股指衍生品周報（期權）波動率交易謹慎偏空，關注標的短期反彈摘要：➢策略推薦：短期波動率謹慎偏空，適當構建牛市價差組合股指方面，反彈未結束，但進入籌碼交換階段。我們傾向反彈尚未結束，宏觀維度，隨著出口回暖得到驗證，短期面臨經濟復蘇以及溫和通脹的組合，至少資金面不會急劇收緊，同時拜登當選利于緩和貿易摩擦，隨著人民幣升值相對確定，預計陸股通重新回流，故大方向上依然偏多。而短期不利因素在于熱門題材籌碼有所松動，短期進入交換階段，這可能影響到反彈的節奏，預計低估值制造以及大金融存在補漲機會，風格層面繼續續持IF多單。期權策略方面，結合我們目前對于股指的觀點，反彈未結束，但進入籌碼交換階段。股指期權11月9日周報 期權波動率交易謹慎偏空 同時結合成交量PCR/成交額PCR處于歷史低位，市場整體偏積極的態勢，因此期權交易方面，建議適當構建風險較低的牛市價差組合布局后續反彈，但需要關注情緒指標的短期變動情況，注意控制短期風險。波動率方面，目前拜登已確認當選，市場不確定性有所下降，但仍可能出現意外情況，因此對于想布局波動率的投資者，建議波動率謹慎偏空，同時持續關注短期風險。風險因子：1）海外疫情持續沖擊；2）美國大選➢策略回顧：周度策略和日度策略均表現穩定我們在上周的策略報告中推薦了短期多波動率參與，注意隱波回落時機。從市場的整體情況看，上半周出于對美國大選的擔憂，隱波小幅震蕩偏高，而大選后，市場不確定性有所消化，隱波有所回落，但回落速度較緩，因此周度策略表現較為穩定，平均收益率為-2.69%。每日觀點策略與周度策略基本保持一致，周三變為空波動率，由于美國大選出現翻轉，周四做多波動率，周五謹慎偏空，每日觀點策略平均收益率2.34%。從上周的整體情況來看，標的震蕩走強，隱含波動率上半周小幅走升，大選后有所回落。因此，整體來看，牛市價差組合表現較好，熊市價差表現較差，做空波動率表現較為平穩，做多波動率則表現較弱。對沖策略中，由于本周標的處于震蕩走強態勢，備兌型策略表現較好，保護型對沖策略表現一般。市場成交規模持續上升，市場情緒指標處于低位，建議適當構建牛市價差組合布局市場短期反彈。目前市場不確定性有所降低，但仍有風險，波動率謹慎偏空。
上周策略跟蹤：短期多波動率參與，注意隱波回落時機我們在上周的策略報告中推薦了短期多波動率參與，注意隱波回落時機。從市場的整體情況看，上半周市場出于對美國大選的擔憂，隱波小幅震蕩偏高，但幅度有限，而大選后，市場不確定性有所消化，隱波有所回落，但整體回落速度較緩慢，因此周度策略表現較為穩定，收益率為-2.69%。同樣我們也根據期權的日觀點構建策略進行跟蹤，每日開盤時根據當日的期權日度觀點構建策略，收盤時平倉，追蹤日度觀點的策略表現。

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