白糖觀點(diǎn):商品回落，鄭糖短期拐點(diǎn)或已現(xiàn)邏輯：近期公布的2月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般，本月關(guān)注進(jìn)口數(shù)據(jù)。近期，商品大幅上漲，鄭糖在商品整體走強(qiáng)帶動(dòng)下，有所上漲，但整體漲幅一般；短期看，食糖及糖漿進(jìn)口大增，對(duì)多頭打擊較大，鄭糖節(jié)后面臨消費(fèi)淡季，難有大漲。食糖實(shí)行備案制后，預(yù)計(jì)進(jìn)口放松管制是大勢(shì)所趨。中長(zhǎng)期來(lái)看，進(jìn)口大增，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量增加，鄭糖面臨壓力較大。外盤方面，巴西新年度仍維持高制糖比，印度方面，食糖產(chǎn)量同比大增，出口補(bǔ)貼同比大降，出口緩慢。操作建議：觀望風(fēng)險(xiǎn)因素：進(jìn)口政策變化、收儲(chǔ)震蕩棉花觀點(diǎn)：商品回調(diào)，鄭棉承壓邏輯：近期宏觀影響較大，棉花維持強(qiáng)勢(shì)，最新USDA數(shù)據(jù)顯示全球期末庫(kù)存繼續(xù)下降，利好棉花。最新的美國(guó)農(nóng)業(yè)部展望報(bào)告顯示，美國(guó)新年度棉花種植面積或小降；中期看，中國(guó)及歐美疫苗開(kāi)始接種，美國(guó)政府重點(diǎn)轉(zhuǎn)向抗疫和發(fā)展國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，中美經(jīng)貿(mào)協(xié)議或重新評(píng)估，宏觀偏利多，對(duì)棉花形成利多；但內(nèi)外價(jià)差較大、人民幣升值預(yù)期、套保壓力施壓鄭棉；長(zhǎng)期來(lái)看，全球棉花供需有所好轉(zhuǎn)，后期價(jià)格重心或逐漸上移。操作建議：多單持有風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情，棉花調(diào)控政策，中美經(jīng)貿(mào)前景，匯率風(fēng)。鄭棉鄭糖板塊隨大環(huán)境震蕩 棉花長(zhǎng)線多單續(xù)持
原油價(jià)格波動(dòng)，板塊隨之震蕩為主摘要：【信息】：（1）棕櫚油：據(jù)天下糧倉(cāng)，近期買家有觀望情緒，豆油市場(chǎng)總體成交量不大，昨日國(guó)內(nèi)主要工廠散裝豆油成交4350噸（其中現(xiàn)貨或一口價(jià)成交4350噸，遠(yuǎn)月基差成交0噸），相比之下，上周五成交18700噸（其中現(xiàn)貨或一口價(jià)成交10000噸，遠(yuǎn)月基差成交8700噸）。點(diǎn)評(píng)：下游仍表現(xiàn)為淡季特征，對(duì)油脂價(jià)格中性利空。（2）豆類：據(jù)AgainRural，截至3月4日，巴西2020/21年度大豆收獲完成35%，比一周前高10%，但仍低于去年同期的49%，也是2010/11年度以來(lái)的同期最慢收割步伐。點(diǎn)評(píng)：南美天氣仍受關(guān)注，支撐美豆價(jià)格。（3）白糖：印度石油銷售公司（OMC）預(yù)計(jì)將在2020/21榨季（12月至11月）從糖廠采購(gòu)28.3億升乙醇，用于10%乙醇比例的汽油混合燃料。值得注意的是，即使是甘蔗汁乙醇的62.65盧比/升，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于德里91.17盧比/升的汽油零售價(jià)。主要區(qū)別主要在于稅收：在德里，汽油征收32.90盧比/升的中央消費(fèi)稅加上21.04盧比/升的州稅。用于與汽油混合，酒精含量為99.5%的乙醇只征收5%的商品和服務(wù)稅(GST)。點(diǎn)評(píng)：關(guān)注印度未來(lái)用甘蔗來(lái)生產(chǎn)乙醇的比例。宏觀面與基本面相互博弈，令板塊震蕩分化。操作上，建議趨勢(shì)策略上，棉花長(zhǎng)線多單續(xù)持，蘋果空單續(xù)持。

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