高估值壓力下多頭止盈，化工品理性回調(diào)摘要：板塊邏輯：油價沖高回落，股市也有調(diào)整，宏觀氛圍有所下降，化工多頭資金有所撤退，價格高位回落，情緒上有所轉(zhuǎn)弱，考慮到目前整體估值偏高，且美國故障裝置也在陸續(xù)重啟中，邊際上存在一定壓力，短期也有理性回調(diào)空間，不過國內(nèi)化工現(xiàn)貨仍不弱，且3-4月處于檢修周期，回調(diào)空間或相對有限。板塊內(nèi)估值和驅(qū)動仍有分化：估值上PTA仍處于偏低估值狀態(tài)，尿素近期調(diào)整后，估值也相對偏低，而烯烴，包括MEG以及甲醇都處于偏高估值。而供需驅(qū)動上，在海外供應縮量和國內(nèi)需求恢復以及預期支撐下表現(xiàn)偏強，疊加3-5月份的檢修周期，國內(nèi)仍存在一定支撐，不過考慮到海外供應的逐步恢復，且國內(nèi)產(chǎn)能周期在二季度或逐步有所釋放，屆時也會逐步對化工品形成壓制。單邊策略：短期反彈仍偏謹慎，且有理性回調(diào)預期，但考慮到基本面壓力仍不大，大概率維持高位震蕩。05合約對沖策略：PP-3*MA05合約回調(diào)買入，PF-TA價差等待再次逢低偏多機會，多PVC空PP仍可參與風險因素：原油價格繼續(xù)大漲，美國煉廠恢復不順暢油價沖高回落，股市也有調(diào)整，宏觀氛圍有所下降，化工多頭資金有所撤退，價格高位回落，情緒上有所轉(zhuǎn)弱，考慮到目前整體估值偏高，且美國故障裝置也在陸續(xù)重啟中，邊際上存在一定壓力，短期也有理性回調(diào)空間，不過國內(nèi)化工現(xiàn)貨仍不弱，且3-4月處于檢修周期，回調(diào)空間或相對有限。化工品期貨理性回調(diào) 甲醇期貨仍可高位布空單
甲醇觀點：海外供應恢復疊加高估值壓力，甲醇上漲受限（1）3月9日甲醇太倉低端現(xiàn)貨再次回落至2535元/噸，夜盤05合約再次貼水太倉低端現(xiàn)貨價格至10左右，港口基差繼續(xù)走強，且結(jié)構(gòu)也發(fā)生了變化。產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價格繼續(xù)偏強：魯南2380（-200）、河北2180（-260）、河南2240（-200）、內(nèi)蒙1950（-600）和西南2330（-150），產(chǎn)區(qū)低端對應到盤面的低端價格是2440元/噸（河南、河北），產(chǎn)銷窗口繼續(xù)打開，產(chǎn)區(qū)低端基差【-136，5】，產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨拋壓繼續(xù)下降。邏輯：甲醇主力05合約繼續(xù)回落，部分多頭主力或離場，近日延續(xù)回落的重要因素應該是整個盤面氛圍的轉(zhuǎn)弱，而基本面上大概率是高估值抑制了盤面反彈空間，驅(qū)動上有一些邊際利空逐步釋放，畢竟前期上漲已消化了大部分的利多預期，包括需求恢復和春季檢修，而近期最主要的利空仍是海外供應恢復帶來的壓力積累，疊加新產(chǎn)能的投產(chǎn)。具體去看：首先是甲醇產(chǎn)區(qū)持續(xù)對盤面形成拋壓，且近期基差也持續(xù)回歸，不排除有負反饋可能，且內(nèi)外順掛逐步擴大，刺激未來進口增加可能；其次是前期的利多驅(qū)動已陸續(xù)在盤面得到反映，需求恢復已兌現(xiàn)，裝置檢修也在兌現(xiàn)中，且高估值下不排除低于預期可能出現(xiàn)，尤其是檢修；最后就是未來的利空預期，就是海外供應已在恢復，包括之前恢復的伊朗，以及目前正在恢復的美國裝置，預計未來到港量有逐步增加預期，屆時或給港口形成一定壓制，包括鄂爾多斯100萬噸的新產(chǎn)能試車，或逐步會給盤面帶來一定修復壓力。操作策略：近期回調(diào)或有限，但中長期仍可高位布局空單，5-9或繼續(xù)逢高反套，PP-3*MA05再次逢低偏多。風險因素：國際油價繼續(xù)大漲，全球供應端再出

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