滬鋅期貨上行動力或不足 鋅價供需面邊際轉弱
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市場回顧:鋅價反彈,且倫鋅創出年內新高內外鋅期價滬鋅成交量和持倉量◼上周鋅價表現偏強,內外鋅價均強勢反彈,且倫鋅一度沖高至2587美金,創出年內新高。此外,滬鋅期價近月端維持小BACK結構;倫鋅期價近月端也延續Contango結構。◼鋅市場資金從低位小幅抬升,至10月23日收盤時,滬鋅持倉量為19.3萬手,周環比持倉量繼續回升1萬手,顯示多頭資金配合略有增加 滬鋅期貨上行動力或不足 鋅價供需面邊際轉弱
鋅現貨和基差:現貨升水進一步下調,高價抑制現貨成交表現國內鋅現貨價滬鋅期現價差◼上周鋅現貨價跟隨期價反彈,同時,鋅現貨升水持續下調。至10月23日上海0#普通鋅對11月升水下調至90-120元/噸;天津對滬市升水收窄至平水;廣東對滬市貼水縮小至30元/噸附近;寧波對上海升水持平于20元/噸左右。◼鋅現貨價再度上行至相對高位,對現貨成交有所抑制,周內下游和貿易商補庫需求偏弱,預計短期現貨升水仍可能繼續回落。
鋅期貨主要邏輯:(1)供給方面:短期礦端仍偏緊,鋅礦加工費持續下調;但預計后期進一步大幅收緊的可能性不大。10月國內冶煉產出繼續加快釋放,上周進口鋅流入放緩,不過短期流入仍有望持續,國內鋅供應將持續提升。(2)需求方面:10月份國內終端需求表現尚相對穩定,但季節性上需求或將小幅放緩。此外,10月鍍鋅管板塊訂單轉差,其它板塊暫偏穩。同時采暖季臨近,部分地區已開始環保限產措施,對部分鋅下游企業的開工限制已有所顯現,但整體來看,影響幅度尚不明顯。(3)庫存方面:周內國內鋅錠社會庫存變動較小,現貨升水繼續下調。上周LME鋅庫存小幅下降。(4)整體來看:短期鋅礦供應偏緊,加上美元指數走弱,對短期鋅價形成提振。不過,四季度鋅礦供應預計不會明顯緊缺,對冶煉開工難以形成實質性限制;國內鋅供應繼續加速釋放,且短期進口鋅流入補充有望持續;國內消費暫偏穩,中期消費驅動或放緩;國內鋅錠庫存將趨于緩慢累積。宏觀方面,美國大選和財政刺激政策的不確定性,對美元形成明顯影響,目前重點關注短期美元指數的走勢。鋅供需面邊際轉弱,流動性將緩慢收斂,中期鋅價下調壓力仍在;而上周鋅價反彈至相對高位后,繼續上行動力或不足。操作建議:空單持有,或繼續逢高沽空;關注并把握滬鋅跨期正套機會。風險因素:疫情變動超預期;宏觀情緒迅速切換。
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