需求預(yù)期向好，鋼價(jià)高位震蕩
我們相對(duì)看好春節(jié)后的建材需求，但需警惕疫情反復(fù)從而影響需求釋放的風(fēng)險(xiǎn)，若
節(jié)后去庫(kù)速度不及預(yù)期，或?qū)︿搩r(jià)形成較大利空。在春節(jié)前后，鋼價(jià)仍以高位震蕩
為主。
報(bào)告要點(diǎn)
鋼材：需求預(yù)期向好，鋼價(jià)高位震蕩
邏輯：春節(jié)即將到來(lái)，下游工地項(xiàng)目基本停工，建材需求陷入停滯，供應(yīng)方面由于鋼
廠對(duì)節(jié)后需求預(yù)期較強(qiáng)，在淡季虧損的情況下，高爐減產(chǎn)不及市場(chǎng)預(yù)期，因此建材累
庫(kù)速度及幅度高于往年，庫(kù)存壓力持續(xù)加大，但前期流動(dòng)性緊張的格局緩解，并且在
年后較強(qiáng)需求預(yù)期的支撐下，期價(jià)迎來(lái)反彈。我們相對(duì)看好春節(jié)后的建材需求，但需
警惕疫情反復(fù)從而影響需求釋放的風(fēng)險(xiǎn)，若節(jié)后去庫(kù)速度不及預(yù)期，或?qū)︿搩r(jià)形成較
大利空。在春節(jié)前后，鋼價(jià)仍以高位震蕩為主。
上海熱卷價(jià)格 4590 元/噸（+60）。短期內(nèi)，熱卷需求表現(xiàn)較為不溫不火，但市場(chǎng)對(duì)年
后的需求預(yù)期較強(qiáng)，國(guó)內(nèi)外主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)周期共振支撐卷板需求，因此節(jié)前熱卷價(jià)格保持
高位震蕩運(yùn)行，節(jié)后關(guān)注需求啟動(dòng)的節(jié)奏。
操作建議：區(qū)間操作 去庫(kù)不如預(yù)期利空鋼價(jià) 鋼材期貨高位震蕩為主
風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情嚴(yán)重?cái)U(kuò)散（下行風(fēng)險(xiǎn)），鋼材產(chǎn)量壓減超預(yù)期（上行風(fēng)險(xiǎn)）
中線展望：高位震蕩 
鐵 礦 石
鐵礦：四大礦山發(fā)運(yùn)回落，鐵礦價(jià)格持續(xù)反彈
邏輯：現(xiàn)貨價(jià)格震蕩偏強(qiáng)，超特粉 05 基差 105.5 元/噸。普氏價(jià)格 163.45 美元/噸，環(huán)比增加 3.65 美元/噸，PB 粉價(jià)格 1122 元/
噸，環(huán)比增加 21 元/噸。卡粉和 PB 價(jià)差 173 元/噸，PB 與金布巴價(jià)差 34 元/噸。四大礦山上周發(fā)運(yùn)明顯回落，基差大，成材減產(chǎn)
不及預(yù)期，且中長(zhǎng)期偏緊預(yù)期仍在，使得鐵礦價(jià)格開(kāi)始觸底回升，且基差高位回落。但近期成材終端需求仍然偏弱，鋼廠利潤(rùn)被擠
壓，后期仍將壓制鐵礦需求，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注節(jié)后成材需求恢復(fù)進(jìn)度以及工信部壓減鋼鐵產(chǎn)量的細(xì)則出臺(tái)情況。
操作建議：區(qū)間操作
風(fēng)險(xiǎn)因素：成材需求大幅回落（下行風(fēng)險(xiǎn)）；淡水河谷發(fā)運(yùn)不及預(yù)期（上漲風(fēng)險(xiǎn)）
高位震蕩
廢 鋼
廢鋼：到貨加速轉(zhuǎn)弱，年前弱穩(wěn)為主
邏輯：華東破碎料均價(jià) 2851（-5）元/噸，華東螺廢價(jià)差 1380（-）元/噸。臨近春節(jié)疊加疫情影響，基地陸續(xù)放假，到貨量進(jìn)一步
加速回落；低利潤(rùn)下，長(zhǎng)流程日耗量跟隨鐵水下行，短流程因下游銷售壓力而繼續(xù)集中停產(chǎn)，廢鋼需求也快速回落。節(jié)前市場(chǎng)活躍
度明顯下降，現(xiàn)貨價(jià)格以弱穩(wěn)為主，但鋼廠庫(kù)存已處于偏高水平，節(jié)前補(bǔ)庫(kù)行情已基本結(jié)束，若節(jié)后終端需求回歸滯后導(dǎo)致長(zhǎng)短流
程鋼企需求恢復(fù)緩慢，則廢鋼或面臨階段性調(diào)整。
風(fēng)險(xiǎn)因素：終端需求大幅轉(zhuǎn)弱導(dǎo)致電爐減產(chǎn)（下行風(fēng)險(xiǎn)）；惡劣天氣影響源頭產(chǎn)廢，鋼企補(bǔ)庫(kù)力度超預(yù)期（上行風(fēng)險(xiǎn)） 。 

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