燃料油（FU）觀點(diǎn)：燃油高開(kāi)后警惕回落（1）2月18日，F(xiàn)u2105收于2399元/噸，當(dāng)日倉(cāng)單212700噸（興中43120噸，洋山52100噸，海洋0噸，大鼎117480噸）。（2）2月17日，舟山船燃價(jià)格402美元/噸，富查伊拉360美元/噸，鹿特丹365美元/噸，新加坡389.5美元/噸，2月17日新加坡高硫380貼水0.16美元/噸。邏輯：節(jié)后首日將節(jié)前跌幅修復(fù)，燃料油期價(jià)大漲。供應(yīng)增加，沙特連續(xù)五周節(jié)后首日燃料油期價(jià)大漲 春節(jié)后保證金已恢復(fù) 供應(yīng)至新加坡燃料油，需求遠(yuǎn)東LNG繼續(xù)暴跌，燃料油發(fā)電需求將走弱。一月高硫燃料油銷(xiāo)量環(huán)比+11%同比+66%，船用需求不斷提升。操作策略：觀望風(fēng)險(xiǎn)因素：上行風(fēng)險(xiǎn)：原油大幅上漲，下行風(fēng)險(xiǎn)：原油大幅下跌，瀝青需求不及預(yù)期震蕩低硫燃料油（LU）觀點(diǎn)：低硫燃油高開(kāi)后警惕回落（1）2月18日，Lu2105收于3239元/噸，倉(cāng)單30380噸（洋山0，中化興中28970，海洋0，大鼎1410，浙江中石油廠庫(kù)0）。（2）2月17日，舟山VLSFO價(jià)格508.5美元/噸，富查伊拉508美元/噸，鹿特丹483美元/噸，新加坡513美元/噸。邏輯：原油帶動(dòng)低硫燃油期價(jià)繼續(xù)走高，新加坡VLSFO裂解價(jià)差、月差持續(xù)走強(qiáng)，需求復(fù)蘇柴油去庫(kù)存有助于緩解低硫燃油供應(yīng)壓力，原油上漲帶動(dòng)新加坡VLSFO，內(nèi)外價(jià)差轉(zhuǎn)負(fù)，有補(bǔ)漲需求。供應(yīng)煉廠開(kāi)工提升，三地庫(kù)存同比持平，ARA庫(kù)存持續(xù)攀升，一月新加坡低硫燃油銷(xiāo)量環(huán)比+16%同比+10%，一月巴西、澳洲鐵礦發(fā)貨同比+48%，支撐低硫燃油需求。操作策略：觀望風(fēng)險(xiǎn)因素：上行風(fēng)險(xiǎn)：原油大幅上漲，下行風(fēng)險(xiǎn)：低硫燃油需求不及預(yù)期，原油價(jià)格要關(guān)注。 

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