鎳：有色板塊聯動較強，鎳價或震蕩加劇品種周觀點中線展望鎳主要邏輯：（1）供給方面：菲律賓雨季到來，鎳礦供應將下降，礦價保持高位，鎳鐵企業開始減產；印尼鎳鐵逐步投產，而不銹鋼產量保持，鎳鐵進口增加；電解鎳進口虧損再次回升，美元弱勢，使得虧損下降較難，進口量恢復有限，國內產量處于低位，原生鎳供應下降。（2）需求方面：不銹鋼企業利潤處于歷史偏低位置，價格表現也較弱，11月產量或小幅下降；10月新能源車銷量繼續大增，但三元電池裝機環比下降，年底新能源汽車沖銷量，需求將改善，鎳下游需求小幅下降。（3）庫存方面：目前電解鎳產量受限，進口或小幅恢復，而消費在改善，滬鎳延續去庫。（4）整體來看：印尼鎳鐵投產并逐步放量，而不銹鋼產量有所企穩，鎳鐵進口逐步增加，而國內由于礦比較集中，產量或有所下滑，鎳鐵整體供應下降，電解鎳由于國產和進口均受限，供需偏緊；另一方面，不銹鋼11月產量或有所下降，而新能源車延續高增長，整體需求小幅走弱；前期獲利資金出逃 有色板塊弱鎳期貨震蕩下行 當前雨季來臨，礦價降幅有限，不銹鋼價有所企穩，鎳鐵價格也將持穩；目前有色板塊聯動較強，鎳基本面變動不大，鎳價受有色主要品種影響較大，后續或將于120000關口處震蕩，預計鎳礦緊張邏輯或將在12月之后開始升溫。操作建議：短線觀望或區間交易；中線逢低做多。風險因素：宏觀情緒變動超預期；鎳礦進口超預期；印尼鎳鐵進口超預期。震蕩
市場回顧：獲利資金出逃，滬鎳震蕩下行
內外鎳期價 滬鎳成交量與持倉量
◼ 有色前期獲利資金出逃，上周板塊表現較弱，鎳價也受次拖累，震蕩下行。上周周報我們預計鎳價或承壓于123000關
口，周一鎳價幾次沖擊123000未果，開始回落，周二隨著有色板塊鋁大幅下行，跌破120000關口，之后繼續走弱，周
五一度跌至116000附近，但鎳基本面并無大利空，晚間，美國非農就業不及預期，市場預計刺激方案將推出，使得鎳
價大漲至120000附近。滬鎳周度大跌4.15%，由于夜盤大漲，倫鎳下跌0.46%。
◼ 盤面上，獲利資金出逃，持倉量下降明顯，至12月4日，滬鎳持倉量30.5萬手，較上周減少3.7萬手，減少10.8%。

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