近期煤價(jià)大幅上漲，疊加基差和現(xiàn)貨支撐，以及前期利空出盡，甲醇近期反彈加速
 市場(chǎng)預(yù)期煤礦安全大檢查，動(dòng)力煤價(jià)格連續(xù)大漲：受重慶煤礦事故影響，動(dòng)力煤價(jià)格大漲，且市場(chǎng)預(yù)期煤礦安全大檢查，焦煤
焦炭?jī)r(jià)格也上漲，給甲醇原材料供應(yīng)和成本都帶來預(yù)期支撐。
 前期利空兌現(xiàn)盤面后，價(jià)格有所回落，使得做多呈現(xiàn)安全邊界：前期受江蘇斯?fàn)柊頜TO檢修以及寧波富德MTO預(yù)期檢修的影響，
甲醇01合約出現(xiàn)回調(diào)，但現(xiàn)貨矛盾不大，01合約幾乎平水現(xiàn)貨，基差帶來了做多安全邊界，且利空階段性出盡后就轉(zhuǎn)變?yōu)槔��?
預(yù)期。
 1-5反套邏輯順暢，01受到現(xiàn)貨支撐的情況下，05做多安全邊際更高，而05遠(yuǎn)離交割，升水也不大，上方空間偏大，更多資金主
導(dǎo)，導(dǎo)致了05合約創(chuàng)了新高。

短期反彈偏謹(jǐn)慎，中期有回調(diào)需求，長(zhǎng)期仍偏多為主
 觀點(diǎn)：短期甲醇供需矛盾不大，且下游目前處于虧損狀態(tài)中，或限制現(xiàn)貨反彈空間，且1-5走到了-80以上，反套
空間逐步受限，疊加MTO利潤(rùn)的限制，或都會(huì)抑制短期05合約反彈空間。而中期去看，考慮到國(guó)內(nèi)產(chǎn)能12月后逐
步釋放出來的預(yù)期，壓力或逐步傳導(dǎo)至港口，疊加傳統(tǒng)需求進(jìn)入淡季，以及節(jié)后冬季因素的退出，屆時(shí)甲醇有回
調(diào)需求；全年去看，海外供應(yīng)增速放緩，而需求可能恢復(fù)性增長(zhǎng)，港口供需或有改善，長(zhǎng)期仍謹(jǐn)慎偏多對(duì)待。
 邏輯：
 短期具備一定上行驅(qū)動(dòng)，但上方空間或受限于下游和基差。我們認(rèn)為近期推漲甲醇的因素來自于成本端的
預(yù)期，供需驅(qū)動(dòng)并不強(qiáng)，因此基差存走弱預(yù)期，屆時(shí)會(huì)有一定正套壓力，河南已有正套利潤(rùn)，另外就是烯
烴已呈現(xiàn)一定壓力，且近期MTO利潤(rùn)并非豐厚，這也會(huì)限制盤面反彈空間。
 中期壓力主要看國(guó)內(nèi)壓力的釋放：12月后神華榆林、中煤鄂爾多斯等新產(chǎn)能陸續(xù)兌現(xiàn)，2021年上半年的產(chǎn)
能壓力或較大，而春節(jié)后的冬季需求逐步退出，氣頭和焦化甲醇供應(yīng)恢復(fù)，屆時(shí)壓力會(huì)相對(duì)偏大，因此05
合約或會(huì)有一定壓力。甲醇期貨01和05合約謹(jǐn)慎反彈 推漲甲醇的因素
 2021年全年去看，海外投產(chǎn)有所減少，疊加海外需求的恢復(fù)，這對(duì)港口來說或?qū)⒅鸩礁纳�，但�?guó)內(nèi)產(chǎn)能釋
放的壓力或抑制港口反彈的空間。2021年海外新產(chǎn)能僅特巴和玉皇YCI兩套概率較大，其他主要到下半年甚
至年底，整體投產(chǎn)有所減速，但港口MTO需求（渤化和常州富德以及華濱和大澤）足以覆蓋
 單邊和跨期策略：短期01和05合約謹(jǐn)慎反彈，但空間或較為謹(jǐn)慎，關(guān)注動(dòng)力煤價(jià)格是否繼續(xù)上漲以及煤制甲醇的
情況。
 對(duì)沖策略：1-5反套目前開始轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎操作，PP-3*MA05合約短期或搏反彈，長(zhǎng)線仍偏弱對(duì)待。
 風(fēng)險(xiǎn)提示：短期風(fēng)險(xiǎn)是煤礦影響兌現(xiàn)，中期風(fēng)險(xiǎn)是預(yù)期的產(chǎn)能兌現(xiàn)不足，長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)是產(chǎn)能充分釋放對(duì)沖需求恢復(fù)。

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