中國期貨網絡開戶預約熱線 021-20963620
2021年上半年金融期貨分析 元旦前后投資策略
微信公眾號qihuokaihu88 QQ客服95215041
近期市場持續(xù)震蕩，分歧嚴重。
◼ 我們堅持明年上半年延續(xù)順周期邏輯，理由如下：
➢ 明年宏觀政策不急轉彎，宏觀流動性短期仍有支撐；
➢ 經濟基本面好轉，工業(yè)企業(yè)利潤改善；
➢ 預計明年上半年進入補庫周期；
➢ 不過，需警惕信貸收緊帶來的沖擊。
重點行業(yè)：石油化工、家電、工業(yè)金屬、煤炭、鋼鐵、電子、紡織服裝
•預計在明年上半年之前都可以獲得庫存周期溢價的為：家電、煤炭、工業(yè)金屬、鋼鐵、電子；
•有望獲得更長周期溢價的為：石油化工。
•可以適當關注紡織服裝
•對于第二象限的資產來講，從周度角度建議規(guī)避。但是一些存在政策紅利和行業(yè)變革的可以分別
對待。比如新能源行業(yè)。
資產一周展望：股市元旦之前伺機布局，債券曲線逐步修復
◼ 上周指數(shù)震蕩反復，資金分歧嚴重，我們認為近期指數(shù)或將選擇方向。相對而言，向上突破概率居多，理由包括：
1）一季度資金面偏松，通脹低迷延緩政策收緊的擔憂；2）白酒板塊籌碼松動，1月資金或轉向進攻領域；3）資金
有對賭春季躁動的預期。配置上，圍繞兩大方向進行布局，一是疫情修復領域，如航空、酒店等，二是政策主線，
如軍工、電子等替代鏈條。操作上，節(jié)前伺機布局。
權益:元旦之前伺機布局 2021年上半年金融期貨分析 元旦前后投資策略
◼ 10 月以來存單“技術性”超調引起短端利率不斷上移，1 年期收益率一度突破 2019 年波動區(qū)間上限，但長端利率
表現(xiàn)相對溫和。也就是說，這一問題更多被市 場以“壓平”收益率曲線的方式進行兌現(xiàn)。因此，在近期央行延續(xù)大
規(guī)模公開市場投 放以對沖跨年資金壓力，資金情緒向好的情況下，短端利率出現(xiàn)明顯下行助力曲線逐 步修復。長端
來看，盡管海外疫情有所反復并出現(xiàn)變異的情況，避險情緒升溫帶動了 海外資產下跌，國內市場也再度出現(xiàn)對于疫
情復發(fā)導致風險偏好回落的憂慮，但基本 面修復的邏輯一時難以證偽，仍制約了長端利率的下行空間。綜合來看，
結合中央經 濟工作會議“不急轉彎”的表態(tài)，以及近期央行積極維穩(wěn)流動性的態(tài)度，資金面寬松疊加避險升溫依舊
支撐債市年末走強的邏輯。
債券:資金投放助力曲線逐步修復
◼ 上周，因海外進入圣誕假期，市場交投相對冷清。不過，由于疫情變異的擔憂升溫，提升了美元的避險需求，美元
指數(shù)重新升至90關口。但從升值幅度來看相對有限。一方面在于11月美國就業(yè)和消費數(shù)據表現(xiàn)疲軟，兩黨敲定的
9000億刺激協(xié)議也未能給市場帶來足夠的信心。另一方面，英國脫歐達成歷史性的協(xié)議使得英鎊表現(xiàn)強勁。在全球
匯市均交投清淡的情況下，人民幣匯率市場也表現(xiàn)較為冷靜，并未有明顯的方向性選擇。從11月結匯率和購匯率均
與前一月保持一致來看，企業(yè)和居民“持幣觀望”的狀態(tài)仍然較為明顯， 11月非金融企業(yè)和住戶持有的外匯存款已
經達到5676億美元，接近2018年一季度末人民幣匯率重新啟動貶值時的規(guī)模。考慮到隨著跨年及春節(jié)的來臨，企業(yè)
存在剛性結匯需求，這一行為可能對于接下來兩個月的人民幣匯率表現(xiàn)形成一定的支撐。我們建議短期購匯需求可
以把握一季度窗口，結匯可關注市場波動帶來的結匯機會。
匯率:“持幣觀望”的狀態(tài)仍然較為明顯
風險因子：1）中美關系；2）貨幣政策超預期收緊；3）疫情持續(xù)升級；4）疫苗進展不暢。
中國期貨開戶網三大核心優(yōu)勢：
1，服務優(yōu)勢，網絡實時客服+專屬客戶經理，遇到交易問題三分鐘反饋解決。
2，費率優(yōu)勢，交易費率陽光透明，交易手續(xù)費量大可享優(yōu)惠。
3，品牌優(yōu)勢，國資期貨公司著名品牌，交易所優(yōu)秀會員，營業(yè)部遍布各大城市。
開戶網絡咨詢：右側客服 或 QQ95215041 或 微信號客服 也可掃描下圖中微信客服二維碼
