焦炭焦炭：供需好于預期，焦炭基差修復邏輯：春節(jié)期間，焦炭運輸受到部分影響，焦化廠庫存小幅累積，整體累庫幅度不大，鋼廠庫存下降，節(jié)后將維持補庫狀態(tài)。焦炭第15輪提漲落地后，現貨市場偏穩(wěn)運行，港口準一2850元/噸，港口倉單基差350元/噸，產地廠庫基差320元/噸。從供需數據來看，焦炭產量穩(wěn)步增加，雖然下游鋼廠已虧損，而高爐減產幅度低于預期，春節(jié)甚至有高爐復產，疊加國內疫情控制良好，需求或將正常啟動，后期焦炭現貨的提降或低于市場預期。期貨盤面已反應現貨4輪的提降，基差偏高，節(jié)后或以期貨上漲的方式修復基差。鋼材真實需求的啟動情況，將決定焦炭的進一步走勢。節(jié)后市場壓力增加 焦煤焦炭期貨市場弱穩(wěn)為主 操作建議：回調買入與區(qū)間操作相結合風險因素：疫情惡化、鐵水減產（下行風險）；焦化投產不及預期（上行風險）震蕩偏強焦煤焦煤: 現貨市場平穩(wěn)，焦煤期價震蕩運行邏輯：春節(jié)期間，焦煤現貨偏穩(wěn)運行，主焦煤相對堅挺，配焦煤小幅下降，沙河驛蒙煤1800元/噸，峰景煤（cfr）節(jié)前下跌至155美元/噸。春節(jié)期間國有煤礦正常生產，部分民營礦放假，總體產量高于往年，而進口方面，蒙煤通關量低位運行，288口岸通關量200-300車，澳煤通關雖有預期波動，但并未有明確通關放行，若澳煤進口不放松，主焦煤將持續(xù)緊張。下游焦炭產能增加，且均保持高開工，節(jié)前積極補庫，年后可能有去庫存。期貨已提前反應現貨下跌，在黑色市場整體恢復較好的情況下，節(jié)后焦煤期貨或維持基差修復，節(jié)后重點關注進口政策的落地情況。操作建議：短線區(qū)間操作；中線回調買入風險因素：煤礦增產、進口放松（下行風險）；澳煤進口限制常態(tài)（上行風險）震蕩動力煤動力煤：假期保供持續(xù)，靜待需求啟動邏輯：春節(jié)期間工商業(yè)企業(yè)停產放假較多，社會用電明顯減少，且節(jié)日期間全國氣溫偏高，電廠煤耗量下降，在長協保障下，采購意愿較弱，港口成交冷清；而春節(jié)期間國有大礦保持正常生產，鐵路物流發(fā)運正常，在下游采購較少情況下，坑口及港口庫存累積明顯，節(jié)后市場壓力增加。預計節(jié)后市場仍以弱穩(wěn)為主，重點關注工商業(yè)復蘇情況及港口庫存情況。操作建議：區(qū)間操作風險因素：淡季時間延長（下行風險）；保供力度不及預期。

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