市場出現分化，能化率先走弱報告推薦：能源團隊：《從新加坡進出口看燃料油物流變化》——20210219摘要：2020 年IMO 正式執行，全球船用燃料由高硫向低硫燃切換，低硫燃油在船用燃料中的需求占比不斷提升。高硫燃料油與低硫燃料油工藝不同，供應來源不同，高低硫燃油需求的切換帶來物流的變化。要聞掃描：➢央行維持一年期和五年期貸款市場報價利率（LPR）分別在3.85%和4.65%不變。至此，LPR已連續10個月不變。點評：上周公布的MLF及LPR利率均保持不變，央行貨幣政策維持中性。上周銀行間資金利率DR001、DR007均有所回落，亦印證流動性并不緊張。觀點精粹：（詳細分析及風險因素請參見中信期貨研究部已公開報告）版塊觀點推薦品種金融：順周期主線未變，樂觀中保留謹慎股指：順周期主線未變，指數配置均衡化黑色：減產預期證偽，原料引領反彈焦炭：供需預期較好，焦炭震蕩反彈有色：股期聯動，有色維持強勢鋁：累庫繼續兌現，拖累滬鋁漲幅能源：樂觀情緒延續，油價維持偏強燃料油：油價沖高后回落，FU期價跟隨化工：強勢原油疊加宏觀預期好轉，化工需求支撐有增乙二醇：基本面改善預期下，價格強勁反彈農產品：USDA預期美新豆擴種，料施壓油脂油料玉米：節后補庫驅動，短期盤面反彈交易推薦：逢低買入滬銅04合約。推薦指數：★★☆技術形態：增倉上行，價格創近十年新高。原料偏緊：銅精礦供應仍然相對偏緊，加工費不斷下行。消費驅動：銅現貨升貼水再次走高，下游消費淡季不淡。短線建議：65500~65800區間逢低買入CU2104合約，64600~64900元/噸止損。風險因素：消費不及預期。市場點睛
活躍品種點評1、鎳波動原因：新能源車高增預期較強，而較長一段時期內，原料供應增量受限，供需不匹配的長期邏輯，加上當下宏觀通脹的高漲情緒，推動鎳價大漲。后期展望：目前全球電解鎳庫存仍在緩慢累積，而通脹預期對電解鎳需求實際影響有限，新能源車更是一個長期邏輯，后期需警惕情緒波動對價格的影響。操作建議：短線區間交易，中線逢低做多。風險因素：宏觀情緒波動超預期；新能源車銷量不及預期；印尼鎳鐵進口超預期。 商品期貨活躍品種分析2.22 鎳銅中線逢低做多
2、銅波動原因：春節期間，耶倫敦促G7財長加碼刺激，并且，春節期間中國疫情控制較好，節后國內累庫偏低。投資者對流動性寬松預期升溫疊加需求樂觀預期，資金快速涌入滬銅，有色股票和期貨聯袂上漲。后期展望：短期消費預期非常樂觀，但無法證偽，一旦下游集中復工則需警惕預期不如預期風險。操作建議：偏多思路，在滬銅未明顯減倉前，盤中逢調整買入為宜。風險因素：銅需求季節性回落超預期。3、錫波動原因：倫錫極端炒作供應，連續大幅擠倉，國內銀漫因生產事故停產后加劇國內礦端偏緊擔憂。有色股期聯袂炒作，資金快速涌入滬錫，推動價格加速上漲。后期展望：錫價炒作的焦點在海外供應，上周四滬錫出口窗口一度打開，在當前倫錫庫存開始回升的情況下，一旦錫出口窗口打開，海外供應端炒作將隨之緩解。當前資金和情緒主導價格，警惕滬錫資金撤離導致的價格劇烈波動風險，料外強內弱格局將延續。操作建議：短線交易為宜，滬錫持倉若大幅下降，則需警惕價格回落風險。風險因素：緬甸礦供應及銀漫礦業恢復不確定性。4、不銹鋼波動原因：鉻鐵價格持續上漲，鎳礦緊張程度深化，不銹鋼成本繼續上升，下游需求較好，基差修復帶動，加上商品的大漲對多頭情緒拉動也比較強。后期展望：目前基差回歸至均值附近，現貨庫存累積較多，而不銹鋼成本仍有上行空間，對價格形成支撐，關注節后去庫情況，不銹鋼價試探15500關口壓力。操作建議：短線區間交易，中線謹慎做多。風險因素：不銹鋼需求不及預期，海外疫情變動超預期。

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