需求延續(xù)較高水平，鋼價震蕩運行
在地產韌性、資金壓力緩解情況下，預計需求短期尚能延續(xù)；但隨著淡季臨近，需
求轉弱預期逐步將成為現(xiàn)實，按當前去庫節(jié)奏推算，高庫存大概率將進入冬儲季，
施壓期價。在強現(xiàn)實與弱預期中，預計螺紋短期以區(qū)間震蕩為主，關注需求延續(xù)性
和原料端支撐力度。
報告要點
鋼材：需求延續(xù)較高水平，鋼價震蕩運行
邏輯：杭州螺紋現(xiàn)貨 3790 元/噸，建材成交處于高位。找鋼網數(shù)據(jù)顯示，“銀十”建
材需求延續(xù)較高水平，疊加長流程供給收縮，建材庫存保持了較高的去化幅度，對現(xiàn)
貨價格有較強的支撐。在地產韌性、資金壓力緩解情況下，預計需求短期尚能延續(xù)；
但隨著淡季臨近，需求轉弱預期逐步將成為現(xiàn)實，按當前去庫節(jié)奏推算，高庫存大概
率將進入冬儲季，施壓期價。在強現(xiàn)實與弱預期中，預計螺紋短期以區(qū)間震蕩為主，
關注需求延續(xù)性和原料端支撐力度。
熱卷需求平穩(wěn)，供給連續(xù)收縮，帶動庫存保持去化，現(xiàn)貨價格尚有支撐。隨著北方需
求開始轉弱，庫存進行區(qū)域間轉移對華東熱卷有一定壓力，建議暫時以震蕩思路對待。
操作建議：區(qū)間操作 鐵礦石期貨最新行情分析 交易中長期逢高做空
風險因素：建筑業(yè)資金偏緊，成本支撐崩塌（下行風險）； 需求快速全面啟動（上行
風險）。 
鐵礦石
鐵礦：中品澳礦庫存明顯增加，終端需求良好支撐原料
邏輯：今日港口成交環(huán)比縮小，現(xiàn)貨價格小幅提升，麥克粉 01 基差 147 元/噸。看漲期權價格上漲而
看跌期權價格下跌，普氏價格 116.95 美元，環(huán)比增加 1.25 美元，PB 粉價格 852 元，上漲 6 元，卡
拉拉精粉 871 元持平。卡粉和 PB 價差縮至 141 元/噸，PB 與金布巴價差擴至 32 元/噸。由于巴西發(fā)
往中國的比例提高，非主流礦進口放量，鐵礦供給保持高位；需求端成材利潤仍受到壓縮，鐵水產量
逐漸下行，港口庫存有望持續(xù)累庫，鐵礦供需維持寬松。此外，由于成材近期需求仍有韌性，使得鐵
礦盤面在高基差背景下容易出現(xiàn)反復，鐵礦短期大概率維持震蕩運行，但不改中長期震蕩偏弱格
局。
操作建議：短期區(qū)間操作，中長期逢高做空
風險因素：成材需求大幅回落（下行風險）；淡水河谷發(fā)運不及預期（上漲風險） 

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