市場回顧：資金主導退出，鉛價沖高后大幅下調
內外鉛期價 滬鉛成交量和持倉量
◼ 30日有色板塊股市和期市進一步聯動，內外鉛價強勢拉漲。資金輪動推漲后，隨著資金主導的退出，鉛價下調幅度也最
為明顯，滬鉛周內從最高點下調了一千點左右，之后在萬五關口徘徊；倫鉛也回調至2000美金附近。此外，滬鉛和倫鉛
近月端均維持小Contango結構。
◼ 至4日收盤時滬鉛持倉量為6.77萬手，較上周小量減少1千手，資金配合開始減弱。
鉛主要邏輯：（1）供給方面：鉛礦加工費基本持平，短中期鉛礦供應穩定為主；原生鉛產出高位并小幅抬升，同時短期再生鉛開工已開始回歸，且有望緩慢回升。（2）需求方面：國內電池終端消費基本持穩。汽車電池和儲能電池大型企業維持高開工狀態；電動自行車電池企業成品庫存壓力上升，部分中小型企業收緊開工。此外，天氣漸冷，北方區域汽車電池置換型需求有望季節性回升。（3）庫存方面：國內鉛錠庫存緩慢累積，預計短期國內鉛錠庫存延續增加趨勢。滬鉛周內下調約一千點 滬鉛期貨徘徊萬五關口 上周LME鉛庫存有所下降。（4）整體來看：國內外電池置換型需求有望季節性回升，但短期國內再生鉛開工開始回歸，原生鉛開工也高位抬升。國內鉛錠庫存累積趨勢延續。鉛為有色板塊中基本面較弱的品種。資金輪動下，滬鉛為本輪最后拉漲的品種，隨著資金主導的退出，鉛價尤其是滬鉛高位下行態勢最為凸顯。回歸基本面主導下，預計短期滬鉛或震蕩調整。操作建議：暫時觀望。風險因素：疫情變動超預期，鉛供應大幅收縮震蕩偏弱
上周鉛現貨價跟隨期價先上漲后大幅走低，現貨對滬鉛12合約轉為平水-小幅升水報價，且煉廠繼續貼水出貨，再生鉛維持
深貼水，下游按需采購，現貨市場交投未有改善。
◼ 上周滬鉛基差再度下擴至負數。

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