假期外盤表現較好，有色補漲走強 摘要：
銅觀點：宏觀樂觀情緒延續，銅價維持強勢。
鋁觀點：春節外盤表現靚麗，滬鋁有望開門紅。
鋅觀點：宏觀氛圍向好，短期鋅價有望延續回彈態勢。
鉛觀點：節后國內鉛錠存累庫壓力，短期鉛價或震蕩。
鎳觀點：LME 鎳大漲，滬鎳將走強。
不銹鋼觀點：鎳價上行，推動不銹鋼價偏強震蕩。
錫觀點：倫錫大幅上漲，但不應忽視國內累庫。
風險提示：海外疫情變動超預期；宏觀情緒明顯波動；中美關系緊張；供給端干擾加大。

銅觀點：宏觀樂觀情緒延續，銅價維持強勢。
邏輯：節前滬銅累庫明顯少于同期，國內消費淡季不淡，海外消費也強，供應端秘
魯礦受二次封鎖擾動，智利精銅出口受天氣影響。春節期間，耶倫敦促 G7 國家加
大刺激，宏觀情緒向好，短期看，滬銅維持強勢，關注 62000 阻力，中期價格偏強。

銅 2021春節假期外盤表現較好 有色金屬期貨或強勢
銅觀點：宏觀樂觀情緒延續，銅價維持強勢
信息分析：
（1）2 月 12 日，美國財長耶倫在出席 G7 財長和央行行長視頻會議時再度強調
大力刺激經濟的重要性，強調“現在正是是搞大動作的時候”，G7 國家的關注
焦點應該放在還能做些什么來支持經濟上。
（2）美國國會參議院 13 日就指控前總統特朗普“煽動叛亂”的彈劾條款進行投
票。由于贊成票未達到定罪所需的三分之二多數，特朗普未被定罪，彈劾案審理
結束。
（3）韓國 1 月汽車產量達 31.419 萬輛，同比增長 24.9%，增幅為 2018 年 10 月
以來的最高水平。
（4）現貨方面，2 月 10 日上海電解銅現貨對當月合約報升水 0-升水 50 元，均
價升水 25 元，較上日回落 25 元；SMM1#銅和 1#光亮銅價差 3131 元，較上一日
增加 71 元；2 月 10 日 10 時，銅進口虧損 474 元，較上一交易日增加 177 元；
SHFE CU-INE BC 為-544 元，較上一日回落 230 元。
邏輯：銅消費整體表現得淡季不淡，且供應端面臨收縮壓力，秘魯礦恢復受二次
封鎖擾動，智利精銅出口受到天氣影響。春節前滬銅累庫明顯少于往年同期，并
且現貨在春節前維持升水，這在歷年春節前是非常罕見的，這說明下游消費偏強
或者說投資者對消費預期非常樂觀。春節期間外圍宏觀面延續偏樂觀，耶倫敦促
G7 國家加大刺激，從 1 月韓國汽車產量數據看，海外銅消費表現不錯，短期看，
滬銅有望維持強勢，滬銅上方關注 62000 附近阻力，中期價格偏強。
操作建議：保持偏多思路，逢調整謹慎買入為宜；持有銅內外盤正套；持有
Comex-LME 銅價差空頭
風險因素：中國銅消費季節性回落；歐美經濟回升超預期；疫苗推進速度及療效
震蕩偏強

鋁
鋁觀點：春節外盤表現靚麗，滬鋁有望開門紅
信息分析：
（1）截止 2 月 17 日 8:00，LME 三個月期鋁報收 2087.5 美元/噸，較 2 月 10 日
15:00 的 2071 美元/噸，上漲 0.8%，漲幅居 LME 有色最末。
（2）2 月 16 日，LME 鋁庫存減少 6850 噸至 1372475 噸；LME 鋁升貼水（0-3）
為-0.25 美元/噸
（3）我的有色網初步調研顯示，春節期間鐵路運輸略有改善，佛山市場鋁錠庫
存增加約 3 萬噸，無錫增加約 7 萬噸，鞏義增加約 5 萬噸。
（4）摩根大通：新一輪大宗商品超級周期才剛剛開始。與上一輪需求推動不同，
資金流動將在資產定價中發揮越來越重要的作用。
邏輯：春節期間外盤延續交易拜登 1.9 萬億美元刺激計劃，推動消費及通脹，有
色金屬普遍上漲。基本面上，1 月國內產出約 330 萬噸，同比增長 8%，2 月進口
數量明顯下降。消費上，中游訂單充裕，原地過年有助于復工。節后庫存累計高
點預期在 130 萬噸左右，旺季開啟后有望去庫至 80 萬噸同期低位，利于節后鋁
價及價差走強，維持多頭思路。
操作建議：持有多單、跨期正套、跨市反套
風險因素：累庫超預期。

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