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股指期貨一周行情回顧12.28 元旦之前適時加倉
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元旦之前伺機布局摘要：觀點：上周指數震蕩反復，資金分歧嚴重，我們認為近期指數或將選擇方向。相對而言，向上突破概率居多，理由包括：1）一季度資金面偏松，通脹低迷延緩政策收緊的擔憂；2）白酒板塊籌碼松動，1月資金或轉向進攻領域；3）資金有對賭春季躁動的預期。配置上，圍繞兩大方向進行布局，一是疫情修復領域，如航空、酒店等，二是政策主線，如軍工、電子等替代鏈條。操作上，節前伺機布局。操作建議：元旦之前震蕩，節前伺機布局風險點：1）商譽減值風險；2）美元指數上行誘發外資流入放緩。上周指數震蕩反復，新能源、軍工等領漲。我們認為指數即將選擇方向，相對而言，向上突破概率更大，建議節前伺機布局。
一周回顧：成長優于價值上周權益市場來回往復，行情顯示資金分歧加劇，我們認為權益市場即將選擇方向。而板塊方面，新能源、軍工、消費者服務反彈幅度近10%，綜合金融、傳媒大跌，近期行業分化加劇，高成長以及績優股具有比較優勢。上周擾動盤面的基本面因素主要包括：1）英國新變種疫情發酵一度令風險資產大跌，但鑒于沒有證據表明疫苗對新變種疫情無效，其對于市場沖擊偏短期；2）央行上周凈投放3700億資金，緩和信用風險導向下，年末資金面整體寬松，偏穩流動性給予市場支撐，同時無風險利率近期也有所下行；3）貴州茅臺收到上交所監管文件之后，白酒板塊籌碼松動，部分二三線品牌連續跌停，抱團氛圍受到影響，而周五貴州茅臺劃轉8%股權恐對白酒板塊形成進一步沖擊；4）11月工業企業利潤數據暗示制造業景氣度較高，鑒于疫苗大量落地之前，出口替代邏輯難以證偽，制造業超額收益延續。股指期貨一周行情回顧12.28 元旦之前適時加倉
（二）后續選擇向上突破概率偏大在選擇方向之際，我們認為向上突破可能性稍大。理由主要包括：1）白酒板塊資金撤離之后，近期有向題材熱點輪動的跡象，隨著年末考核結束，資金布局方向或轉向進攻領域；2）1月市場資金面整體偏松。一方面，MPA考核結束之后，一季度銀行系統有沖信貸的需求，預計信貸投放規模放量；另一方面，信用事件擾動之后，政策基調偏暖，疊加通脹上行風險暫未出現，央行收緊意義有限；3）從日歷效應來看，春節前后往往有春季躁動，2月上行概率在70%附近，在這一預期之下，部分資金或在1月提前布局。故至少在1月中上旬，相對適合做多。（三）1月下旬關注商譽以及外資撤離風險而反彈的持續時間可能要到1月下旬，屆時部分負面因素可能令市場短暫停風險一，1月22日當周超2000億限售解禁到期，20日前后或有資金提前撤離。風險二，需關注外資動向。截至12月25日，外資已經連續八周凈流入，外資回流成為近期偏好回暖的重要驅動力量。而外資回流的背景在于人民幣的持續升值，但這一趨勢近期存反復的可能性。背景一，統計美國新增疫情與歐洲新增疫情的比值，該比值與美元指數呈現負相關，鑒于新變種疫情在歐洲蔓延，這可能導致歐元的階段走弱。背景二，英國退歐之后，市場進入賣事實階段，英鎊短線承壓也會間接提振美元的價值。故在兩大因素共振之下，美元走升會延緩人民幣升值的步伐，短線需防范外資回流放緩的可能。
（四）元旦之前適時加倉
操作層面，維持此前思路，預計元旦之前大概率延續震蕩，元旦之后或存布局機會。節后存布局機會的理由包括：1)資金面偏松，銀行體系在一季度沖信貸；2）白酒板塊籌碼松動，或倒逼資金流入其他領域；3）資金對賭春季躁動。而配置方向上，建議圍繞幾個領域展開，一是疫情恢復領域，如酒店、航空等，二是政策方向，新能源以及替代鏈條或有機會，關注軍工、電子等細分領域。。
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一周回顧：成長優于價值上周權益市場來回往復，行情顯示資金分歧加劇，我們認為權益市場即將選擇方向。而板塊方面，新能源、軍工、消費者服務反彈幅度近10%，綜合金融、傳媒大跌，近期行業分化加劇，高成長以及績優股具有比較優勢。上周擾動盤面的基本面因素主要包括：1）英國新變種疫情發酵一度令風險資產大跌，但鑒于沒有證據表明疫苗對新變種疫情無效，其對于市場沖擊偏短期；2）央行上周凈投放3700億資金，緩和信用風險導向下，年末資金面整體寬松，偏穩流動性給予市場支撐，同時無風險利率近期也有所下行；3）貴州茅臺收到上交所監管文件之后，白酒板塊籌碼松動，部分二三線品牌連續跌停，抱團氛圍受到影響，而周五貴州茅臺劃轉8%股權恐對白酒板塊形成進一步沖擊；4）11月工業企業利潤數據暗示制造業景氣度較高，鑒于疫苗大量落地之前，出口替代邏輯難以證偽，制造業超額收益延續。股指期貨一周行情回顧12.28 元旦之前適時加倉
（二）后續選擇向上突破概率偏大在選擇方向之際，我們認為向上突破可能性稍大。理由主要包括：1）白酒板塊資金撤離之后，近期有向題材熱點輪動的跡象，隨著年末考核結束，資金布局方向或轉向進攻領域；2）1月市場資金面整體偏松。一方面，MPA考核結束之后，一季度銀行系統有沖信貸的需求，預計信貸投放規模放量；另一方面，信用事件擾動之后，政策基調偏暖，疊加通脹上行風險暫未出現，央行收緊意義有限；3）從日歷效應來看，春節前后往往有春季躁動，2月上行概率在70%附近，在這一預期之下，部分資金或在1月提前布局。故至少在1月中上旬，相對適合做多。（三）1月下旬關注商譽以及外資撤離風險而反彈的持續時間可能要到1月下旬，屆時部分負面因素可能令市場短暫停風險一，1月22日當周超2000億限售解禁到期，20日前后或有資金提前撤離。風險二，需關注外資動向。截至12月25日，外資已經連續八周凈流入，外資回流成為近期偏好回暖的重要驅動力量。而外資回流的背景在于人民幣的持續升值，但這一趨勢近期存反復的可能性。背景一，統計美國新增疫情與歐洲新增疫情的比值，該比值與美元指數呈現負相關，鑒于新變種疫情在歐洲蔓延，這可能導致歐元的階段走弱。背景二，英國退歐之后，市場進入賣事實階段，英鎊短線承壓也會間接提振美元的價值。故在兩大因素共振之下，美元走升會延緩人民幣升值的步伐，短線需防范外資回流放緩的可能。
（四）元旦之前適時加倉
操作層面，維持此前思路，預計元旦之前大概率延續震蕩，元旦之后或存布局機會。節后存布局機會的理由包括：1)資金面偏松，銀行體系在一季度沖信貸；2）白酒板塊籌碼松動，或倒逼資金流入其他領域；3）資金對賭春季躁動。而配置方向上，建議圍繞幾個領域展開，一是疫情恢復領域，如酒店、航空等，二是政策方向，新能源以及替代鏈條或有機會，關注軍工、電子等細分領域。。
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