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螺紋鋼期貨基本面供需雙弱 期貨建議區(qū)間操作
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累庫仍在加速，鋼價高位震蕩
受疫情影響，部分地區(qū)的工人錯峰返鄉(xiāng)，工地提前停工，建材需求呈現一定程度超
季節(jié)性走弱，找鋼網數據顯示螺紋總庫存加速累庫。供應方面，由于高爐利潤轉負，
年前檢修將逐漸增多，并且近期唐山地區(qū)重啟環(huán)保限產，螺紋產量繼續(xù)減少。因此，
螺紋延續(xù)供需雙弱格局且需求端壓力更大，但考慮到遠月的需求預期較強以及原料
端的成本支撐，期價將保持高位震蕩。
報告要點
鋼材：累庫仍在加速，鋼價高位震蕩
邏輯：杭州螺紋現貨 4310 元/噸（-30），建材成交偏弱。受疫情影響，部分地區(qū)的工
人錯峰返鄉(xiāng)，工地提前停工，建材需求呈現一定程度超季節(jié)性走弱，找鋼網數據顯示
螺紋總庫存加速累庫。供應方面，由于高爐利潤轉負，年前檢修將逐漸增多，并且近
期唐山地區(qū)重啟環(huán)保限產，螺紋產量繼續(xù)減少。因此，螺紋延續(xù)供需雙弱格局且需求
端壓力更大，但考慮到遠月的需求預期較強以及原料端的成本支撐，期價將保持高位
震蕩。
上海熱卷現貨價格 4490 元/噸（-10）。由于熱卷利潤相對螺紋較高，鋼廠檢修或傾向
選擇減少螺紋產量，找鋼網熱卷產量連續(xù)三周上升，庫存繼續(xù)積累，使得現貨承壓。
但在制造業(yè)景氣度向上以及國內外補庫周期共振的背景下，中長期來看熱卷需求預期
較強，疊加原料供需偏緊預期支撐，期價高位震蕩為主。
操作建議：區(qū)間操作
風險因素：疫情嚴重擴散（下行風險），淡季需求超預期（上行風險）
中線展望：高位震蕩。螺紋鋼期貨基本面供需雙弱 期貨建議區(qū)間操作
鐵礦石
鐵礦：終端弱勢壓制價格，鐵礦盤面震蕩回落
邏輯：現貨價格維持震蕩，超特粉 05 基差 128 元/噸。普氏價格 168.9 美元/噸，環(huán)比下滑 1.35 美元/噸，PB 粉價格 1142
元/噸，環(huán)比增加 4 元/噸。卡粉和 PB 價差 186 元/噸，PB 與金布巴價差 35 元/噸。短期看，鐵水產量維持同比高位，臨
近春節(jié)鋼廠冬季補庫預期仍然較強，且山東礦區(qū)監(jiān)管趨嚴限制精粉供應；從中長期來看，今年全球經濟復蘇下鐵礦需求旺
盛預期強烈，供給端卻釋放緩慢，鐵礦供需格局仍然偏緊，價格仍有支撐。但成材終端需求走弱，成材利潤轉負，年前鋼
廠檢修增多，鐵礦需求將受到壓制，同時疫情背景下成材繼續(xù)走弱的風險加大，鐵礦價格料將繼續(xù)承壓。
操作建議：區(qū)間操作
風險因素：成材需求大幅回落（下行風險）；淡水河谷發(fā)運不及預期（上漲風險）
震蕩
廢鋼
廢鋼：補庫動力減弱，高位震蕩運行
邏輯：華東破碎料均價 2905（-1）元/噸，富寶全國廢鋼價格指數 2774（-2）元/噸，華東螺廢價差 1350（-30）元/噸。
受天氣和疫情影響，近期源頭供應量持續(xù)收縮，基地資源偏緊疊加鋼廠采購價小幅回落，導致到貨量緩慢下行；需求方面，
廢鋼暫時仍保有相對鐵水的性價比，長短流程日耗量受到一定保護，短期日耗量回落速度明顯慢于近年同期。在源頭供應
回落、日耗下降偏慢背景下，廢鋼供需格局維持緊平衡狀態(tài)，現貨短期難有大幅回調；但目前長流程鋼廠補庫已至較高水
平，隨著終端需求持續(xù)季節(jié)性轉弱，螺廢價差近期有所收縮，廢鋼短期上行動力有限，以高位震蕩消化前期漲幅為主。
風險因素：終端需求大幅轉弱導致電爐減產（下行風險）；惡劣天氣影響源頭產廢，鋼企補庫超預期（上行風險）
