以及歐美和東南亞持續(xù)分流，9月進(jìn)口量或穩(wěn)定，而需求有回升預(yù)期，因此港口去庫或可能維持。
➢ 庫存去化周期或得以維持：8月來港口庫存累計(jì)去化21.6萬噸，流通庫存下降6.5萬噸，疊優(yōu)惠1的持續(xù)升水，正套鎖現(xiàn)貨預(yù)期仍
在，如果如預(yù)期供需繼續(xù)改善，庫存壓力將繼續(xù)緩解，能看到基差持續(xù)走強(qiáng)，也在一定程度上反映該預(yù)期。
➢ 間接支撐在于PP和MEG價(jià)格的強(qiáng)勁反彈，對(duì)甲醇也有一定帶動(dòng)。
短期關(guān)注價(jià)差壓力，中期仍持偏多觀點(diǎn)，上方關(guān)注2100以上壓力
◆ 觀點(diǎn)：短期港口持續(xù)反彈后，產(chǎn)區(qū)壓力疊加傳統(tǒng)下游虧損壓力或逐步增強(qiáng)，因此短期或承壓，不過整體供需
逐步好轉(zhuǎn)的情況下，下游壓力位或有望上移，空間有所打開，因此9月仍持謹(jǐn)慎偏多觀點(diǎn)。
◆ 邏輯： 甲醇期貨9月加速反彈原因：需求超預(yù)期板塊帶動(dòng)
➢ 短期反彈后主要面臨兩個(gè)價(jià)差壓力：產(chǎn)區(qū)跟漲相對(duì)有限，產(chǎn)銷價(jià)差擴(kuò)大，壓力仍有傳導(dǎo)，其次是甲醛和
二甲醚虧損逐步擴(kuò)大，或影響短期需求，但旺季逐步來臨的情況下，成本存在可傳導(dǎo)可能性；
➢ 9月邊際供需仍有好轉(zhuǎn)預(yù)期，驅(qū)動(dòng)仍向上為主：國內(nèi)供應(yīng)已處于偏高水平，無增長彈性，海外8月開機(jī)率
仍低，9月略有回升，因此9月進(jìn)口這邊也沒有什么彈性，10月后或有增加，而國內(nèi)需求金九銀十和
MTO高開機(jī)率維持的情況下，邊際供需仍會(huì)持續(xù)好轉(zhuǎn)，去庫大概率會(huì)維持，屆時(shí)盤面支撐或維持。
➢ 空間預(yù)判：我們認(rèn)為上方空間取決于甲醛利潤和產(chǎn)區(qū)邊際壓力的逐步傳導(dǎo)，假設(shè)甲醛旺季漲到節(jié)前
1000的水平，甲醇?jí)毫ξ辉?100左右；而從產(chǎn)區(qū)壓力傳導(dǎo)的角度，產(chǎn)區(qū)完全成本價(jià)格折算到太倉1850-
2100，對(duì)應(yīng)到盤面的話，壓力區(qū)間或在2050-2300區(qū)間；
➢ 雖然中期去看，主導(dǎo)邏輯在于需求端，不過長期去看，甲醇總量是過剩的，未來重點(diǎn)關(guān)注海外供應(yīng)的恢
復(fù)（利潤和疫情），疊加國內(nèi)新產(chǎn)能的逐步釋放兌現(xiàn)以及今年天然氣寬松預(yù)期，屆時(shí)甲醇或再次承壓，
國內(nèi)甲醇高開機(jī)率或是不可持續(xù)的。
◆ 操作建議：9月仍是逢低偏多為主，關(guān)注2100-2200區(qū)間壓力，關(guān)注海外供應(yīng)恢復(fù)情況。
◆ 風(fēng)險(xiǎn)提示：傳統(tǒng)需求旺季大幅低于預(yù)期，海外供應(yīng)早于預(yù)期恢復(fù)
   

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