焦 炭 期貨
焦炭：預期邊際改善，焦炭基差修復
邏輯：昨日港口準一 2850 元/噸，港口倉單基差 330 元/噸，產地廠庫基差 300 元/噸。焦炭第 15 輪提漲落地后，現貨市場邊際轉
弱。昨日焦炭期價震蕩反彈，主要是市場流動性改善預期波動影響，節前資金謹慎流出。從供需數據來看，焦炭產量穩步增加，雖
然下游鋼廠已虧損，而高爐減產幅度低于預期；焦化廠庫存保持低位運行，鋼廠庫存回補，總庫存小幅累積。目前盤面已反應現貨
4 輪的提降，基差偏高，節前市場情緒趨于謹慎，基差保持修復，節后需求的啟動情況，將決定焦炭的進一步走勢。
操作建議：區間操作
風險因素：疫情惡化、鐵水減產（下行風險）； 焦化投產不及預期（上行風險）
震蕩
焦 煤
焦煤: 節前現貨持穩，焦煤期價震蕩運行
邏輯：昨日焦煤現貨偏穩運行，沙河驛蒙煤 1800 元/噸。昨日焦煤期價震蕩反彈，主要是預期改善下的期貨基差修復。臨近春節，
國有煤礦正常生產，總體產量高于往年，而進口方面，蒙煤通關量增至 500 車左右，澳煤通關雖有預期波動，但并未有明確通關放
行，若澳煤進口不放松，主焦煤將持續緊張。下游焦炭產能增加，且均保持高開工，節前積極補庫，年后可能有去庫存。期貨已提
前反應現貨下跌，大幅貼水下，不宜過度悲觀，節前期貨或維持基差修復，節后重點關注進口政策的落地情況。
操作建議：區間操作
風險因素：煤礦增產、進口放松（下行風險）； 澳煤進口限制常態（上行風險）
震蕩 焦煤期貨不宜過度悲觀 2月10日焦煤行情分析
動 力 煤
動力煤：春節已至，煤價跌勢放緩
邏輯：隨著工業用電逐漸進入階段性淡季，電煤消耗量也出現季節性回落，在日耗減量的基礎上，終端采購驅動越發弱化，市場成
交大幅減少；另外，冬季電煤保供應政策依舊維持，國內煤礦生產繼續，進口通關直供量可能依舊較高，在強勁的保供下，階段性
供需環境的改變可能使得市場流通庫存進入被動累庫的階段，因此節日前后需重點關注庫存累積情況。
操作建議：區間操作
風險因素：淡季時間延長（下行風險）；保供力度不及預期（上行風險） 。 

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