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開戶網絡咨詢：右側客服 或 QQ95215041 或 微信號客服 也可掃描下圖中微信客服二維碼
受疫情影響，部分地區(qū)的工人錯峰返鄉(xiāng)，工地提前停工，建材需求呈現一定程度超
季節(jié)性走弱，找鋼網數據顯示螺紋總庫存加速累庫。供應方面，由于高爐利潤轉負，
年前檢修將逐漸增多，并且近期唐山地區(qū)重啟環(huán)保限產，螺紋產量繼續(xù)減少。因此，
螺紋延續(xù)供需雙弱格局且需求端壓力更大，但考慮到遠月的需求預期較強以及原料
端的成本支撐，期價將保持高位震蕩。
報告要點
鋼材：累庫仍在加速，鋼價高位震蕩
邏輯：杭州螺紋現貨 4310 元/噸（-30），建材成交偏弱。受疫情影響，部分地區(qū)的工
人錯峰返鄉(xiāng)，工地提前停工，建材需求呈現一定程度超季節(jié)性走弱，找鋼網數據顯示
螺紋總庫存加速累庫。供應方面，由于高爐利潤轉負，年前檢修將逐漸增多，并且近
期唐山地區(qū)重啟環(huán)保限產，螺紋產量繼續(xù)減少。因此，螺紋延續(xù)供需雙弱格局且需求
端壓力更大，但考慮到遠月的需求預期較強以及原料端的成本支撐，期價將保持高位
震蕩。
上海熱卷現貨價格 4490 元/噸（-10）。由于熱卷利潤相對螺紋較高，鋼廠檢修或傾向
選擇減少螺紋產量，找鋼網熱卷產量連續(xù)三周上升，庫存繼續(xù)積累，使得現貨承壓。
但在制造業(yè)景氣度向上以及國內外補庫周期共振的背景下，中長期來看熱卷需求預期
較強，疊加原料供需偏緊預期支撐，期價高位震蕩為主。
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風險因素：疫情嚴重擴散（下行風險），淡季需求超預期（上行風險）
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鐵礦石
鐵礦：終端弱勢壓制價格，鐵礦盤面震蕩回落
邏輯：現貨價格維持震蕩，超特粉 05 基差 128 元/噸。普氏價格 168.9 美元/噸，環(huán)比下滑 1.35 美元/噸，PB 粉價格 1142
元/噸，環(huán)比增加 4 元/噸。卡粉和 PB 價差 186 元/噸，PB 與金布巴價差 35 元/噸。短期看，鐵水產量維持同比高位，臨
近春節(jié)鋼廠冬季補庫預期仍然較強，且山東礦區(qū)監(jiān)管趨嚴限制精粉供應；從中長期來看，今年全球經濟復蘇下鐵礦需求旺
盛預期強烈，供給端卻釋放緩慢，鐵礦供需格局仍然偏緊，價格仍有支撐。但成材終端需求走弱，成材利潤轉負，年前鋼
廠檢修增多，鐵礦需求將受到壓制，同時疫情背景下成材繼續(xù)走弱的風險加大，鐵礦價格料將繼續(xù)承壓。
操作建議：區(qū)間操作
風險因素：成材需求大幅回落（下行風險）；淡水河谷發(fā)運不及預期（上漲風險）
震蕩
廢鋼
廢鋼：補庫動力減弱，高位震蕩運行
邏輯：華東破碎料均價 2905（-1）元/噸，富寶全國廢鋼價格指數 2774（-2）元/噸，華東螺廢價差 1350（-30）元/噸。
受天氣和疫情影響，近期源頭供應量持續(xù)收縮，基地資源偏緊疊加鋼廠采購價小幅回落，導致到貨量緩慢下行；需求方面，
廢鋼暫時仍保有相對鐵水的性價比，長短流程日耗量受到一定保護，短期日耗量回落速度明顯慢于近年同期。在源頭供應
回落、日耗下降偏慢背景下，廢鋼供需格局維持緊平衡狀態(tài)，現貨短期難有大幅回調；但目前長流程鋼廠補庫已至較高水
平，隨著終端需求持續(xù)季節(jié)性轉弱，螺廢價差近期有所收縮，廢鋼短期上行動力有限，以高位震蕩消化前期漲幅為主。
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