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不銹鋼價或偏弱運行 期貨不銹鋼成本價格分析
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市場回顧：不銹鋼價沖高回落，資金小幅流出不銹鋼連三價格不銹鋼成交量與持倉量◼上周不銹鋼價沖高回落，與鎳價走勢相一致，受鎳價上行推動，不銹鋼價周一開始震蕩上行，周四受南非對出口鉻礦加征關稅的影響，不銹鋼價一度迫近14800關口，之后隨著鎳價下行，不銹鋼價跳水，周五晚間再次走弱，目前不銹鋼跌至14400附近。不銹鋼價周度上漲0.52%。◼上周不銹鋼價沖高回落，資金小幅流出，至10月23日，不銹鋼持倉量6.06萬手，較上周減少0.61萬手，環比下降9.1%。不銹鋼價或偏弱運行 期貨不銹鋼成本價格分析
不銹鋼成本：鉻礦庫存小幅增加，8月鉻鐵進口大增◼南非鉻供應恢復，8月鉻鐵進口量增幅明顯，我國8月鉻礦進口約112萬噸，環比減少1.8%，同比減少4.0%；8月鉻鐵進口37.0萬噸，環比增加70.5%，同比增加62.4%。一方面不銹鋼產量較高，另一方面鉻供應恢復，鉻礦庫存處于高位波動階段，截止10月23日，鉻礦庫存為363.4萬噸，較上周增加1.4萬噸。◼鉻礦、鉻鐵供應恢復，目前鉻礦庫存處于高位，供應相對充足，而不銹鋼需求也比較旺，鉻礦價格預計以穩為主。
不銹鋼成本：鎳鐵價格持平，鉻鐵價格小幅下調◼本周鎳礦價格小幅增加，鎳鐵價格為1180元/鎳點，持平，鉻鐵價格6150元/基噸，下調50元/基噸。目前鎳鐵企業備礦成本高企，鎳鐵企業撐價意愿強烈，而不銹鋼價格表現較弱，鎳鐵價格上行空間有限，或小幅調漲；鉻供應逐步恢復，由于南非對鉻礦出口加征關稅，提高鉻礦進口成本，對鉻鐵價格形成支撐，但由于不銹鋼需求走弱，鉻鐵價格跌勢暫緩，后續或以穩為主。◼目前不銹鋼價沖高回落，而鎳鐵價格高位運行，企業利潤震蕩向下，當前位于均值下方，目前不銹鋼需求開始走弱，累庫可能性在增加，企業利潤將繼續低位波動。
不銹鋼現貨和基差：下游需求開始下降，基差或將走弱◼上周不銹鋼期價沖高回落，而現貨價表現平穩，無錫均價小幅增加，佛山基本持穩，基差小幅增加。◼隨著下游需求轉弱，累庫預期將會升溫，目前不銹鋼企業撐價意愿較強，對現貨價形成一定支撐，但供需基本面最終會主導價格走勢，隨著需求轉弱，現貨價格也將走弱，預計后續基差可能走弱。
不銹鋼主要邏輯：（1）供給方面：當前不銹鋼企業按期價估算利潤，處于均值偏低水平，10月排產量保持高位，而印尼不銹鋼產量進一步提升，回流量將增加，10月不銹鋼供應進一步增強，壓力較大。（2）需求方面：不銹鋼消費開始轉弱，庫存小幅增加，隨著印尼不銹鋼產量的增加，對國內出口形成沖擊，整體需求開始下滑，但在房地產竣工和化工等長周期需求的帶動下，需求降幅或有限。（3）庫存方面：不銹鋼需求開始趨弱，供應壓力下，庫存或將累積。（4）整體來看：國內旺季即將結束，不銹鋼需求開始趨弱；原料端，鎳鐵企業備礦成本較高，部分缺礦企業開始減產或停產，鎳鐵價格或小幅調漲，鉻鐵由于南非加征關稅，價格跌勢暫緩，后續以穩為主，目前不銹鋼成本支撐較強；供應方面，企業利潤處于均值偏低水平（期價計算），排產量較高，加上印尼回流量的增加，供應壓力較大；隨著下游集中采購趨于尾聲，需求開始趨弱，累庫預期有所升溫，不銹鋼價或偏弱運行。操作建議：觀望或短期交易；風險因素：海外疫情變動超預期；需求超預期。
