隱波回落空間有限，持續關注跨品種套利摘要：➢策略推薦：隱波回落空間有限，持續關注跨品種套利股指方面，12月日歷效應偏暖。短線仍建議多頭思路應對，一方面12月日歷效應偏暖，另一方面景氣度恢復暫難證偽，市場仍處于偏暖狀態。但考慮到目前市場仍是存量市，上證綜指突破前高的時間尚無法確定，因此我們建議突破之前仍持有受益于景氣度恢復的IH，若后續順利突破，市場驅動可能轉向補漲邏輯，此時前期大幅調整的科技股或存機會，IC在此情形下受益。期權策略方面，目前市場短期情緒謹慎樂觀，成交額PCR/成交量PCR處于相對低位，因此期權交易方面，結合股指觀點，建議適當構建風險較低的牛市價差組合布局后續反彈，但注意控制短期風險。波動率方面，目前波動率受標的影響較大，若標的快速上漲，隱波可能會有所回升，考慮到隱波回落空間有限，建議謹慎投資者可暫時獲利離場，仍持有降波觀點的投資者，建議輕倉參與，持續關注短期風險。此外，預期金融板塊強勢延續，推薦多50期權，空300期權的套利策略續持。同時，投資者需關注本周上證50ETF分紅對期權合約的影響。風險因子：1）海外疫情持續沖擊；2）期權市場情緒再起➢策略回顧：周度策略和日度策略均表現較好我們在上周的策略報告中推薦了持續關注跨品種套利，波動率謹慎偏空。從市場的整體情況看，上周市場表現為順周期、低估值風格，因此金融板塊表現強勢，上證50表現明顯優于滬深300，帶動300與50比價回歸。因此周度策略表現較好，收益率為2.32%。日度策略與周度策略保持一致，平均收益率為2.32%。上周，標的呈現震蕩偏強態勢，上證50表現優于滬深300，隱含波動率小幅回落。因此，整體來看，牛市價差組合表現較好，其中50期權牛市價差組合表現明顯優于滬深300，熊市價差表現較差，做空波動率表現較為平穩，做多波動率則表現相對較弱。對沖策略中，由于上周標的處于震蕩走強態勢，備兌型策略表現較好。短期情緒謹慎樂觀，隱波回落空間有限，預期金融板塊強勢延續，推薦多50期權，空300期權的套利策略續持。此外，建議適當構建牛市價差組合布局后續反彈。
主要策略跟蹤：牛市價差表現較好，做空波動率表現平穩我們每周首個交易日構建主要的期權策略進行跟蹤，構建的策略為：做多波動率組合（買跨式），做空波動率組合（賣跨式），牛市看漲價差組合（平值上下兩檔），熊市看跌價差組合（平值上下兩檔），保護型期權對沖組合（平值認沽期權）以及備兌期權組合（虛值兩檔認購期權），中間不進行動態調整，策略持續持有至周五收盤。從上周的整體情況來看，標的呈現震蕩走高態勢，上證50表現優于滬深300，隱含波動率小幅回落。因此，整體來看，牛市價差組合表現較好，其中上證50ETF牛市價差組合表現明顯優于滬深300，熊市價差表現較差，做空波動率表現較為平穩，做多波動率則表現相對較弱。對沖策略中，由于上周標的處于震蕩走強態勢，備兌型策略表現較好。我國四種金融期權流動性分析 構建牛市價差組合
流動性分析：市場成交規模有所回升上周四種期權品種日均成交額37.05億元，上證50ETF期權、滬市300ETF期權、深市300ETF期權及中金所300指數期權日均成交額分別占比33.68%，41.55%，7.34%及17.42%，在金融板塊強勢的帶動下，50ETF期權占比有所上升。

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