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股指期貨交易無懼調整 繼續關注IF適時加倉
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無懼調整，適時加倉摘要：觀點：上周由于股市微觀資金面惡化，權益市場重回調整態勢，其中滬指回補下方缺口。但我們認為股市短期或積攢著反彈的動能，其中觸發契機有以下幾點：1）周五證監會發布《可轉換公司債券管理辦法（征求意見稿）》，文件旨在針對可轉債市場的過度炒作，監管升級之后，轉債市場分流效應或減弱；2）市場換手率逼近前低，量能萎縮通常是反彈臨近的信號；3）股指遠月貼水收窄暗示看空力量減弱；4）五中全會之前或有政策維穩預期。而板塊方面，重點關注倉位偏低的大金融以及景氣度確定的制造業，配置重點關注IF，短期可結合倉位適時加倉。操作建議：多單持有or多單增持風險點：1）中美關系；2)三季報不及預期股市微觀流動性惡化拖累市場表現，但在缺口回補之后，我們認為短期存反彈動能。其中契機主要有維穩預期、換手率跌至低位、轉債分流減弱以及貼水收窄。報告要點
股指觀點：無懼調整，適時加倉（一）微觀資金面惡化拖累情緒上周指數整體呈現弱勢震蕩走勢，包括換手率下行、融資買入額下降均暗示股市微觀流動性正在惡化。資金遠離權益市場主要與以下因素有關：1）重磅IPO即將上市，市場擔心資金抽血效應；2）隨著10%漲停限制升至20%，題材概念炒作時長縮短，資金進入轉債市場進行博弈，這一定程度上起到分流作用；3）外資在人民幣升值的背景下持續凈流出，聰明資金撤離誘發畏高的擔憂；4）部分白馬股盤中大跌，誘發資金調倉換股的擔憂，前期倉位較高的高估值板塊承壓。故在一系列負面因素壓制之下，市場重回弱勢形態。（二）缺口附近或得到支撐隨著權益市場大幅調整，滬指于周五回補下方第一個缺口，缺口回補之后短期或存反彈動能。而反彈的觸發因素可能有：1）轉債市場的抽血效應可能減弱，上周正元轉債被監管停牌，同時周五證監會發布《可轉換公司債券管理辦法（征求意見稿）》，文件旨在針對可轉債市場的過度炒作，監管升級之后，博弈行情或就此結束；2）市場換手率再度逼近前期低點，震蕩市下量能萎縮通常是反彈臨近的信號；3）股指期貨周五貼水顯著縮窄，期貨與基差方向背離可能是見底回升的先行指標；4)另隨著五中全會時間點的臨近，市場或存維穩預期，這也可能階段提振市場偏好。
低倉位&制造業而配置方向我們建議重點關注低倉位以及制造業：1）在白馬接連踩雷的背景下，資金順勢進入安全板塊勢必成為趨勢，短期大金融或繼續扮演穩定器的作用；2）在基建增速不及預期的背景下，制造業或成為景氣度恢復最為確定性的版塊，制造回暖的邏輯主要有，一是制造業利潤增速反彈，利潤改善有助于修復企業現金流，并支持其擴大產能，二是地產政策收緊趨勢明確，而在歷史上2010年以及2017年均經歷了地產調控，隨后的2011年以及2018年制造業投資增速均顯著回暖，數據暗示信貸資。
策略建議：無懼調整，適時加倉綜上，我們認為會前維穩、轉債市場分流減弱、貼水收窄可能托底市場表現，但在三季報不確定的背景下，資金依然會優先進入低倉位以及景氣度板塊，配置上關注金融以及制造業，期貨層面繼續關注IF。
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股指觀點：無懼調整，適時加倉（一）微觀資金面惡化拖累情緒上周指數整體呈現弱勢震蕩走勢，包括換手率下行、融資買入額下降均暗示股市微觀流動性正在惡化。資金遠離權益市場主要與以下因素有關：1）重磅IPO即將上市，市場擔心資金抽血效應；2）隨著10%漲停限制升至20%，題材概念炒作時長縮短，資金進入轉債市場進行博弈，這一定程度上起到分流作用；3）外資在人民幣升值的背景下持續凈流出，聰明資金撤離誘發畏高的擔憂；4）部分白馬股盤中大跌，誘發資金調倉換股的擔憂，前期倉位較高的高估值板塊承壓。故在一系列負面因素壓制之下，市場重回弱勢形態。（二）缺口附近或得到支撐隨著權益市場大幅調整，滬指于周五回補下方第一個缺口，缺口回補之后短期或存反彈動能。而反彈的觸發因素可能有：1）轉債市場的抽血效應可能減弱，上周正元轉債被監管停牌，同時周五證監會發布《可轉換公司債券管理辦法（征求意見稿）》，文件旨在針對可轉債市場的過度炒作，監管升級之后，博弈行情或就此結束；2）市場換手率再度逼近前期低點，震蕩市下量能萎縮通常是反彈臨近的信號；3）股指期貨周五貼水顯著縮窄，期貨與基差方向背離可能是見底回升的先行指標；4)另隨著五中全會時間點的臨近，市場或存維穩預期，這也可能階段提振市場偏好。
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