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銅鋁期貨一周行情分析 銅鋁期貨交易震蕩看待
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銅主要邏輯：（1）宏觀方面：央行官員“局部泡沫”言論及1月底央行公開市場持續(xù)回籠流動性，投資者擔憂流動性收緊。1月中國官方制造業(yè)PMI低于市場預期且回落。美聯(lián)儲1月利率決議按兵不動。（2）供給方面：銅精礦偏緊，秘魯為應對疫情二次封鎖消息強化市場對精礦偏緊預期。1月國內(nèi)精銅產(chǎn)量同比增速將回升，但環(huán)比回落；1月智利海岸風浪較大，可能影響精銅出口，1月中國精銅供應將繼續(xù)走弱。（3）需求方面：乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，1月1-24日汽車銷售同比和環(huán)比分別下降4和下降8%；1月重點空調(diào)企業(yè)排產(chǎn)同比和環(huán)比分別增長42.6%和6%；華東電力用桿加工費周環(huán)比持平，華東漆包線用桿加工費環(huán)比持平。（4）庫存方面：三大交易所和上海用保稅區(qū)銅庫存總和約為56.7萬噸，環(huán)比減少1.9萬噸。（5）整體來看：宏觀上，中國局部多點疫情及投資者擔憂流動性收緊；供應端有收縮壓力；需求端延續(xù)淡季不淡特征，庫存處于低位且現(xiàn)貨升水堅挺。短期銅價進一步向下空間可能有限，中期仍存上沖動力。倫銅關(guān)注7600-7960美元這個區(qū)間，滬銅關(guān)注56500-58500元這個區(qū)間。操作建議：暫觀望，若銅價跌至57000下方可以考慮分批布局多頭；持有滬倫銅正套；持有Comex-LME銅價差空頭；反復關(guān)注cu2/3反套風險因素：中國銅消費季節(jié)性走弱及中國疫情惡化；美國刺激政策；疫苗接種進展及實際影。銅鋁期貨一周行情分析 銅鋁期貨交易震蕩看待
鋁主要邏輯：（1）供給方面：2020年底國內(nèi)電解鋁在產(chǎn)產(chǎn)能追至3930萬噸。1月、2月國內(nèi)產(chǎn)量分別為330萬噸、301萬噸，相對剛性。變動項來自進口，進口貨物從12中下旬開始陸續(xù)報關(guān)進入，1、2月進口量明顯遞減，進口沖擊減弱。（2）需求方面：各加工板塊的開工率均已出現(xiàn)開工率下滑，且隨時間向春節(jié)推進愈發(fā)明顯。（3）庫存方面：國內(nèi)鋁錠社會庫存環(huán)比增加1.3萬噸至68.2萬噸，庫存重回累庫。（4）整體來看：上周央行流動性投放偏低，預計臨近春節(jié)環(huán)比投放有所增加，緩解市場擔憂。基本面上，1、2月國內(nèi)產(chǎn)出同比增速雖高，但是相對剛性，供應變動項中的進口鋁錠數(shù)量在1、2月明顯遞減，供應沖擊減弱。今年多地倡導原地過年，利于節(jié)后復工，測算節(jié)后庫存總量在130萬噸左右，處于中樞偏低位置。旺季去庫有望重新將庫存去至80萬噸低位，進而推動價格回升。短期，滬鋁反復測試14800支撐，資金搶跑布局多單，推升鋁價提前上攻，若未來得及布局多單，可關(guān)注庫存兌現(xiàn)沖擊價格時的入場機會。長線角度看，遠期新增投產(chǎn)落地低于預期，而2020年的消費高基數(shù)保障遠期消費總量，極大的緩解遠期供應壓力，長期鋁價轉(zhuǎn)為震蕩看待。操作建議：逢低做多、跨期正套、跨市反套；風險因素：春節(jié)累庫超預期震蕩
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鋁主要邏輯：（1）供給方面：2020年底國內(nèi)電解鋁在產(chǎn)產(chǎn)能追至3930萬噸。1月、2月國內(nèi)產(chǎn)量分別為330萬噸、301萬噸，相對剛性。變動項來自進口，進口貨物從12中下旬開始陸續(xù)報關(guān)進入，1、2月進口量明顯遞減，進口沖擊減弱。（2）需求方面：各加工板塊的開工率均已出現(xiàn)開工率下滑，且隨時間向春節(jié)推進愈發(fā)明顯。（3）庫存方面：國內(nèi)鋁錠社會庫存環(huán)比增加1.3萬噸至68.2萬噸，庫存重回累庫。（4）整體來看：上周央行流動性投放偏低，預計臨近春節(jié)環(huán)比投放有所增加，緩解市場擔憂。基本面上，1、2月國內(nèi)產(chǎn)出同比增速雖高，但是相對剛性，供應變動項中的進口鋁錠數(shù)量在1、2月明顯遞減，供應沖擊減弱。今年多地倡導原地過年，利于節(jié)后復工，測算節(jié)后庫存總量在130萬噸左右，處于中樞偏低位置。旺季去庫有望重新將庫存去至80萬噸低位，進而推動價格回升。短期，滬鋁反復測試14800支撐，資金搶跑布局多單，推升鋁價提前上攻，若未來得及布局多單，可關(guān)注庫存兌現(xiàn)沖擊價格時的入場機會。長線角度看，遠期新增投產(chǎn)落地低于預期，而2020年的消費高基數(shù)保障遠期消費總量，極大的緩解遠期供應壓力，長期鋁價轉(zhuǎn)為震蕩看待。操作建議：逢低做多、跨期正套、跨市反套；風險因素：春節(jié)累庫超預期震蕩
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