鎳期貨 鎳觀點：LME 鎳大漲，滬鎳將走強
信息分析： 滬鎳期貨價格易漲難跌 2月18日短期區間操作
（1）春節假期期間，LME 鎳大漲 1.7%；昨日 LME 鎳庫存 24.95 萬噸，較節前增
加 846 噸，注銷倉單 6.47 萬噸，占比 25.9%。
（2）2 月 12 日，LME 鎳（0-3）貼水 43.8 美元/噸，走窄 1.5 美元/噸。
邏輯：印尼鎳鐵穩步投產，鎳鐵進口增加，菲律賓雨季影響，國內鎳礦緊張深化，
鎳鐵整體供應偏緊，價格易漲難跌，電解內進口窗口關閉，原生鎳供應小幅下降；
不銹鋼和新能源車進入淡季，產量將下降，整體需求偏弱；春節期間，國內供需
均走弱，需求降幅更大，電解鎳去庫放緩，現貨升水持穩，而海外需求相對較好，
但進口窗口關閉，庫存難降；假期期間，LME 鎳大幅上漲，宏觀情緒向好，滬鎳
補漲需求較強，偏強震蕩；中期來看，疫苗接種繼續進行，經濟復蘇預期增強，
拜登上臺或將加碼新能源車補貼政策，鎳價偏強震蕩。
操作建議：短期區間操作；中期逢低做多。
風險因素：宏觀情緒波動較大；印尼鎳鐵進口超預期；新能源車銷量不及預期。
不銹鋼
不銹鋼觀點：鎳價上行，推動不銹鋼價偏強震蕩
邏輯：蕩春節臨近，國內需求趨弱，出口情況較好，不銹鋼需求韌性尚在；原料
端，鎳鐵價格易漲難跌，鉻鐵價格保持高位，上行空間仍存，不銹鋼成本增加；
供應方面 300 系利潤較差，企業轉產意愿弱，春節企業檢修減產，印尼回流也將
放緩，300 系供應或下降；目前不銹鋼供需均走弱，需求降幅更大，累庫繼續，
原料價格持續上行，不銹鋼下方支撐增強，但差規格的交割壓力對盤面壓制較強，
Contango 結構難解，假期期間，LME 鎳價大漲，或帶動不銹鋼價向上運行。中期
來看，不銹鋼基本面向好，鎳礦緊張程度逐步深化，鉻鐵供應也偏緊，需求也將
復蘇，成本、需求共振下，不銹鋼價偏強震蕩。
操作建議：短期區間操作；中期逢低做多。
風險因素：海外疫情變動超預期；需求下降超預期。

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