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不銹鋼成本：鉻礦庫存小幅增加，8月鉻鐵進口大增◼南非鉻供應恢復，8月鉻鐵進口量增幅明顯，我國8月鉻礦進口約112萬噸，環比減少1.8%，同比減少4.0%；8月鉻鐵進口37.0萬噸，環比增加70.5%，同比增加62.4%。一方面不銹鋼產量較高，另一方面鉻供應恢復，鉻礦庫存處于高位波動階段，截止10月23日，鉻礦庫存為363.4萬噸，較上周增加1.4萬噸。◼鉻礦、鉻鐵供應恢復，目前鉻礦庫存處于高位，供應相對充足，而不銹鋼需求也比較旺，鉻礦價格預計以穩為主。
不銹鋼成本：鎳鐵價格持平，鉻鐵價格小幅下調◼本周鎳礦價格小幅增加，鎳鐵價格為1180元/鎳點，持平，鉻鐵價格6150元/基噸，下調50元/基噸。目前鎳鐵企業備礦成本高企，鎳鐵企業撐價意愿強烈，而不銹鋼價格表現較弱，鎳鐵價格上行空間有限，或小幅調漲；鉻供應逐步恢復，由于南非對鉻礦出口加征關稅，提高鉻礦進口成本，對鉻鐵價格形成支撐，但由于不銹鋼需求走弱，鉻鐵價格跌勢暫緩，后續或以穩為主。◼目前不銹鋼價沖高回落，而鎳鐵價格高位運行，企業利潤震蕩向下，當前位于均值下方，目前不銹鋼需求開始走弱，累庫可能性在增加，企業利潤將繼續低位波動。
不銹鋼現貨和基差：下游需求開始下降，基差或將走弱◼上周不銹鋼期價沖高回落，而現貨價表現平穩，無錫均價小幅增加，佛山基本持穩，基差小幅增加。◼隨著下游需求轉弱，累庫預期將會升溫，目前不銹鋼企業撐價意愿較強，對現貨價形成一定支撐，但供需基本面最終會主導價格走勢，隨著需求轉弱，現貨價格也將走弱，預計后續基差可能走弱。
不銹鋼主要邏輯：（1）供給方面：當前不銹鋼企業按期價估算利潤，處于均值偏低水平，10月排產量保持高位，而印尼不銹鋼產量進一步提升，回流量將增加，10月不銹鋼供應進一步增強，壓力較大。（2）需求方面：不銹鋼消費開始轉弱，庫存小幅增加，隨著印尼不銹鋼產量的增加，對國內出口形成沖擊，整體需求開始下滑，但在房地產竣工和化工等長周期需求的帶動下，需求降幅或有限。（3）庫存方面：不銹鋼需求開始趨弱，供應壓力下，庫存或將累積。（4）整體來看：國內旺季即將結束，不銹鋼需求開始趨弱；原料端，鎳鐵企業備礦成本較高，部分缺礦企業開始減產或停產，鎳鐵價格或小幅調漲，鉻鐵由于南非加征關稅，價格跌勢暫緩，后續以穩為主，目前不銹鋼成本支撐較強；供應方面，企業利潤處于均值偏低水平（期價計算），排產量較高，加上印尼回流量的增加，供應壓力較大；隨著下游集中采購趨于尾聲，需求開始趨弱，累庫預期有所升溫，不銹鋼價或偏弱運行。操作建議：觀望或短期交易；風險因素：海外疫情變動超預期；需求超預期。
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