◼ 我們堅持明年上半年延續(xù)順周期邏輯，理由如下：
➢ 明年宏觀政策不急轉彎，宏觀流動性短期仍有支撐；
➢ 經濟基本面好轉，工業(yè)企業(yè)利潤改善；
➢ 預計明年上半年進入補庫周期；
➢ 不過，需警惕信貸收緊帶來的沖擊。
重點行業(yè)：石油化工、家電、工業(yè)金屬、煤炭、鋼鐵、電子、紡織服裝
•預計在明年上半年之前都可以獲得庫存周期溢價的為：家電、煤炭、工業(yè)金屬、鋼鐵、電子；
•有望獲得更長周期溢價的為：石油化工。
•可以適當關注紡織服裝
•對于第二象限的資產來講，從周度角度建議規(guī)避。但是一些存在政策紅利和行業(yè)變革的可以分別
對待。比如新能源行業(yè)。
資產一周展望：股市元旦之前伺機布局，債券曲線逐步修復
◼ 上周指數(shù)震蕩反復，資金分歧嚴重，我們認為近期指數(shù)或將選擇方向。相對而言，向上突破概率居多，理由包括：
1）一季度資金面偏松，通脹低迷延緩政策收緊的擔憂；2）白酒板塊籌碼松動，1月資金或轉向進攻領域；3）資金
有對賭春季躁動的預期。配置上，圍繞兩大方向進行布局，一是疫情修復領域，如航空、酒店等，二是政策主線，
如軍工、電子等替代鏈條。操作上，節(jié)前伺機布局。
權益:元旦之前伺機布局 2021年上半年金融期貨分析 元旦前后投資策略
◼ 10 月以來存單“技術性”超調引起短端利率不斷上移，1 年期收益率一度突破 2019 年波動區(qū)間上限，但長端利率
表現(xiàn)相對溫和。也就是說，這一問題更多被市 場以“壓平”收益率曲線的方式進行兌現(xiàn)。因此，在近期央行延續(xù)大
規(guī)模公開市場投 放以對沖跨年資金壓力，資金情緒向好的情況下，短端利率出現(xiàn)明顯下行助力曲線逐 步修復。長端
來看，盡管海外疫情有所反復并出現(xiàn)變異的情況，避險情緒升溫帶動了 海外資產下跌，國內市場也再度出現(xiàn)對于疫
情復發(fā)導致風險偏好回落的憂慮，但基本 面修復的邏輯一時難以證偽，仍制約了長端利率的下行空間。綜合來看，
結合中央經 濟工作會議“不急轉彎”的表態(tài)，以及近期央行積極維穩(wěn)流動性的態(tài)度，資金面寬松疊加避險升溫依舊
支撐債市年末走強的邏輯。
債券:資金投放助力曲線逐步修復
◼ 上周，因海外進入圣誕假期，市場交投相對冷清。不過，由于疫情變異的擔憂升溫，提升了美元的避險需求，美元
指數(shù)重新升至90關口。但從升值幅度來看相對有限。一方面在于11月美國就業(yè)和消費數(shù)據表現(xiàn)疲軟，兩黨敲定的
9000億刺激協(xié)議也未能給市場帶來足夠的信心。另一方面，英國脫歐達成歷史性的協(xié)議使得英鎊表現(xiàn)強勁。在全球
匯市均交投清淡的情況下，人民幣匯率市場也表現(xiàn)較為冷靜，并未有明顯的方向性選擇。從11月結匯率和購匯率均
與前一月保持一致來看，企業(yè)和居民“持幣觀望”的狀態(tài)仍然較為明顯， 11月非金融企業(yè)和住戶持有的外匯存款已
經達到5676億美元，接近2018年一季度末人民幣匯率重新啟動貶值時的規(guī)模。考慮到隨著跨年及春節(jié)的來臨，企業(yè)
存在剛性結匯需求，這一行為可能對于接下來兩個月的人民幣匯率表現(xiàn)形成一定的支撐。我們建議短期購匯需求可
以把握一季度窗口，結匯可關注市場波動帶來的結匯機會。
匯率:“持幣觀望”的狀態(tài)仍然較為明顯
風險因子：1）中美關系；2）貨幣政策超預期收緊；3）疫情持續(xù)升級；4）疫苗進展不暢。
中國期貨開戶網三大核心優(yōu)勢：
1，服務優(yōu)勢，網絡實時客服+專屬客戶經理，遇到交易問題三分鐘反饋解決。
2，費率優(yōu)勢，交易費率陽光透明，交易手續(xù)費量大可享優(yōu)惠。
3，品牌優(yōu)勢，國資期貨公司著名品牌，交易所優(yōu)秀會員，營業(yè)部遍布各大城市。
開戶網絡咨詢：右側客服 或 QQ95215041 或 微信號客服 也可掃描下圖中微信客服二維碼
網絡投資安全保障:
全國實盤大賽優(yōu)秀獎
交易所成長杰出會員
16年金口碑期貨公司
年度期貨優(yōu)質服務獎
NEWS免費培訓
規(guī)范金融秩序 投資合法渠道
